威尔鑫杨易君：希拉里辩论赛获赞 金价微软

2016年9月25日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

周二国际现货金价以1337.36美元开盘，最高上试1339.45美元，最低下探1324.69美元，报收1327.09美元，相较于前日下跌10.3美元，跌幅0.77％，日K线呈现一根回软小阴线。

在美国当地时间9月26日的总统辩论赛中，希拉里体现出成熟稳重老道的政治智慧，而特朗普更多体现出一个类似商人的智慧。相对而言，希拉里获得了更多点赞。为何希拉里在总统竞选中获得优势，会出现这样的市场反应？我们在上周五的市场评论曾点评过：“如果希拉里当选，大致延续奥巴马执政纲领的可能较大，整个经济与市场的运行也基本会平滑过度，美联储在12月升息也会显得顺理成章。但如果特朗普当选，基于他对奥巴马任期内产生的市场泡沫抱怨等，不排除会有较大执政纲领变动可能。”故此，希拉里在总统竞选中获得优势，将支撑美元而利空金价。

然短期黄金市场也未必会直接破位下行，黄金的中期趋势尚未确定恶化。下图为近几年金价日K线，以及笔者设计的两个指标与指数：
 
首先看现货金价日K线与笔者设计的商品指数间的对应关系。既然黄金的重要金融属性之一是对抗通胀，故CPI指数及整个大宗商品的价格波动趋势，都会在黄金价格波动与趋势中得到反应。正是基于这样的考虑，笔者在分析研究方法上曾一直考虑如何将整个商品市场的价格波动与金价波动进行关联分析。涵盖19种商品（铝、可可、咖啡、铜、玉米、棉花、原油、黄金、加热油、瘦肉型猪、活牛、天然气、镍、橙汁、银、大豆、糖、无铅汽油、小麦）价格的CRB指数无疑是很好参考依据，但我的分析系统缺陷并不支持引入CRB指数来与黄金进行便捷关联分析。苦恼之余，便思索利用自己已有的数据库，创建一个商品价格指数试试看。经过多次设计与调试后，还居然做成了。笔者创立的商品价格指数与CRB价格指数具有极高的历史运行相似性，该商品价格指数涵盖14个品种，由于黄金是金属品种之一，故在指数成分上更偏商品金属。14个品种如下：铜 、铝 、铅、锌、镍、锡、原油、黄金、白银、铂金、钯金、玉米、大豆、小麦，各品种的权重调节也需考究，该指数基本能反应整个全球商品价格变化趋势。

在近几年金价与上述商品指数的相关性，以及下面20年金价与商品指数的相关性来看，它们有着很高的同向变动关联。目前商品指数与金价的中期趋势都没有转坏，故虽笔者看淡金价中期前景，但也未必意味着市场转势在即。

而上述笔者设计的金价综合指标与金价的关系，有着不少看点与后市参考价值。该综合技术指标信息虽只有一条线，但其涵盖的技术信息相当多，该指标集合了18个主要技术指标，及总计30个分项技术指标。如果我要把这些所有技术信息全部看一遍，且脑袋中还要留存梳理出大致的信息含义，每个指标看、解读、理解哪怕只花几分钟，可能总计也需要两小时。而且整个技术面的信息总览还未必那么清晰。若要常常花2小时去研究这么多指标信息，长期而言，是一件相当累的事情，疲倦之后必有疏漏。相信很多投资者都有这个体会，市场运行过后，才发现当初有很多技术信号清晰地对顶底做出过精确提示，只是自己疏于关注。而疏于关注，或正缘于“疲倦”之故，谁能让精力一直长期细心、有效地集中呢。于是乎，笔者绞尽脑汁将这些信息（常用技术、关联经济数据、主要利率数据等）汇总在一根简单曲线中，这样可以让我时时刻刻能以“迅雷不及掩耳盗铃之势”（引央视体育频道主持人韩乔生名言一乐）地有效关注着总体技术面变化。

图中A-N点可以看出，金价综合指标对金价波段顶底的量度非常好，基本可以相当精确地指出金价波段波动的大致顶底。图中有A-N共计14个波段转折提醒点，除了B、M点以外，其余12个点的波段顶底提醒都可谓完美。B点的失效其实是一个牛转熊的提示信号，此后的金价综合指标运行区域从牛小顶（牛大顶）至牛底熊顶区，转移至牛底熊顶区至熊大底区域。变化最明显的是的“牛底熊顶区”的操作技术指导意义：在牛市中，它是底部。但在熊市中，它却是顶部。从C-L点的综合技术指引来看，都极其有效，金价触及“牛底熊顶区”就做空，触及“熊大底”就做多，波段操作可谓100%的正确。

但在M点，看似出现了与B点意义一样，只是方向相反的综合技术信号。参考此前10次100%正确的波段信号指引，当综合技术指标在M点时就应该做空了。然实际的情况是，假设这么做了，结果会很惨。我们实际的操作是在L点1047美元附近，我们极其精确地把握好了抄底时机，但在M点时的1140美元上方即兑现了波段获利，并未一味盲目反手做空，后面确实丢掉了一大段波段利润。然这并不是笔者本篇要讨论的关键，笔者想要表达的是，M点后的黄金市场是否已经再从熊市转为了牛市格局？如果确实如此，以后金价综合指标触及“牛底熊顶区”，都应该是我们买进黄金的时候，触及牛小顶与牛大顶，都应该是兑现获利，甚至做空的时候。

再如20年金价、商品指数月K线，以及对应的金价综合指标图示：
 
图中可以看出，在宏观运行趋势上，金价与商品价格指数具有很高的正相关性，只是金价表现要比整个商品价格指数更“稳健”。而商品价格指数在不同阶段的“不稳健”，都缘于该阶段一种或几种商品价格的极端运行。

就2001年以来的整个商品指数与金价运行格局来看：宏观牛市底蕴都没被破坏。笔者将月K线的年线，或曰20年均线（亦或250月均线），视为超宏观运行的分水岭。图中可以看出，2008年、2015年商品价格指数都在该分水岭上获得绝对有效支撑。也刚好对应着由2001年801.94点、2008年1335.10点形成的宏观趋势线H2线的支撑。笔者之见，如果全球经济金融形势没有明显的再度恶化，商品价格指数在图示年线与H2线共振位置见底的可能很大。但如果美元迎来新一轮宏观升势，该分水岭就还会面临反复考验，而最终同样应该构成有效支撑。

看金价宏观，比商品价格指数强很多，2014/2015年金价在月K线半年线（十年均线）即获得有效支撑，且2011年前的整个十年牛市涨幅也领先于商品指数。即至少就目前而言，十五年前选择一个商品持有至今，黄金无疑是优胜者之一。

目前尚未全面复苏的全球经济形势并不支持商品市场全面复苏，故商品市场全面反弹之后，将出现趋势性群体回调。图中所示，无论商品价格指数，还是金价，目前都正面临着2011年牛市见顶后形成的大调整趋势反压，如图中的L线、H1线所示。该反压还对应着金价月K线之季度线，商品指数30月均线的共振反压。故就宏观策略而言，如果我们在基本面上找不到更好的支撑依据，继续看多商品与黄金市场，都面临策略性风险。

当前金价所面临的综合技术环境，与1999年金价大幅调整后见底251.69美元的技术环境有诸多相似之处，如图A、B区域图示：只要“金价综合指标”运行在1250的“熊顶牛底区”下方，那么就难言黄金宏观见底。A区有突破后再度回到“熊顶牛底区”的情况。随后再度突破，并出现“首次回抽确认”突破的情况。此后一年多金价虽未大幅上行，但经过了几次“金价综合指标”对“熊顶牛底区”突破有效的确认，故金市的宏观底部越来越明显。

观目前B区运行情况，“金价综合指标”突破了“熊顶牛底区”，并有过一次回抽获得支撑的确认情况。参考A区的“金价综合指标”运行信息，长期金价是否确认宏观见底的关键，就是看“金价综合指标”还会不会落到“熊顶牛底区”下方。如果在上方反复夯实企稳，那就意味着金市存在宏观见底可能。但参考A区之后宏观底部的复杂确认过程，我们根本没有必要担心会踏空黄金。

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