威尔鑫杨易君：基金在黄金外汇市场为何如此纠结

2016年10月2日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周基金在六大外汇期货市场中的操作体现出极大的分歧，但单个市场的操作都方向明确，对美元指数的综合影响也非常矛盾。

上周基金在六大外汇期货市场中的美元净多持仓，由前周的65.6431亿美元大幅回升至97.2042亿美元，劲增约32亿美元，幅度刚好约50%。如此大的基金美元净多持仓增幅，看似对美元指数构成极大利好啊。然对美元指数的实际影响能量真如此吗？
 
如果我们将这六大外汇期货市场各币种相对于其在美元指数中的权重，将基金的净能量变化对应除权后，再求对美元指数最真实的合力，结果却大不一样。原本对美元指数有约32亿美元的名义利多，通过上述方法除权后再求和，反而构成3.3亿美元的利空。即基金原本名义上在六大外汇期货市场中增加了32亿美元净多，但实际上对美元指数却还有3.3亿美元的利空。再加上上周基金在美元指数期货上的净多直接降低了2.2亿美元。即实际上，上周基金在六大外汇期货市场，以及美元指数期货中的直接操作，其实质是“净做空”了6.5亿美元，而不是净做多了32亿美元。这正是上周看似基金大肆回补美元多头，但美元指数却回升乏力的重要原因。

就基金在六大外汇期货市场的分项数据来看，基金在欧元兑美元期货市场中的净空持仓，由前周的118.5249亿美元减少约12亿美元至106.6131亿美元，即相对于美元指数产生12亿美元做空净能量。

澳元兑美元期货市场，基金净多由5.1716亿美元增加至11.5051亿美元，净多增持约6.5亿美元，即相对于美元指数产生了约6.5亿美元做空净能量。

英镑兑美元期货市场，净空持仓由前周的47.6237亿美元，大幅增加了约24亿美元至71.4047亿美元，即相对于美元指数产生了约24亿美元做多净能量。上周基金对英镑的做空极其果断，做空主要通过多头减持来实现。尽管空头增持力度不算太大，但也创出了笔者20年数据统计以来的历史纪录。毫无疑问，博英镑反弹的市场意愿在下降，前两周博英镑反弹的基金资金流入在快速撤退。

美元兑日元期货市场，基金净多由前周的72.2387亿美元大幅增加了约13.5亿美元至85.7805亿美元，即相对于美元指数产生了约13.5亿美元做空净能量。相对于基金在期货市场空头持仓创出了历史纪录，上周基金在期货市场做多日元的净能量也创出了2012年2月中旬以来的最大值。

美元兑加元期货市场，基金净持仓由净多12.3554亿美元转变为净空8.7999亿美元，相当于净空增加了约22.2亿美元，即相对于美元指数产生了约22.2亿美元做多净能量。

美元兑瑞郎期货市场，基金净持仓由净多10.7396亿美元转为净空7.6721亿美元，相当于净空增加了约18.4亿美元，即相对于美元指数产生了约18.4亿美元做多净能量。

上述分项数据可以看出，上周基金在各外汇期货市场中的操作，都罕见地积极主动。对美元指数构成净利好的市场为英镑兑美元期货市场、美元兑加元期货市场，美元兑瑞郎期货市场。这三大外汇期货市场名义上为做多美元总计贡献了约64.8亿美元净能量。对美元指数构成净利空的市场为欧元兑美元期货市场，澳元兑美元期货市场，美元兑日元期货市场。这三大外汇期货市场名义上为做空美元总计贡献了约33亿美元净能量。上述六大期货的名义净能量变化在进一步对冲后，看似为做多美元贡献了32亿美元。然再相对于美元指数除权后，其对美元指数的本质影响，又是另外一番景象。

而相对前两周资金流向清晰的场外现汇市场，上周反而模糊了很多。综合上周基金在各外汇期货市场中极其矛盾的资金流向信息来看，短期美元指数的波动应该还有反复。上周基金在黄金市场中的操作，继续体现出积极的博短特征，前周基金净多大幅减持约2.9万手，但上周又反向劲增3.57万手。

《十周岁倾情回馈新老投资者》

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