杨易君：黄金外汇商品市场信息盘点

2016年12月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

一周外汇与金银市场交易概况
上周基金在六大外汇期货市场中做多美元的净多持仓由280.0875亿美元下降至224.5474亿美元，降幅约56亿美元，为2016年6月中旬以来的最大单周降幅。就分项数据观察：

基金在欧元兑美元期货市场中的净空持仓由116.2282亿美元下降至101.3512亿美元。净空持仓市值已连续下降8周。

在澳元兑美元期货，基金净多持仓由10.1021亿美元下降至2.8608亿美元。

英镑兑美元期货市场，基金净空持仓由57.2324亿美元下降至45.8776亿美元。

美元兑日圆期货市场，基金净空持仓由68.8368亿美元放大至80.0265亿美元。

美元兑加元期货市场，基金净空由16.657亿美元放大至8.7933亿美元。

美元兑瑞郎期货市场，基金净持仓由净空31.2352亿美元转为净多8.6404亿美元。单周近40亿美元的净持仓变化在美元兑瑞郎期货市场的历史上相当罕见，是笔者近20年交易数据统计以来的单周变化最大值。

上周基金在COMEX期铜市场中开始出现做多能量的衰极迹象，净多持仓出现了自11月以来的第一次下降。需要注意的是，这是净多持仓创历史纪录后的第一次大幅下降。足见我们近期告诫投资者在铜、原油市场上注意追涨的风险提示是有经验根据的。

上周基金在NYMEX原油期货市场中的多空双向总持仓市值由前周的423亿美元下降至403亿美元。但基金净多持仓则由222亿美元增加至228亿美元。需要注意的是，基金净多持仓市值的进一步放大，主要缘于空头更大幅度的止损，但上周基金多头平仓也非常明显。

上周基金在COMEX期金市场中的多空双重总持仓市值，由前周的382亿美元下降至366亿美元。基金的净多持仓由150亿美元下降至130亿美元。

上周基金在COMEX期银市场中的多空双重总持仓市值，由前周的276亿美元下降至257亿美元。基金的净多持仓由90亿美元下降至85亿美元。

几副大宗商品金属价格相对于美国M2除权前后的对比
从伦敦锌的价格走势来看，锌价在创相对于美国M2除权后的25年低点后，即迎来价格翻倍的强劲反弹：
 
上述图表有一显著特征，即价格同样跌得很透。名义锌价从4580美元下跌至1038美元，即跌幅约75%。回顾上周曾对应分析过的原油价格，相对于2008年顶部的最大名义价格跌幅甚至超过80%，故往往下跌得透，则反弹越强。

但伦敦铝价似乎有些不同：
 
铝价也同样创相对于M2除权后的历史新低了，但在商品金属中的反弹力度并不算大。为何？从相对于2008年名义历史高位来看，跌幅似乎要小一些，最大跌幅为62.2%，相对于原油、锌的最大名义跌幅明显要小。

参考这种实质上跌得透，则可能反弹得强的原理，目前的伦敦镍价属于，即下跌得很透，但还未见明显反弹的品种。故2017年，如果商品市场再度出现大幅调整后，镍可能会迎来更好的机会：
 
从2008年镍价见高51750美元后的最大跌幅来看，跌幅比原油还大。名义原油价格在2月见底26.06美元时，相对于2008年147美元的历史高位，跌幅为82.3%。而镍价的跌幅更大，从51750美元下跌至7550美元的名义最大跌幅为85.4%。故金属镍在调整后孕育或着很强的操作机会。

然需要注意的是，一般行情中的商品金属价格波动与对应的股票价格波动，其对应的关联度未必有那么高。就好像今年原油价格大多时候表现不错，但相对于上市公司股票却表现并不突出一样。今年锌价反弹强劲，但对应的上市公司，锌业股份的股价表现也一般。故不同市场属性的商品，与对应股票的关联度高低不同。就笔者观察总结来看，最高关联度是黄金，其次是铜。为何会存在这种差异？笔者也仔细考虑过其中原因，个人认为很大程度与这些品种对应的生产环境有关：商品金属的产能存在很大弹性，即产量可以根据价格突然大幅释放与收缩，原油也如此。但黄金却不能，黄金的产能并不是想放大就能放大的。

故上述仅仅是对商品价格的剖析，并不代表对应的商品市场股票存在同等的机会。而对一般投资者而言，要操作上述品种，并不方便，基本只能通过期货市场进行。但鉴于这些品种较为活跃，希望尽可能低杠杆操作。此外，还有一个品种，对一般投资者而言更便于直接操作，也存在很强的市场机会，这属于我们内部报告中给客户分享的内容。（整理自威尔鑫内部研究报告）

有投资者再度向威尔鑫反应，有假借威尔鑫名义在QQ群招揽客户指导操作的情况，从其与该群中一位曾经充当过“托儿”后与群主搞翻人士的交流中得知：“很多操作都是群主拍脑袋后PS到威尔鑫页面上的，有时候也会一次次花钱从威尔鑫会员处买报告截图，有时也会权衡QQ群效益，直接成为威尔鑫客户购买报告。没啥效益时，就只能是嘴上与PS上的威尔鑫。”希望投资者明辨！

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