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威尔鑫:基金金市双向降仓 三驾马车延续轨迹

2018-12-19 07:05:34 来源 -- 作者

基金金市双向降仓 三驾马车延续轨迹

2018年12月19日  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 (公众号:yangyijun1616)

一周对冲基金金银外汇期货市场资金动向
上周对冲基金在六大外汇期货市场做多美元的净能量出现回落,美元净持仓由前周的311.2267亿美元,下降至284.8532亿美元,下降约27.5亿美元。基金在美元指数期货市场中的净多持仓,继续维持在37亿美元附近。

就上述资金流向来看,基金做多美元的意愿虽看似减弱,但场外现汇市场做多美元的能量依然强劲,这意味着美元强势暂难逆转。

近期基金与机构在金银市场中的操作意愿大幅下降。

期金市场,对冲基金在COMEX期金市场多空双向总持仓市值为346亿美元,相较于前周的368亿美元,下降22亿美元,基金操作趋于谨慎。净持仓方面,基金净多持仓市值由前周的61亿美元,回升至75亿美元。参考基金多空双向总持仓市值的降低可以看出,净多持仓市值的回升,主要缘于基金空头止损。

期银市场,对冲基金在COMEX期银市场多空双向总持仓市值为95亿美元,相较于前周的101亿美元,下降6亿美元,基金操作趋于谨慎。净持仓方面,基金净持仓市值由前周近似零净头寸持仓,回升至净多8亿美元。参考基金期银多空双向总持仓市值的降低可以看出,净多持仓市值的回升,主要缘于基金空头止损。

一周金银周K线技术
现货金价周线如图:
 
从K线形态观察,上周金价未能延续前周中长阳突破惯性,似乃多头短期获利回吐。
从周均线分布特征观察,总体仍呈空头排列。因上半年金价调整幅度过大,20周均线位于所有均线下方。250周均线构成当前金价上行阻力,60、120周均线则构成进一步向上的阻力。周线RSI处于常态利多区域,但周线KDJ触及超买区域,且似有相对于K线形态的顶背离迹象。

现货银价周线如图:
 
从K线形态观察,银价总体形态趋势相对于金价要弱很多。银价总体尚未打破近月弱势格局,目前受20周均线压制明显。

从周均线分布来看,银价20、60、120、250周均线由下而上排列,属于典型宏观空头排列。如果中期上行,突破20周均线压力之后,将遭遇60周均线在15.9美元附近的压力。而120、250周均线压力,则进一步向上共振于16.5/17美元区域。

周线RSI,重心在50下方的弱势区域运行。周线RSI,则从50下方的空头区域,回升纠结于50附近的多空平衡区域。

中国三驾马车、货币增速与发电总量
 十一月投资、消费、出口三家马车,以及货币供应量数据,已悉数公布。我们对此进行简单梳理,以方便投资者对相关领域情况,有个大概认知:
 
从货币供应量观察,中国货币增速总体延续回落趋势。11月M2同比增速继续位于8%,乃有数据统计历史以来的最低位,与10月增速一样。

11月M0由10月的7.01万亿上升至7.06万亿,M1由54.01万亿上升至54.35万亿,M2由179.56万亿上升至181.32万亿。

就12月14日沪深A股收盘后数据观察,总市值占比M2为25.18%,占比GDP(对2018年GDP进行TTM年化处理后为88.4733万亿)为51.6%。

社会消费品零售总额方面,11月为35260亿元,国家统计局公布的同比增速为8.1%,但笔者处理的同比增速只有3.4%。我有些搞不明白的是,不知统计局对2018年的零售消费数据进行了什么样的调整处理:因笔者2018年前每月处理后的数据,与国家统计局公布的数据完全一样。但进入2018年后,笔者处理后的数据,与国家统计局每月公布的数据出现了很大偏差,笔者处理出的消费增速要低得多,11月同比增速只有3.4%。至今尚未发现我处理的数据在进入2018后,与统计局数据产生巨大偏差的原因。

年内累积消费品零售总额为345093亿元,统计局公布的同比增速为9.1%。然笔者对该数据一直采取的是TTM年化处理,也即滚动统计最新12个月消费总额为年化消费品零售总额。笔者统计的11月社会消费品零售总额TTM年化为379823亿元,同比增速为4.55%。

城镇固定资产投资方面,与货币供应量总体保持一致趋势,趋势下滑,然近三个月数据趋稳。11月固定资产投资61700亿元,同比增长7.79%,与笔者处理出的数据完全一样。笔者TTM年化处理(最新12个月)后的累积投资总值为665894亿元,同比增速为5.19%,连续四个月位于7月创出的4.48%历史低位之上。

从海关公布的出口数据观察,11月出口2274.15亿元,同比增长5.4%。11月TTM年化处理后的一年出口总额为25124.73亿美元,同比增速为11.28%,相对于10月的12.01%近年增速高点有所回落。10月出口同比增速为2011年3月以来最高值。至少就年内出口数据来看,尚未见到中美贸易争端带来的不利影响。但由于美国贸易制裁主要在2019年才开始执行,预计2019年出口增速可能相对于2018年会有所回落。
 
10月中国发电总量为5330.2亿千瓦时,TTM年化后的12个月发电总量为66352.9亿千瓦时,同比增长6.99%。统计局给出的发电总量增长率,只有当月同比增长率,以及年内累积同比增长率。但笔者更习惯于进行TTM年化处理,这样处理后的增速显示更为“平滑”,更能反应趋势。从处理后的图表可以看出,该TTM年化增速能够很好地反应宏观经济形势,可用其替代每季度才公布一次的GDP增速,且数据更加及时、真实可靠。图中可以看出1998年中、2008年末、2012年末、2016年初,是几个宏观经济很不好的时点。经历2017年经济反弹之后进入2018年,整个发电量增速趋平运行,不排除2019年出现拐头回落的风险。

欢迎添加杨易君公众号:yangyijun1616  名称:杨易君,分享更多观点。

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