威尔鑫点金：谁是打压近期金价的元凶？

2009年7月30日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以937.4美元开盘，最高上试940.9美元，最低下探925.2美元，报收929.6美元，较上个交易日下跌7.7美元，跌幅0.82％，日K线呈现一根延续回调的中阴线。

受近两日美国公布的不利经济数据影响，市场对经济复苏的前景更加谨慎，再因资本、商品市场近几个月过大的涨幅，使得投资人风险偏好急遽下降。全球资本及商品市场对应承压，黄金亦受关联拖累。

周三数据消息面上。美国商务部7月29日公布，美国6月耐久财订单下滑2.5%，预估为下滑0.6%。6月耐久财订单降幅为2009年1月以来最大，当时为下降7.8%。再结合周二公布低迷消费者信心指数，使得投资人风险厌恶情绪加剧升温，加强了美元的避险魅力，令美元兑欧元周三攀升至两周高位。在市场出现极度风险厌恶情绪时，日圆和美元往往得益。“美元的走势是跟随风险意愿下降和变动，”纽约梅隆银行全球策略师董事Samarjit Shankar说，“今日风险意愿下降,美元上涨，这走势由上海股市下跌开始，且人们在考虑大幅买入风险资产是否过了头。”

美国联邦储备理事会(美联储,FED)周三发布的褐皮书称，美国多数地区经济衰退放缓，或企稳，尽管经济转向复苏，但将在长时间内保持疲弱态势。这提醒投资人不宜对经济复苏报过于乐观预期，也进一步打压市场风险偏好。

周二、周三美国国债的标售结果示意美元资产的长期吸引力正在衰减，这或示意美元长期贬值趋势，但没有对周三美元形成不利影响。美国财政部周三标售的390亿美元五年期公债结果疲弱，投标倍数仅为1.92，几乎是一年以来最低。周二的标售成绩也不佳。在周三公债标售中，衡量海外投资者买兴的间接投标仅占37%，之前的平均值为超过50%。周二，间接投标仅占33%。

投行观点。瑞银(UBS)分析师之前称，欧元的掉头下跌说明近期人气复苏的脆弱性，一有风吹草动，投资者依然会蜂拥买进美元；高盛(Goldmans Sachs)的一份研究报告可能加剧了这一趋势。该行在国债拍卖结果揭晓之际建议投资者解除欧元/美元多头头寸；法国巴黎银行(BNP Paribas)的研究报告将周三风险性资产的大幅下跌归因于市场担心中国将大规模收缩银行放贷。中国经济的复苏支撑了市场对全球经济复苏的预期。欧元和澳元投机性多头头寸的增加说明这些货币面临严重的回调风险。不过，欧元年底前或将反弹；而高盛关于美元的中期观点与法国巴黎银行有所分歧，高盛强调，他们对汇市的基本观点并没有发生变化。未来6个月美元可能会保持疲软，到2010年才会开始反弹。如果高盛分析预期不错，那么未来几个月的商品及资本市场的强弱或存在交替反复，笔者基本赞同这样的观点，未来几个月的商品及资本市场可能会结束上半年的单边运行特征。

抛开基本面的“马后炮”，美元的资金及技术面皆示意阶段性美元可能迎来一轮反弹走势，但我们对美元反弹预期也不宜过高，但这或足以令商品及黄金市场继续承压。让我们再来对美元技术面及资金率动进行回顾，如美元周K线图示：
 
尽管上周美元再度创出自见顶89.62点后的周收盘新低，但笔者依然认为可能不宜盲目看空中短期美元。就宏观分析而言，目前图示中速阻线2/3线依然构成着美元回软的明显支撑，此前1/3线也非常明显地在08年12月，与09年3、4月的大多时间内构成美元回调支撑。只要2/3线不被明显下破，那么美元存在阶段性回升走强的可能。当然，该点位附近还存在周线的半年线支撑。我们认为上周美元对2/3线与半年线的小幅虚破暂不能说明破位的真实性质。

此外，从均线系统与技术指标来看，目前中短期周均线明显位于中长期周均线上方，这示意阶段性美元在周线图上似乎下跌太过充分，需要至少的反弹来对整个市场成本分布加以修正。技术指标方面，虽然上周美元周收盘创出了见顶89.62点后调整新低，但对应的RSI、KDJ周线指标没有对应创出新低，这意味着阶段性美元存在在周线图上形成底背离的可能。当然，这需要美元最好从本周开始拉开反弹回升步履。K线图上，上周美元的下跌趋势相对于前周明显收窄，也示意存在美元发生阶段性反弹走强的可能。但是，如果美元进一步反弹，将在83～84点区间遭遇较强压力，特别是84点附近可能很难逾越。

本周金、银价格的走势在技术面上总体符合我们近阶段分析，会员们可以进一步回顾近几周周评，不再进一步重述，但本周我们发现市场的资金流向越来越清晰，且高度吻合我们的资金流向分析线路。如果我们将金价比喻为一辆可以随机运行的汽车，那么庞大的对冲基金无疑就是这辆汽车的驾驶员。从最新系列市场主力的场外交易数据来看，我们认为“驾驶员”在未来几个月的驾驶行进意图越来越明显。这种明显的态势上周最先在白银市场中反应出来，尽管上周市场主力在黄金市场的场外交易中呈现出随波逐流的表象，但其在白银市场中给了我们一个非常明显的确切间接信号，当然这个资金流向的战略含义我们还仅供威尔鑫资讯会员参考，我们坚信B计划最终会为会员带来远超A计划的获利收益。

从关联的美元资金流向来看，近两周基金在美元期货市场都呈现出随波逐流态势，伴随美元的不断走弱而持续作空美元。从整个美元市场宏观的资金结构分析，似乎在发生结构性的宏观多空转变，即目前整个基金在美元市场上似乎倾向于战略布空。但是近两个月，或曰从09年6月2日以来，我们较难从每周的资金流向中获得准确线索，但6月16日前当周的场外投机性多头介入非常明确，尽管随后并未发生美元明显的反弹回升。而从6月2日以来至今，就整个美元市场资金综合流向分析，依然总体存在不少的投机性多头先行埋伏入市。故即便我们从近几个月的宏观资金流向分析存在结构多转空的可能，但中短期的资金流向却在美元趋空的弱势氛围下呈现出一些多头信号。这个中短期统计是指6月2日以后至今的1个半月里。故笔者以为无论美元中期技术面，还是美元资金流向，皆存在美元至少有一个反弹至83点上方可能的走势。

周二、三的美元走势进一步证明我们分析判断趋于正确的极大可能。以油价为代表的商品市场也继续大幅承压下行，成为周三金价延续弱势运行的关联环境。美国原油期货周三收挫逾5%，近月合约录得自4月来单日最大百分比跌幅，因政府数据显示上周原油库存意外大增。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周三收低，尽管脱离稍早触及的两周低点，交易商称因美国经济消息不佳，拖累油价大跌，并提振美元走强，黄金和其他金属齐步走软。交易商表示，美国公布的耐久财订单跌幅为预期的逾两倍后，金价迅速扩大稍早跌势。

尽管周三金价在美元强劲反弹中延续弱势运行态势，但相对于周三美元倍增的涨幅而言，周三美元跌幅缩减近半，示意金价在930美元附近一带存在短期较强支撑。我们在周二的分析报告中已经说明原因，928.5～933.5美元区间密布着中短期金价成本均线支撑，短期多空或在该作用力附近有所反复。短期金价可能体现为总体疲软状态下的随机醉步，仍是磨人的行情，过于激进的单边思维可能会遭遇尴尬。故阶段性美元的强势可能仍是金价维持疲软态势的元凶。

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