威尔鑫点金：金价再创调整新低并非小概率事件

2009年8月25日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以951.9美元开盘，最高上试956.5美元，最低下探935.1美元，报收942.6美元，较上个交易日下跌10.6美元，跌幅1.11％，日K线呈现一根几乎尽吐上周五中长阳回升的中长阴。

在美元仅仅呈现下跌抵抗的小阳，以及国际原油价格维持相对强势再创近10个月收盘新高关联市场氛围下，金价呈现明显疲软态势，近乎尽吐上周五中长阳全部涨幅。令周末收盘后备受鼓舞的多头再度坠入行情迷离的云雾。而频繁的短线交易者可能收获更多的是不断触及止损条件的“止损机会”，在近期跌宕起伏的市场尤为如此。将绝大多数不明根本的投机者“摔晕”是阶段性投机主力的主要目的。

回顾周一数据消息面。稳健的欧元区数据以及美国联邦储备理事会(FED，美联储)主席贝南克对美国经济前景的积极评级带动投资人投入较高风险资产，抛售低息的日圆和美元，但这种趋势随着美股升势的消退而减弱。“市场认为股市升势有些过度，所以我们预计未来几周，市场对风险的意愿将减弱，”Tempus Consulting交易部门副总裁Greg Salvaggio表示，“这将带动美元强势。”他表示，本周投资人将密切关注周二将公布的美国消费者信心数据以及周三德国8月Ifo企业景气判断指数。此外，金融时报周日刊载纽约大学Stern商学院教授Nouriel Roubini的评论文章，当中称经济有陷入二次衰退的极高风险。Roubini为少数精准预言此波金融危机严重程度的经济学家之一，他称全球经济看来将在今年下半年触底回升，美国和西欧等地经济体可能将有数年时间处于“有气无力”、“低于趋势”的经济成长。美国卡耐基梅隆大学着名经济学家Allan Meltzer也告诉路透，美联储和美国财政部自危机开始以后向金融体系和经济挹注的大量资金不久将威胁到美元。

关联的原油方面。风险偏好并未呈现明显衰退的情况下，市场仍维持对资本、商品生产的高度关注。促使周一资本与商品市场维持相对强势。令近月10月原油期货升至每桶74美元上方的本年高位及10个月高点。

然而，上述消息面，及关联市场的影响似乎对分析黄金市场没有大多帮助。利用一般投资人对市场表面化的理解，很难解释金价在上周五大幅上行后，周一在美元并未明显走强且商品市场形成利好的强势下，为何金价独自大幅疲软下行。盘中5分钟劲挫15美元的走势，更是让很多短线交易者可能在1分钟内完成了一个建仓后随即触及止损的操作周期。没有多少头绪与分析效用的消息面，也让每日将金市笔耕当作工作的一般评论员难以找到多少充实评论文章的题材。但工作却是不能耽搁的，于是牵强的证券市场表现也被用来充数。我想这可能也不会得到多少对金市分析的有效线索。或许一段时间后，可能看到猪肉市场与黄金价格的关联分析，猪肉价格的涨跌原理基于通胀预期，进而再作用于金市。但愿不会发生！当然，周一也有对金价直接利好的些许消息面，ETFS Silver Trust称，其银持有量超过1亿美元，突显散户投资者对贵金属的强烈兴趣。但周一金价的大幅回落似乎在否认该消息面的利好。

阶段性金价处于窄幅区间振荡运行态势，金价在相对狭小的区间呈现出频繁波动。理论的学院技术派最容易在这种行情中根据技术面形成精确的反向操作。即操作后金价就逆向波动，止损后金价又再度折回。频繁遭遇止损或割肉，但绝对金价却并未多少明显变化。就上周五收盘后的总体技术面来看，是一个中期偏多的格局。故阶段性金价区间窄幅随机波动让技术分析手段难有有效用武之地。但威尔鑫并未对周五收盘后的金价前景过于乐观，我们在周末的会员版分析报告中以《金价仍将延续振荡调整》为标题，没有对金市阶段性迷离的技术分析做过于主观的推断，转而梳理了2001年自今黄金市场基金主力的典型操作思路，及场内外资金分布特征与目的，最后得出不要期望牛市就此展开，阶段性金价仍将振荡调整的观点。在周一美国开盘前的周评补充及快讯中进一步提示：尽管当时金价磨蹭于956美元附近，但基于基金仓位分布与目的分析，阶段性金价仍存在再创见顶971.3美元后调整新低的可能，并对调整目标做了个确切的定位分析，并认为这种情况的发生可能不是小概率事件。故近三周以来，我们仍仅有一次逢高沽空的操作，目前尚继续持有空头。而周一新加入的会员也得以有机会在美国开盘前再度逢高作空。基于对基金场内外交易的综合分析，我们认为阶段性金价还将延续调整的主要依据是，8月初金价在上冲970美元的目标过程中，基金多头吃得太饱，必须有一个相对充分的消化过程。而金价在这个基金吃得过饱的消化过程中可能有些让人眼花缭乱的随机波动表象，但不会影响基金需要消化后重新蓄积能量的最终目的。我们在周评中对2001年以来的这种情况给会员做过系统梳理，几乎无一例外地需要达到一个最终的结果。而在这个结果没有出现以前，我们皆维持空头思路。目前我们依然秉持金价可能继续调整，甚至再创见顶971.3美元后调整低点的可能。但这并不代表我们对中期金市无底看空，相反，新的机遇可能正悄然来临。当然，这需要你懂得洞悉市场根本，而不是随波逐流，更不是做3分钟交易的勤劳“工作”！

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