威尔鑫点金：金市多头930美元心理防线应会被击穿

2009年8月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以943.3美元开盘，最高上试949.8美元，最低下探939.8美元，报收944.1美元，较上个交易日上涨0.5美元，涨幅0.05％，日K线呈现一根冲高回落的小阳线。

在近两日美元渐渐转强的大背景下，金价连续两日呈现出冲高回落走势。相对于美元的上行，金价能够收出小阳线也多少不易。但就金价单纯的K线形态来看，连续冲高无果之后面临进一步调整压力越来越大。尽管多头似乎有些信心，但却显得比较苍白脆弱，希望能够得到一切利多金价的线索。但至少短期来看，利好金价的线索即显得空洞，也显得短暂。笔者以为，无论基于何种目的，阶段性930美元作为金市多头的心理与技术防线，可能会被明显下破，这在威尔鑫8月初指导会员逢高建立空头以来就这样认为，目前依然持有这部分空头，期间没有再进行一次揣度金价随机波动的多余交易。周三面对美国公布的回暖经济数据，市场的理解也有分歧，足见目前市场心态不稳。

美国商务部公布，美国7月耐久财订单增长4.9%，增幅为2007年7月以来最大，预估为增长3.0%。另外一份数据显示，美国7月新屋销售较上月上升9.6%，为2005年2月来最大增幅，年率为43.3万户，预估为39万户。应该说这是两分都不错的数据，但市场将之对美元的影响继续停留在美元基于经济或金融避险的角度上。按照近一年金融危机大背景下一贯思维，美国经济数据好转会刺激市场风险偏好关注商品及资本市场，而美元应该在缺少避险的关注下下跌。但这套近一年来一直沿用的理论在周三再度不灵了，经济数据的回暖提振了美元。而风险理论者又必须要为牵强支撑这个理论找个理由，于是找出了中国将治理行业产能过剩，进而加重了全球经济复苏的担心。并认为这种担心对冲了向好的美国经济数据，使得避险资金关注美元。这么曲折的牵强附会理论也能够被创造出来，实在让笔者“佩服”。但如果进一步关注周三美国经济数据公布的时间及对应的美元表现，就发现这种基于经济前景预期的风险偏好理论在美元市场上正在失效，上述的牵强确实是真牵强。而笔者早在8月7日美国就业数据对美元走势的影响就提醒过投资人，近一年特定金融环境下风险偏好对美元的影响机理可能正在发生转变，即美国经济数据好坏对美元在此前一年的反向指引可能转变为正向指引，继续保持这种风险偏好的理论分析美元可能会出现错误。

此外，目前市场正在担心全球经济可能二次探底，这甚至也是不少经济学家，甚至准确预测了08年金融危机的经济学家所担心的。如果真出现的这样格局，那么美元还会象在08年金融危机背景下一样体现出极好的风险避风港功能吗？笔者以为不一定。因为截至目前，美国为应对08金融危机释放了必要的过度流动性，基础货币的供应放大了10倍。所以，如果全球经济二次探底，投资者再度套用08年的美元汇率表现就不一定正确了。目前笔者也在思考并不断观察这个问题可能的真实演绎！总而言之，在金融市场受到大众认可的思路常常是错误的思路，这就是金融市场，特别是高风险金融市场总是少数人才能赚钱的本质原因所在。

再度回到关联的黄金市场。近期多头似乎在寻找一切利好金价走向的稻草，但总是厘不出几根。周初黄金ETF稍有加仓便博得看多者的欢呼雀跃，但周二ETF却又进行了更大程度的多头减持，全球最大的上市交易基金SPDR Gold Trust 表示，所持黄金周二再度减少4.58吨，过去四周黄金总流出21.4吨。而消费需求目前依然疲软，Gartman Letter的发行人和独立投资人Dennis Gartman表示，过去四年间，以印度卢比计价的黄金价格持续攀升，因投资者卖出卢比，买入黄金。不过，由于价格高企，印度的黄金珠宝购买量可能减少，使得需求面临较大压力。

故笔者以为，至少目前基本面上透露出的表象，再结合金价本身的技术面分析，金价可能还将存在一个再创见顶971.3美元后调整新低的过程，930美元作为多头的心理与技术防线应该在短期会被击穿。而对于这种走势，威尔鑫在会员版报告中通过对当前金市的资金分布分析也作出过这样的判断，并且较为肯定这种情况在目前这种总体资金分布格局下几乎难以避险会发生，且进一步解析了会出现这种走势的市场含义及后市预期。如金价K线图示： 

承接08年金融危机提振，金价完成了从681.45美元至1006.2美元的避险牛市。随后在H1H2线形成的大对称三角中运行，H1线作为三角形整理支撑趋势线，可能也是不少多头的最强或最后心理防线。H1线还会被考验甚至被下穿吗？笔者以为被考验的可能性还是比较大。

此外，速阻线1和速阻线2的主线基本完全平行，这说明金价的波动率存在一定规律。阻速线1的2/3线曾在金价见顶990美元后的第一轮调整中明显形成支撑，但最后2/3线依然告破。而目前金价正好精确考验速阻线2的2/3线支撑，近日金价的回荡皆刚好紧贴2/3线逐渐走高。但金价最终能够获得2/3线的有效支撑吗，笔者以为未必！

此外，金价见底904.7美元后运行至今的K线形态有演化为阶段性“头肩顶”的可能，颈线就在多头的930美元心理防线位置。尽管金价的中短期技术指标显得有些混沌，但威尔鑫通过对整个金市的资金率动分析，金价击穿930美元的可能性不是小概率。如果金价形成我们预期的下破930美元走势，其下破的力度与速度可能都会让很多投资人感到意外与惶恐，这将构成对多头极大的心理与理念考验。甚至不排除这个过程可能很快到来。

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