威尔鑫点金：金价不惧美元上行逆风？
2009年9月日
周二国际现货金价以950.7美元开盘，最高上试957美元，最低下探946.4美元，报收956.3美元，较上个交易日上涨5.5美元，涨幅0.58％，日K线呈现一根振荡上行的小阳线。
周二金价的走势在近期看来似乎最“不得了”，也最鼓舞多头信心，为何？在负相关美元形成近期少见的强势格局下，在原油、基本金属为主的大宗商品全线重挫的情况下，在美国股市也明显回落的情况下，甚至连贵金属中的钯、铂亦未能避免跟随商品下跌的情况下，唯有金银价格进一步联袂独秀。多方似乎把这系列逆风当成了东风借势。如果美元真的再度刮起下跌的东风，那么岂不成了推升金银价格的火箭燃料。以精神支柱为主的不少多头一定会这样想。但或许他们思考出发点不一定正确，那就是把金价与美元的运行看成铁定紧密的反向关系。
面对周二美元的大幅上扬与金价逆风而行，市场多了些数据消息面的解析，但更多看起来没有参考价值，甚至笔者以为这些观点的思考出发点都不一定正确。周二系列经济数据无疑在进一步彰显经济回暖，按照近一年来的风险偏好理论分析，美元应该下跌，资本及商品市场应该走强。但周二的市场走势可以说与这种理论完全相反。但消息面上我们依然看见或听见这样不知变通的风险偏好理论对于市场的牵强分析。
数据显示，美国供应管理协会(ISM)9月1日公布，8月制造业指数为52.9，为2008年1月来首次高于50，预估为50.5。全美不动产协会(NAR)周二公布，美国7月成屋待完成销售指数增加3.2%至97.6，为两年来最高水平，预估为上升2%。此外，来自中国的PMI及欧洲的系列经济数据同样示意宏观经济似乎正面临改善。但在对应的市场上，美股三大指数均下挫约2%，美国原油期货连续第二个交易日收跌。市场表现与经济数据的关系似乎很难再用风险偏好的逻辑来解释。但不怕善于专营且思维固执的分析人士找不到继续发挥风险偏好理论的理由。他们认为，对美国可能还有银行将破产的担心盖过了系列数据强劲向好的影响！这个标新立异的新观点似乎可以蒙混那些不太常常关注美国基本面的人。但对常常关注美国基本面的人而言，美国中小银行破产倒闭加剧可不是什么新鲜的事情，最新的数据显示，美国今年以来倒闭破产的银行已增加至84家，二季度开始即呈现出中小银行破产的加剧迹象。且加拿大皇家银行 RBC Capital Markets 则预计，未来3—5年间可能有超过1000家美国银行破产，相当于美国银行总量的1/8。笔者也因此认为，金融危机仍存在发生较大余震的可能。但将这类数据突然用于解析周二用以往风险理论解析不通的市场表现，笔者认为就太过牵强。笔者近期以来就多次提醒，目前经济数据对美元的影响可能自8月7日之后就发生了较大的根本性转变，即经济数据好坏对美元的影响可能由以往基于风险偏好的反向关系转变为正向关系，而近期系列经济数据对美元的影响似乎皆的确如此。
再看看周二数据消息面进一步对原油及黄金市场的解析，美国原油期货周二连续第二个交易日收跌，因担心可能有更多银行倒闭拖累美股大幅回落。纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收高，因美国股市大幅回落促使资金流向黄金市场，抵销了实物需求不振消息的影响。Prospector Asset Management的总裁Leonard Kaplan表示，股市的疲态似乎扶助了黄金的走势。一段时间以来，金价与股市呈正向联动关系，因迹象显示经济复苏提升了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。投资人似乎同样很难从上述市场的解析逻辑中理出一条清晰的分析线索。资本市场、大宗商品的价格回落有可能使这部分资金寻找新的去处，黄金市场可能其中之一，笔者在近期周评中分析过出现这种情况的可能。但这种可能毕竟是对当前黄金与资本、商品市场总体出现正相观点的挑战，故不应该由某一单日的市场表现就此定性。
不管怎样，周二的金价表现行对于美元、商品、资本市场的指引而言的确非常鼓舞多头信心，也可能让多头充满过早的情绪化冲动。但如果随后出现美元滞涨或回落的情况下，金价上行乏力或不涨反跌。我想不少多头可能很不适应这种市场氛围下的金价表现。或再度反思市场分析思维的方式存在什么问题，那可能就是市场思考的出发点错误，将黄金与美元的反向走势关联看得过于紧密！故对于周二金价与白银出现相对于美元指引的特立独行抗逆风免疫能力，或暂不宜太过当真。
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