威尔鑫周评：宜用多头眼光看待后期黄金

2009年9月4日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以954.5美元开盘，最高上试997.2美元，最低下探944美元，截至周五午盘时分报收989.5美元，较上个交易周上涨35美元，涨幅3.67％，周K线呈现一根突破近月三角形整理的中长阳线。

金价在连续6周围绕950美元横向区间振荡后，本周金价取得了突破性进展，一举形成了自2月以来的中期三角形整理突破，使得阶段性黄金的多头格局明显。本周金价截至周五午盘，已经击穿了6月初、8月初的顶部。近期金价在强势触及1000美元后是否再度形成新的顶部呢？理论上似乎可能，但笔者以为这应该是一个中继整理后的突破走势，后市金价应该还会不断走高。投资者逢金价回荡买进应该都是不错的选择，08年3月创下的1032.5美元历史高点存在被进一步刷新的可能。

近一年无论资本市场、商品市场还是黄金市场，其市场走势主要受流动性影响更为明显，而基本面影响似乎次之。最明显的例子就是上半年国际经济大环境依然总体疲软的情况下，商品及资本市场的大幅超前表现。就其根源，流动性似乎成为最重要的因素。对于本周金价的强劲表现，市场试图再去寻找基本面上的确凿理由，但可能很难获得较有说服力的解释。本周全球系列经济数据说明经济正进一步好转，这样的数据在此前几个月都应该是提振资本、商品市场的风险偏好，而不是诱发市场风险厌恶。

本周美国数据显示：美国供应管理协会(ISM)9月1日公布，8月制造业指数为52.9，为2008年1月来首次高于50，预估为50.5。全美不动产协会(NAR)周二公布，美国7月成屋待完成销售指数增加3.2%至97.6，为两年来最高水平，预估为上升2%。美国供应管理协会(ISM)9月3日公布的8月非制造业指数升至48.4，为11个月最高。该利好数据在8月以前皆体现为对美元的打压，及对应提振商品、资本市场，但本周该数据对美元、商品、资本市场的指引似乎正在淡化，黄金成为本周商品市场最耀眼的明显。如果确实要为黄金寻找一个担纲避险工具的理由，那么笔者以为解释为对流动性的避险比解释对宏观经济的避险可能更为客观。

上半年至今的商品市场、资本市场非常明显地脱离实体经济指引，受流动性注入影响大幅上行。但我们清楚这种太过超前实体经济指引的格局无法得到持续，而目前资本及商品市场正面临中长期强压区域，脱离实体经济支撑的进一步上行难度非常大。且虽目前系列经济数据呈现回暖迹象，但市场对宏观经济出现二次探底的忧虑渐增，这种忧虑甚至也来自部分准确预测08年金融危机的全球知名经济学家。故过剩的流动性在资本、商品市场不安全感渐渐加大的同时，也不敢贸然进入实体经济，对可自由支配的投资资金而言尤为如此。故这些流动性需要一个避险场所，黄金市场便成为重点选择之一。那为何这些流动性避险没有在美元市场上进一步表现呢？那是因为08年的美元与目前的美元已很不一样了，这种不一样主要体现为数量级增加的基础货币远远脱离实体经济的过度供应，但08年的黄金与09年的黄金还都一样。故如果再度产生08金融危机的二次强烈余震，美元不一定还会有09年3月前的避险辉煌走势，而这可能使得黄金的避险魅力倍增，远强于09年2月前与美元共同体现出的避险魅力。故如果要为近期金价的强势寻找一个避险的理由，那目前首先应该是流动性避险需求，并不是对宏观经济二次衰退新增忧虑的避险，至少近期是这样。

此外，9月后渐进黄金传统消费旺季，实物消费需求的回升将使得投机资金找到进一步推升金价的基本面动力。

而通过我们多年对基金的跟踪研究发现，基金也已完全做好了引领一轮新行情的所有准备。在最近一个月，我们一直在对会员做基金在金市的操作跟踪分析。通过研究发现，我们认为8月份会存在一个很好的安全买点。在8月初金价冲击970美元后，我们分析参考近几年基金的运作手法分析告诉会员，在8月中旬附近金价可能面临一个诱空打压至910～920美元附近极佳安全买点，但金价却仅仅被打压至930美元后即振荡走强，诱空相对于前几年也并不明显，但这更进一步说明了金市中期作多的强劲底蕴。

对于后期，笔者以为投资人不宜过于关注美元走势对黄金市场的相关性指引，无论美元作何表现，应该皆不会对黄金的阶段性强势格局产生实质性影响。相反，近期美元屡屡浪费了超跌反弹的良机，不排除进一步振荡向弱（不一定是单边破位大幅下跌）的可能，而美元的弱势环境应该更有利于黄金强势氛围的巩固。

技术面上，金价在周三、周四连续两日大幅上行后，短期技术面呈现出明显超买态势，金价少见地刺穿了日线布林上轨，这意味着短期金价的升势可能减速或需要回荡修复短期极度超买的技术面，但这应该不会影响阶段性黄金的总体强势格局。回顾近几年，金价在进入9月以后，基本皆呈强势演绎态势。即便9月金价处于短期高点，但基本皆低于12月底金价，故9月以后逢金价回荡或回落买进皆为正确选择，至少2001年至今没有打破过这种格局。

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