威尔鑫点金：黄金美元是否携手同向突破？

2010年4月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1167.7美元开盘，最高上试1174.2美元，最低下探1160.5美元，报收1165.1美元，较上个交易日下跌2.4美元，跌幅0.21％，日K线呈现一根创4个月新高后回落的十字阴。

周三金价有个让人迷惑的最大特征是与美元基本动态同步，前些日子虽有日线基本同步，但动态波动并不同步。周三金价与美元大多动态同步波动。目前金价似乎“唯有上涨一条路”：随美元同涨时为基于欧元区债务危机忧虑的避险情绪推动，与资本和商品市场同步上行时为追逐风险偏好或对抗通胀的因素驱动。故目前单从市场驱动机理而言，似乎难以找到金价形成拐点下行的理由。而当无法找到金价下行理由时，也往往是投资人最需谨慎之时。

毫无疑问，近两日金价的上行确实受到了明显基于欧元区成员国债务危机横向与纵向扩散的影响，金价与美元同步上行，资本与商品市场受到明显打压。周二葡萄牙与希腊债信评级被下调，刺激美元强势上行。黄金相对于商品金属、原油而一支独秀。周三西班牙也遭遇下调评级，再度刺激美元、黄金携手创新高，这确实是直观的避险提振。只是终盘未能守住涨幅。那么后市金价真的没有进一步下行理由了吗？避险情绪已完全取代美元而左右黄金价格了吗？我们认为未必那么简单。可以回顾08年雷曼兄弟破产诱发金融危机时的黄金与美元表现，如图所示：
 
对于美元，我们依然坚持可能迎来一轮加速上行的阶段，但对黄金与美元可能迎来波段同步的判断暂不予肯定。当然，我们不能完全否认金价就不存在进一步上涨惯性。在08年9月中旬雷曼兄弟宣布破产诱发金融危机时，金价与美元仍是反向运行关系。尽管在雷曼宣布破产后金价有一个跳涨持稳的过程，这个持稳过程无视美元强势，但最后的结果是金价迎来了加速补跌，在12个交易日从930美元急挫至681美元。随着金融危机的破脓，存在一个美元与金价同涨的阶段，但这个阶段时间较短，如图中AB区域图示。随后金价与美元再度恢复反向运行关系。而这个同向运行的关系，也是因为黄金存在一个跨年度超跌后的局部牛市孕育阶段，且处在黄金消费旺季阶段，存在较好的市场作多基础，而目前则没有这些基础。

关于美元将迎来进一步的上行，我们近期一直持这样观点，我们在4月17日客户专业报告中进行过目前美元行情与05年牛市行情的对比，从牛市孕育阶段，技术特征，时间节律，基金在美元期货市场中参与的步调进行过多样对比分析，认为其存在高度相似性。再度予以回顾，如04年底后的美元日K线和09年底的美元日K线图示：
 
05年美元的起涨是在04年12月，与目前这轮09年12月美元涨势的起点相同。05年美元在4月下旬牛市加速前的孕育也与目前10年4月非常类似。所不同的是，目前支撑美元走牛的题材更有力度，故10年4月前的美元牛市孕育比05年的孕育强得多，基金的投机力量介入也更有力度。故对于本轮美元的强势，应该比05年更有期待。从当前美元最新技术面来看，很可能类似05年5月——美元将迎来进一步上行。如果基于欧元区债务忧虑的避险买盘不能持续性流入黄金市场，金价或将受到美元走强的考验。

而我们在4月24日的一周专业版报告中通过市场一周的场内外资金流向梳理后认为，尽管基金在美元期货市场存在减持多头迹象，但美元场外买盘力量远远大于基金场内的减持力度，美元必将进一步突破上行。而白银市场当周的资金流向也显示银价存在极大调整压力。黄金当周的资金流向与意图并没有美元、白银市场清晰，但此前两周的资金流向却很清晰。

从目前的市场运行来看，美元如期突破上行，且已突破我们近期一直分析的三大技术强压，尽管可能需要确认，但我们认为美元的突破应该更为真实，这符合当前基本面、市场资金流向、以及美元中短期技术要求。如美元周K线图示：
 
周线的年线往往构成市场的极强作用力，目前体现为压力。89.62～74.18点中期下行波段速阻线2/3线也美元进一步上行的强劲压力。速阻线理论认为甚至其在很多时候代表牛熊分界。同样的上述下跌波段二分位也刚好与上述两大技术强压发生共振，这是近一个月美元在82点下方迟迟未见突破的重要技术因素。从目前来看，笔者以为应该已经形成突破，尽管似乎还需要一个确认过程。

故对于黄金阶段性后市的命运，将重点视其是否能够彻底摆脱美元走强的影响。如果基于欧元区债务忧虑的避险资金能够继续流入金市，或能够再度看高一线。而如果该支撑减弱，金价将再视美元脸色运行，恐将面临考验。

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