威尔鑫周评：关于金价1820美元附近的更强阻力分析

2011年8月12日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1683.8美元开盘，最高上试1814.45美元，最低下探1663.11美元，截至周五午盘时分报收1760.6美元，较上个交易周巨幅上涨97.5美元，涨幅5.86％，周K线呈现一根大幅迭创历史新高的长阳线；银价相较于金价无疑令人失望，截至周五午盘时分微涨0.4美元，涨幅1.04％，周K线呈现一根跌宕起伏的十字阴；截至周五午盘的美元小幅上涨31点，涨幅0.42％，周K线呈现先抑后扬的小阳线，本周美国评级遭遇下调并未明显打击美元信用；截至周五午盘的NYMEX国际原油价格下跌2.1美元，跌幅2.41％，周K线呈大幅下跌后回升的小阴线，留下长长下影线，周初最大跌幅一度超过10％。商品金属与全球股市走势与原油类似；从上述市场描述中可以看出，上周六美国评级遭遇下调一度对风险市场形成极强打压，随后在官方扶持信心下有所回稳。黄金无疑独秀一枝，本周大幅上涨，并一度创纪录新高至1810美元上方。

消息面回顾，标准普尔北京时间周六早间宣布调降美国长期主权信用评级，自AAA降至AA+。同时确认其A-1+的短期评级，并移出短长期的负面信用观察名单。标准普尔表示，美国政府与国会近期达成的债务上限协议缺乏必要的稳定政府中期债务前景的措施是调降评级的主要原因，这是美国首次失去3A信用评级。标普负责主权评级的主管周一进一步表示，美国评级至少有三分之一的可能在6-24个月内再次被调降。此外，标普也下调了一系列美国重要公司和机构评级，包括房地美和房利美。此举引发全球市场大幅波动，周一风险市场全线重挫，唯有黄金在避险情绪推动大幅跳升至1700美元上方，创出历史新高。周二、三金价继续大幅向上波动，并在周四早间最高触及1814.45美元的历史高位。市场基于金融动荡与经济衰退的避险情绪空前高涨。

但美元信用仅在周一受到打压后即现回稳，这与我们对美元市场的资金动向研究基本一致。关于上周美国两党就债务上限达成一致后，笔者曾经分析过，美国两党暂时的妥协还无法改变美国中期债务面临的困境，两党还有太多金融改革方案需要磋商，但其存在较大分歧。原本预期这种忧虑会在沉寂两个月后再度显现，但标普调降美国评级直接加速了这种忧虑的到来。尽管随后欧美官方对该消息面引发的市场冲击进行了一定程度的抚慰，但毫无疑问，主权债务危机对市场的影响还会有所反复。这将对中期黄金继续构成避险支撑，但投资者必须警惕阶段性黄金市场面临大幅技术性修正可能。

关于美债前景，笔者比较赞同美联储(FED)前主席格林斯潘的观点，市场不用担心美国会出现违约。格林斯潘当地时间周日(8月7日)淡化了美国出现二次衰退的风险，称美国经济状况要好于欧洲。格林斯潘在接受媒体采访时说道：“二次衰退取决于欧洲，不是美国；事实上，直至意大利陷入麻烦之前，美国表现一直相对良好，尽管步伐迟滞，但仍在前进。”他说道：“这不是信用评级问题。美国能支付一切债务，因为它可以一直印刷钞票，违约的机率为零，我认为，标普降级的后果是触痛神经，打击了美国的自尊和精神，其影响比我之前认为的要深远得多。”笔者赞同这样的观点，目前市场完全受后市悲观的情绪驱动，至少短期反应过激。当然，市场往往又是经济前景的晴雨表！

数据方面，美国商务部周四(8月11日)公布的数据显示，美国6月贸易帐赤字意外扩大，并触及2008年10月来最高水平，因出口和进口双双走软。美国6月贸易帐赤字增长4.4%，至530.7亿美元，市场此前预期为赤字480亿美元；5月贸易帐赤字被修正至赤字508.3亿美元，初值为赤字502.3亿美元。数据还显示，美国6月出口下降2.3%，至1708.6亿美元，而进口下降0.8%，至2239.2亿美元。贸易赤字的意外扩大及进出口，特别是出口的大幅下滑，彰显美国经济复苏前景艰辛。故此，不论是针对美国债务危机，还是经济前景考虑，我们都有理由相信美国将执行第三轮量化宽松，甚至可能比我们预期来得更早。如果再度将标普调降美国评级仍视为有政治化目的的戏剧，演戏的目的就是要告诉全球：美国新一轮量化宽松已刻不容缓！

前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、哈佛大学经济学家罗格夫也表达了这样的观点，认为美联储(Fed)预计开展第三轮大规模资产购买，以更果断地保护美国经济复苏。罗格夫在一家美国知名电视节目的访问中说道，“他们当然应立即行动，但是很难知道美联储主席伯南克是否能立即获得美国联邦公开市场委员会(FOMC)会员的支持。”此外，本周美联储利率决议显示，维持基准利率于0-0.25%区间不变，经济状况可能确保维持异常低利率至少至2013年中。

通过上述分析，我认为投资应该看到的是机会，而不是对后市的盲目悲观，对所有风险市场与黄金市场而言皆如此，特别是商品资源市场。本周标普挑刺美国信用评级仅仅是表象，其深层次的目的是通过这次演戏告诉全球：美国新一轮量化宽松事关全球金融稳定，事关全球经济复苏，已刻不容缓，不满意也得满意。新一轮货币释放必将构成新一轮市场机会，故市场不应悲观，而应张开双臂迎接机会的到来。而惠誉和穆迪则对标普调降美国评级没有片言只语，意味着它们不是这次被选的演员。因为反方演员阵容过于强大，容易假戏成真。一个演员足以达到需要告知全球美国量化宽松已刻不容缓的目的。

就中期而言，真正的危机在欧洲，不在美国。本周惠誉下调塞浦路斯评级至BBB，展望为负面,预计塞浦路斯2011年预算赤字占GDP比重将达7%，若财政状况进一步恶化，且当局无意执行紧缩计划，则可能进一步调降其评级。此外，本周市场对主权债务危机的忧虑情绪进一步波及意大利、法国等欧洲重要经济体。

故就中长期而言，全球进一步扩散的主权债务危机，以及美国看似难免的新一轮量化宽松都将对黄金市场、商品资源市场构成中长期利好。而经济前景则面临坎坷与波折。

回到黄金市场的技术面，威尔鑫曾在2011年2月14日的内部报告中以《金价短期不确定，上看2000并非不可能》为标题，系统分析了2011年的黄金市场存在一轮大行情，在跨年度的2012年可能达到2000美元以上的水平，我们将在下周一将这篇分析报告全部公布出来。而对于2011年第四季度，笔者以为金价运行的极限应该在1820美元附近，但这个目标却在8月份提前到来。行情的力度与速度快得让我们根本没有做好准备，还在思考市场会以什么样的方式在第四季度达到此目标，一觉醒来后目标已经达到，我们曾以为在周四早间一觉醒来后会看到1825美元的金价。在突破1680美元的次级强阻后，关于1820美元强阻分析如下，除了K线数据得以进一步延伸以外，这副图表分析已经保存了数月，以方便笔者随时参考。如金价周K线图示：
 
首先看H1H2、H2H3通道，H1H2通道为笔者绘制的其中一组金价宏观运行上行通道，当轨道线H2被突破之后，金价宏观趋势应该在与H1H2等比宽度的轨道线H3线上遭遇强阻。从目前金价上行斜率来看，与H3线的交点应该在1680～1700美元附近。此外，L1L2为金价08年金融危机见底681.45美元后形成的次级宏观上行通道，轨道线L2线压力也在1680美元略上。此外，从波浪理论来看，笔者比较重视金价06年见底541.8美元后至08年1032.65美元的次级宏观浪形研究，该浪向上的238.2％黄金分割位在1710.7美元。故此，笔者以为金价在1680～1710美元存在较强的压力。关于该压力的分析，上期周评中还有更多。

在1680～1710美元的阻力被突破后，金价进一步上行的宏观强压在1820美元附近。但让人意想不到的是，这个压力位仅仅在金价突破1700美元后的一周内即看到。还是如541.8～1032.65美元宏观次级浪分析，该波段向上的261.8％黄金分割位阻力在1826.5美元。此外，再回到H1H2宏观上行通道，我们将251～1032.65美元作为一个宏观上行一浪形来研究推导，随后至681.45美元为宏观调整大二浪，681.45美元运行至今处于宏观大三浪上行途中。故此，我们可以通过大一浪的运行来推导大三浪的阻力位，251～1032.65美元大一浪向上的200％位置1813.41美元，这几乎与上述关于1826.5美元的目标推导发生了精确共振。故此，我们应该警惕市场在1820美元附近的形成的新阻力。

鉴于2月做上述分析时，金价还处于1300多美元，做这样的分析已经非常大胆了，故没敢进一步向上做目标推导，目前看来具备这个必要了。从目前粗略情况来看，投资者可以参考L3、L4线形成的阻力，以目前斜率来看应该在1950～2000美元附近。但笔者并非强调定会一气呵成达到。此外，下周一我们将公布在2月14日曾分析金价可能上看2000美元的内部研究报告，有兴趣的投资者可以进一步关注。对于短期后市，笔者需要重点考虑的是金价可能出现技术性大幅修正的可能，当我们确认阶段性顶部后，我们将分析可能出现的大幅修正目标。这个修正过后，金价的牛市有望进一步延续，金价将会行进得更高。从目前情况来看，中期金价上行至2000美元以上的可能性很大，但投资者必须注意阶段性可能出现的大幅调整风险。

《关于金价1820美元附近的更强阻力分析》

《一个月内必见金价暴跌》

《周一金价早间激挫的市场含义与演化》

《2010年黄金市场回顾与11年展望》

《拷问当前黄金泡沫论》

《你是黄金投资者还是投机者？》

《《基金在黄金与美元市场战略轨迹解读》

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