威尔鑫点金：周一金价早间激挫的市场含义与演化

2011年8月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1611.87美元开盘，最高上试1631.94美元，最低下探1607.29美元，报收1619.5美元，相较于前日下跌7.1美元，跌幅0.44％，日K线呈现一根大幅振荡收低的假阳线。银价则连续振荡回调，创一周内新低。美元先抑后扬企稳回升，但未明确脱离短期颓势。

周一金价受两党接近达成上调债务上限的谈判影响，避险情绪受到打压，金价早间激挫，但美元并未受到信用巩固而走强。而进一步梳理周末消息面，两党在8月2日虽可能达成妥协上调债务上限，但在周日前并未明确达成妥协。奥巴马周日表示，协议将使美国避免违约，确保美国在8-12个月内不会面临同样的危机。这与之前着眼于2013年前不会出现如此危机的中期规划时间明显缩短。但相对于博纳半年内不会发生的违约有所延长。这是两党在8月2日最后期限前互相妥协的迹象。

但并不意味着周一、二不会产生变数的可能。众议院议长博纳的债务方案于当地时间周五晚间通过了众议院投票。经过数次推迟后，美国众议院周五晚间以218对210票通过了提高债务上限9000亿美元，削减9170亿美元开支的博纳债务方案。但随后该议案被参议院以59对41票的投票结果否决，显示美国两党在提高债务上限问题上的分歧仍大。美国政府表示，在8月2日之前，美国若不能达成提高14.3万亿的政府债务上限的协议，政府或将难以偿还其债务。美国参议院民主党领袖里德表示，周一将向民主党和共和党提出协议方案。如果里德拿出此前着眼于通过上调税率增加财政收入，以及着眼于2013年前不会发生目前情况的方案，即便在参议院获得通过，也极可能遭到众议院否决。如果这样，那意味着周二最后期限以前，依然存在发生债务违约可能。当然，我们在周末的内部报告中分析过，如果最终两党达成妥协，应该是倾向民主党方案的妥协。从目前情况来看，不排除悬念还可能留到周二的可能。

周一早间金价受美国两党就上调债务上限消息面倾向于达成妥协方向的影响，大幅跳低开盘。尽管我们在周末内部报告中就对冲基金的资金流向角度对近期行情给出了警示，但并不意味着周一早间金价跳空低开激挫就是调整的开始。笔者倾向周一或周二金价还会存在强势反复，故周一早间激挫后，我们可能会在欧洲初盘或美国初盘获得逢低作多的机会。

此外，笔者梳理了近几年市场受周末重大消息面影响，而周一跳空低开或激挫的情况。近几年总计有三次这样的情况，但皆证明这样的早间激挫很大程度上存在一定假相，金价在日内或短期还存在强势反复过程。

如2008年9月29日，针对当时的金融危机，美国推出拯救计划：美国国会共和党参议员格雷格(周日)08年9月28日宣布，国会两党已就布什政府提出的7000亿美元的金融救助方案细节达成一致，国会众议院可能于29日就最终方案进行投票表决。据报道，这份方案将允许政府分阶段使用7000亿美元用于救市，最初的2500亿美元在方案得到国会批准付诸实施时即可使用，另外1000亿美元可以在总统认为必要的时候使用，其余的3500亿美元则必须在国会进行评估之后才能使用。这促使黄金避险情绪受到打压，早间跳空下行，但欧洲初盘后金价再度走强，日内大幅收高，如图所示：

再如2010年5月10日，周末（10年5月8、9日）欧盟达成1万亿美元的笼统救助计划，为当时基于欧元区债务危机忧虑的市场暂时止痛。1万亿美元的紧急援助计划中包括欧元区国家提供4,400亿欧元的担保贷款，以及600亿欧元的稳定基金。欧盟财长们表示，国际货币基金组织(IMF)料将提供2,500亿欧元贷款，这使得援助计划总额达到7,500亿欧元，或约1万亿美元。欧盟经济暨货币事务执委雷恩在一个新闻发布会上说，该援助计划“证明我们将不惜一切代价保卫欧元。”使得周一（5月10日）避险情绪遭到打压，金价早间跳空低开，但在16点后的欧洲初盘探底回升，随后两日金价进一步大幅上行后见顶。如图所示：

再如2011年5月2日，美总统声明，证实美国方面已找到本-拉登尸体的消息，本拉登在巴基斯坦伊斯兰堡外的住所中被击毙。一致以来，本拉登领导的基地组织成为西方国家的安全隐患，也强烈影响着中东地缘政治变革。甚至近期利比亚战乱的反动武装中也依稀见到基地组织的鬽影。本拉登死亡的消息是对基于黄金、白银避险需求的极大打击，这是造成周一（5月2日）亚洲早市金银价格大幅急挫的重要因素。但金价仅仅在11点左右的亚洲市场即企稳回升，美国开盘后进一步大幅回升。如图所示：

通过上述三次类似受周末重大消息面影响，而周一开盘激挫的历史分析可以看出。投资者不应对周一早间的激挫感到恐慌，这反而为日内提供至少的逢低短多机会。但我们认为必须警惕阶段性追涨风险，上述多为早间内部报告内容。

上述为我们周一早间内部报告主要内容，而从最新消息面来看，尽管奥巴马已宣称两党已基本达成上调债务上限的妥协，且外界也基本认为如此。但仍存在最后可能不大的悬念，美国众议院对上调债务上限议案的投票将在北京时间06:30-08:00进行，而美国参议院民主党领袖里德表示，参议院将在北京时间周三00:00对举债上限议案进行投票。笔者以为，方案只要在众议院获得通过，那么在参议院获得通过的可能性就会更大。目前笔者还不清楚民主党给出的方案细节，但如果继续对通过上调税率增加财政收入持强硬态度，那么方案遭遇共和党否决的可能就会很大，这会将美国拖入短期违约危机，将对美国和全球经济形成负面影响。但笔者倾向民主党会作出更大妥协，令短期美债危机安然度过。而即便达成暂时妥协，中期美债前景还有风险，我们在周末报告中进行了这种短期妥协对市场的短期影响和中期影响分析。穆迪周一重申上周五公告，并拒绝就美国债务上限框架协议发表进一步置评。这些有政治目的的“解说员或手术师”对欧美债务问题区别态度明显，但我们更倾向于美债危机戏中没有这样的台词安排。戏将在今晚谢幕，被戏弄的是动情入戏的投资者，而美国政界及评级机构的导演和演员们在美债戏初即已知结尾。(第一段和最后一段为周二早间补充描述与分析)

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