威尔鑫点金：金市铿锵牛蹄渐进2000美元关口

2011年8月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1860.9美元开盘，最高上试1898.2美元，最低下探1851.6美元，报收1897.1美元，相较于前日上涨45.55美元，涨幅2.46％，日K线呈现一根振荡上行的长阳线。现货银价在上周五大幅上涨过5％后，周一跟随金价强势小幅跳涨不到2％，呈明显补涨特征。

截止周一収市，金市连续六阳上行，周二早间曾再度跳涨至1911.8美元。在8月12日完成空中换档后劲升约190美元至1900美元上方。虽距离2000美元大关还有90美元，但以目前上行速度而言，那也不过就是两日涨幅。回想我们2月14日报告遥望2000美元时，那也认为应该是2012年一季度或二季度的事情，但却在11年3季度的传统消费淡季强势来临。当然，目前淡季不淡，疯狂的黄金不仅刺激着实物消费，更是黄金投资需求的黄金。而黄金投资需求规模远远多于实物消费需求，故当前黄金呈现出罕见牛市，且存在中期进一步延续的可能。

从消息面来看，近一周没有更多意外消息刺激金市，但黄金无疑已进入惯性上涨轨道，多头人气鼎盛的中期趋势尚无逆转迹象。关于美国评级下调及债务忧虑的市场避险情绪得到一定程度降温，但欧洲中期债务前景却令市场感到持续担心。9月份有不少欧元区重要经济体的部分债务到期，任何负面消息都会继续支撑金价，而目前市场似乎也存在这样的预期，故金价总体维持着强势惯性。

本轮金价的上行有一大典型特征，即在亚洲盘面表现强劲。欧美盘面会出现获利回吐，但尾盘仍将顽强收高。主升推手来自亚洲交易时段，这或也在一定程度上体现出强劲的中国需求，但愿最后站岗的不是中国需求。目前这轮黄金的牛市看似近30年来少有，唯有06年3月23日后的行情存在一定可比性。06年3月23日后，金价在36个交易日内上涨186美元，涨幅34％。目前金价自7月1日下探1478.3美元后上行37个交易日，至周一早间最多上涨了433.5美元，最大涨幅29.3％。即目前最大涨幅相较于06年3月底开始的行情还有约5％，大约100美元的幅度。故就阶段性相对力度而言，目前这轮金价的涨势还略逊色于06年3月23日后的涨势。当时支撑金价上行的是伊朗与美国之间就铀浓缩问题引发的地缘政治危机，而支撑目前金价涨势的全球主权债务危机忧虑。而就中期行情发展态势来看，此轮行情启动较早，除了债务危机的持续性支撑以外，年底消费旺季的到来又将构成新的支撑。故此轮行情的中期前景仍值得期待，2000美元应该不是中期目标。

但就技术角度而言，我们不能忽略市场可能出现的短期风险。如金价周K线图示：
 
在1680美元的共振阻力被跳空上行击穿后，金价呈现出加速上行态势。1810～1840美元的共振强阻力也仅仅令金价在8月11、12日回调90美元后完成空中换档走得更高。但需要注意的是，1950～2000美元区间存在图示轨道线L3、L4的强压，不排除形成我们稍早分析的三浪顶部可能。此外，就年内1308～1577.05美元的上行一浪推导三浪来看，一浪上行的200％位置在1846.1美元，238.2％黄金分割位在1948.9美元。1948.9美元可能与L3、L4线形成共振压力。而1846美元可能与稍早分析的1810～1840美元区间的作用力形成短期回荡支撑。故如果金价就此常态回荡，在1830美元附近或下方或可以继续短多。

此外，一些技术指标也给出了一定警示，示意投资者不能盲目追涨。如金价“周线”KDJ指标所示，KD指标在80以上处于超买区域，在20以下处于超卖区域。投资者尤其需要注意金价在超卖超买区域形成的顶底背离信号。从通常情况来看，如果金价在超买区域形成顶背离，需要当心金价阶段性见顶。在8月12日当周収市后的周K线中，K值曾明显出现顶背离（对应“周线”走高，KD指标中的K值却在80以上的超买区域出现走低），随后两周自今，金价继续单边大幅上行创新高。但我们不能忘记这曾出现过的至少短期警示信号。回顾金价近10年周线图中的这种超买区域顶背离，皆为头部警示信号，比如：1）、10年10月8日周收盘，金价相对于前周明显上涨，对应的K值在超买中“轻微”走低背离，但第二周金价依然冲高见顶后迎来调整；2）09年11月27日周收盘，金价相对于前周明显上涨，但K值在超买区域象上周一样“明显”走低形成顶背离，第二周金价冲高见顶完成年末牛市进入调整；3）、再如07年11月9日当周收盘后，金价相对前周大幅上涨，但对应的K值呈现明显走低的顶背离，第二周金价直接大幅调整；4）、06年5月12日当周，相对于周金价明显上行，K值趋平运行，趋于顶背离，第二周金价即迎来大幅调整；5）、05年9月23日当周，金价相对于前周上涨，但K值在超买区域明显走低形成顶背离，虽然顶部多延续了一周，但金价相对于底背离当周的高点，没有明显突破。随后两周形成的高点仅比顶背离当周高点高5美元；6）再如04年11月26日当周，周金价相对于前周明显上涨，但K值在超买区域明显走低，随后一周金价即见顶后展开长时间的大幅调整；7）、再如04年1月9日当周，金价相对于前周大幅上涨，但K值超买区域走低形成顶背离，第二周金价即迎来大幅调整。上述为近10年金价周线KDJ指标K值在超买区域形成的顶部背离迹象，100％意味着阶段性金价将迎来调整。而此轮金价周线在8月12日当周出现明显KD顶背离后延续上涨惯性并大幅再创新高，产生周K线背离后的形态比较类似05年9月23日当周后的两周，但此轮背离出现后的上涨却更有力度。故综合而言，在我们认为金价尚未出现中期见顶迹象的前提下，不能忽略可能出现更大幅度回落的技术性换档风险，即我们认为的四浪调整。在五浪上行中，2000美元的金价有可能成为运行的常态。

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