威尔鑫：为何年初认为金价有上看2000美元可能？

2011年8月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1683.8美元开盘，最高上试1814.45美元，最低下探1663.11美元，报收1746.45美元，较上个交易周大幅上涨83.35美元，涨幅5.01％，周K线呈现一根大幅上行，上影明显的长阳线。

目前已经上试1800美元上方的金价存阶段性见顶风险，我们认为应该随时警惕金价可能三浪见顶后迎来四浪的大幅调整。但是，黄金的中期涨势可能不会轻易逆转，随后的五浪上行应该走得更高。故此，我们目前希望捕捉到三浪顶部与四浪底部，为黄金牛市第五浪打下亡羊补牢的基础。为何年初当金价尚在1350美元附近时，我们认为跨年度金价存在上看2000美元的可能，现将2月14日关于黄金的内部报告《短期金价不确定，上看2000美元并非不可能》公之于众，相信投资者即便在目前也能获得很好的参考价值。不少金商、矿山和战略机构投资者客户来信称从我们这篇报告中获得了巨大收益：首饰商很早就通过境内外期货成吨锁定了下半年用金成本，但下半年用金超出他们起初预期，足见国内实物消费需求的进一步壮大；矿山年初储备着生产出来的黄金，希望在年底卖个高价；战略投资者锁定着实物黄金的储备，他们原本要求不高，只期望获得10％的收益即可，而目前远远超出了他们希望获得的回报。但我们不少国内外保证金客户由于过于追求金价波动的细节而画蛇添足，基本踏空了本轮黄金的强劲涨势，但我们希望在即将可能出现的调整四浪中，为迎接牛市第五浪打好基础。2月14日当期评论《短期金价不确定，上看2000美元并非不可能》如下：

上周国际现货金价以1345.9美元开盘，最高上试1368.7美元，最低下探1342.9美元，报收1355.85美元，较上个交易周上涨7.55美元，涨幅0.56％，周K线呈现一根振荡回升的小阳线。

黄金市场    目前市场处于2011年牛市的蕴育阶段，但这个阶段会充满较多困难。如果从近年黄金牛市蕴育阶段的调整属性来看，目前金价调整的绝对空间似乎不够，应该还存在下破1300美元的走势。但是，从技术面看，我们认为这个应该更大的调整空间，已被相对较长的调整时间换取。如果未来2个月证明确实这样，2011年的金价高点突破1600美元应该没有悬念。

回顾近年年末牛市后的金价调整属性：

1、09年末牛市见顶1226.65美元后开始调整，10年2月见底1044.2美元，调整绝对幅度为180美元左右，相对幅度15％，调整见底时间45个交易日。

2、08年末牛市于09年2月见顶1006.2美元后开始调整，09年4月见底863.8美元，调整绝对幅度140美元左右，相对幅度也是15％左右，调整见底时间34个交易日。

3、07年末牛市跨年至08年3月见顶1032.55美元后，第一阶段的常态调整于08年5月见底845美元附近，调整绝对幅度约187美元，相对幅度为18％，调整见底时间34个交易日。（忽略金融危机阶段的调整）

4、06年年末没有典型牛市，跨年度于07年4月见顶693.6美元后，07年6月见底638美元，绝对调整幅度为55美元左右，相对幅度约8％，调整见底时间47个交易日。也正是因为没有明显投机溢价，故年内调整幅度相对较小。

5、05年跨年度行情于06年5月见顶730美元，随后调整于6月见底541.85美元，调整绝对幅度约190美元，相对幅度为26％，调整见底时间23个交易日。

从上述特征可以看出，金价年末行情的投机溢价越大，那么之后的修正性调整幅度也会越大。再看最新的2010年年末行情，金价在10年12月7日见顶1430.6美元后进入调整，假设至2011年1月27日已经确定1308美元见底，调整绝对幅度约120美元，相对幅度约8.5％，调整时间为37个交易日，而至今的时间已经48个交易日。

故从调整的时间周期来看，应该已经确定中期底部，尽管调整幅度有些不足，但调整空间已经被调整时间换取。这比较类似06年年末行情的“温柔”，如果确实这样，那么2011年的牛市可能类似07年的跨年度行情，将更具爆发力。07年牛市以7月的642美元为起点，至08年3月见顶1032.55美元，涨幅约60％。如果2011年也走出类似的行情，以1308美元为起点，上涨60％的幅度为2100美元啊！真是美死了。但笔者以为，如果截至二季度确定1308美元就是2011年的绝对低点，那么上看1700美元应该是没有问题的。1500、1600美元看起来确实太小儿科了！

从技术面来看    如金价周K线图示：
 
目前金价运行在08年见底681.45美元后形成的完美通道中，且见底1308美元时，刚好触及趋势线L，这副图表我们多次分析过。此外，从周线布林指标来看，本周周线布林下轨将上行至1315美元附近。05年至今，除了08年金融危机的特殊阶段，金价的调整极限最多以触及周线布林下轨而告终，甚至很多时候都不会触及下轨。本周周线布林下轨将回升至1315美元附近，这意味着后市金价即便再度调整，已基本没有再度下穿1310美元的可能，但不排除形成二次双底回探的可能。

上述技术分析与近年金市的调整属性分析相信已给了我们会员极大战略参考价值。

从威尔鑫交易信号来看，1月28日当周，我们的周线交易系统给出了“本周或下周中期见底”的提示信号。周线交易信号的有效性通常比日线信号更加可靠。从日线交易信号来看，从1月20日至今，我们日线交易系统在不同的日期总计发出了六种不同的底部提示信号，这样密集的底部提示信号集中在一个较小的低位区域，也通常是金价阶段性见底标志。

最后回到资金流向，2月4日之前的一周，我们通过对冲基金在场内外资金动向信息给出了阶段性确定的底部判断。不少小基金的多头已经集中止损或爆仓，这通常是调整结束的明显信号。但是，1月下旬金价击穿1350美元的调整，使得多头重新凝聚人气不会那么迅速，即金价在完成这个杀多之后的元气恢复需要一个过程。在这个过程初期，多空分歧会较明显，进而使金价的走势会显得较为振荡。

尽管上周对冲基金在场内回补多头明显，但回升触及了2010年第四季度三次逢低买进的成本区，这使得上周的场外市场体现出一定抛压，金价上行步履显得凝重。也意味着短期金价存在二次调整或幅度相对较大的回荡风险。但是，从整个对冲基金的资金分布、金市的调整运行属性、中长期技术面来看，这都只能是一个短期调整，且不会再创新低。

再度结合美元市场的资金流向与技术面分析，由于美元可能存在失败的双底回升，且上周对冲基金场外买进美元的意愿非常清晰，如果美元延续反弹，也很可能拖累金价迎来这个短期调整。

但对于短期是否一定会出现调整，以及调整的幅度，我们并无十足把握。但倾向周二之前进行回调的风险相对较大。且从金价周K线形态来看，连续两周的小阳回升也显得乏力，存在回调或大幅回荡风险。

最糟糕的可能：如果我们将金价2011年1月3日见顶1424.2美元后至1月28日见底1308美元，视为调整的第一阶段（或调整一浪），随后至今迎来的是弱势反弹二浪，还存在一个C浪的最后调整。那么C浪的理论目标会在1260美元附近，这里存在年线与波浪理论推导的共振支撑。这是纯粹基于波浪理论技术面的推导。但这个结论与当前上述中期中期技术面，以及近年金市调整属性，资金分布相矛盾。笔者以为出现这种情况的可能不大。而假设会出现这样的走势，也最可能发生在近期或本周，可能类似10年2月3、4、5日的走势，当时三天形成80美元的最大跌幅。如果出现这样的走势，可能会超出99％的投资者预期，这样的走势会显得非常“恶毒”，但我们不能不没有一点防备。

上述为2月14日当周内部黄金报告原文，关于市场运行属性的分析是在多年紧密跟踪金价波动基础上的经验总结，目前仍具很大参考价值，其意味着未来几个月的黄金中期牛市不会轻易逆转。当然，阶段性需警惕三浪见顶风险，我们在本期内部报告中进行了进一步的细致分析。由于威尔鑫客户众多，其中也不乏牛鬼蛇神，甚至有这样的咨询机构。它们本身是一个黄金咨询团体，多通过QQ为客户服务，但同时它们又花钱成为威尔鑫的客户，即希望获取威尔鑫内部报告后再进一步加工为投资者服务。当其再加工服务为客户所不满时，它们便将客户对其的不满情绪向威尔鑫转移，进行断章取义的犬吠攻击。经过我们查证，有论坛上QQ号IP地址和一些咨询QQIP地址一样，尽管QQ号不同，对于这些查实的犬吠者，我们即刻根据协议停止了此类客户的使用权限。还有些“吠腑之言”尚未查实出处。查理•芒格的经典语录有云：“不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。”因有些猪希望通过与人摔跤达到炒作目的而上人位，以谋求更多饲料。故此，威尔鑫基本不理“吠腑之言”，理性的人也不会因“吠腑之言”类聚。今年是威尔鑫咨询公司营运的第六周年，非常感谢一直与威尔鑫同舟共济的客户，非常感谢曾经支持与理解我们的客户。最后补充些目前白银市场前景的简单看法，本轮欧美债危机刺激下，黄金成为避险的主角。在5月投机泡沫破灭后，白银市场人气显然没有得到恢复，但这并不代表对中期白银市场的否定。如果黄金迎来四浪调整，很可能也会拖累银价进入调整，甚至不排除银价触及或击穿30美元的可能。但是，我们认为银市将迎来极具安全边际的中期作多机会。也许在随后金价的上行五浪中，对应银价在强烈补涨效应下，再度出现强劲涨势。故尽管目前白银市场运行低迷，但阶段性调整后将迎来极佳中期机会。

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