威尔鑫点金：金价破位下行的必然性分析

2011年12月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1711美元开盘，最高上试1713.3美元，最低下探1657美元，报收1664.55美元，相较于前日金价大幅下跌46.45美元，跌幅2.71％，日K线呈现一根破位下行的长阴线。

上周五収市后，结合欧盟峰会的结果，金市与汇市的资金流向分析，以及金市本身的技术面分析，我们在内部报告中强调，阶段性后市应偏空发展，我们应该持有空头。目前就市场基本面，技术面，资金流向等再度进行梳理回顾。

从消息面来看，尽管德国与法国倡议的欧洲财政整合在上周欧盟峰会上获得除英国以外的26国通过，但并未见到更多基于欧债危机解决方案的细节出台。故笔者之见，欧盟峰会更大的意义是德国与法国利用这次危机，把持了欧洲财政的话语权，这是英国在上周的欧盟峰会上拒绝参与修改欧盟条约原因之一。而我们知道，德国与法国一直反对发行欧元区共同债券来救助欧债危机，也反对欧洲央行在欧债问题上受政府影响介入过深。故上周欧盟峰会的结果可能更多是对一些需要进行财政、税务、福利改革整合国家的监督与处罚，敦促一些国家要勒紧裤腰带还债，而不应再象以往一样脱离宏观经济背景的享受。就长期而言，这样的制度有利于促使欧债危机向缓和的方向演化，但看不到多少对中短期危机缓解的有利信号。故上周欧盟峰会结果对中短期风险市场的积极意义不是很大，这是周一风险市场体现出失望情绪的主要原因。阶段性金市总体与风险市场的波动相对吻合。

此外，周一评级机构对峰会结果也没有更多积极看法，且进一步下调了西班牙诸多金融机构评级，也对风险市场形成打压。穆迪认为欧盟峰会公报缺乏新措施，未来几个月欧元区评级仍面临风险。周一穆迪还下调了21家西班牙金融机构的信用评级，将8家西班牙银行评级列入负面观察名单。

资金流向上，上周外汇和黄金市场的资金流向与消息面吻合。上周对冲基金在美元期货市场进一步增持多头。美元的回软来自于基金在欧元市场中的空头减持，即我们认为美元的回软是来自欧元市场调仓的被动。也可以理解为对冲基金稍早对欧盟峰会可能形成的欧元利好有些忌惮。但对冲基金依然持有大量的欧元净空头寸。故在中期趋势上不会改变我们认为美元将上行，欧元将下跌的判断。上周对冲基金在白银市场中体现为多空双向收缩的观望态势。在黄金市场中的运作也大体如此，场外运作意愿更为明显下降，也现为在欧盟峰会前的总体观望情绪。如果欧盟峰会没有对风险市场的意外利好出台，那么周初市场应该宣泄本应在欧盟峰会前宣泄的做空能量。甚至可能因为对欧盟峰会期望过高，进而失望过大，使做空氛围更加浓厚。

而技术面上的危险信号却早已与日俱增，如金价日K线图示：
 
就金价见底1532.7美元后至1802.5美元形成的反弹波段来看，由该波段形成的阻速线认为，如果金价阶段性强势还会出现反复，应该在触及阻速线2/3线后形成新的波段强势。11月21日，金价下穿1670美元后，在阻速线2/3线，半年线，1532.7～1802.5美元波段二分位等诸多技术支撑下，应该形成有效回升。但金价在1740美元上方出现明显诱多迹象后快速回落至1710美元附近，金价下行压力剧增。金价的回落也意味着阻速线2/3线的支撑在进一步确认之后，证明渐渐失效。而一旦金价不能在阻速线2/3线获得有效支撑，那会基本宣告阶段性反弹的结束。

此外，我们进一步分析1700～1705美元的支撑非常关键，一旦周五金价击穿该季度线与半年线共振支撑，金价就存在进一步加速下行的极大可能，此时我们应该继续坚定持有空头。后期1700美元将构成金价反弹的强阻力。而金价击穿1700美元后的破位下行，首先会考验1640～1660美元区间的支撑。但该支撑可能也仅仅是个短期弱支撑，而不是阶段性底部。

我们还要留意图示中金价自年初见底1308美元后形成的中长期上行趋势线L，目前该价位附近还存在1532.7～1802.5美元二分位共振支撑。一旦该支撑被进一步证明失效，阶段性金价的调整存在进一步纵深延续可能。

H1H2为金价9月见底1532.7美元后的反弹回升通道，在11月21日金价下行考验趋势线H1线支撑，形成的围绕趋势线H1进行的弱势反弹，而不是强有力的回升。上周末金价在1740美元上方完成诱多后的大幅回落，意味着金价已下破H1H2反弹通道，也是后市趋空的重要迹象。

最后再度对资金流向进行些补充，我们近期不断提醒，通过对近一个多月的对冲基金持续跟踪研究发现，基金总体处于多空收缩的战略防御阶段，这与我们关于欧美金融机构有需要出售金融资产回收流动性，完善资本充足率，维护资金链的完整相吻合。在这样的大背景下，保证金市场不具备战略作多价值，但存在较好的寻机做空过渡性机会。目前我们依然秉持这样的观点。就超短期而言，金价进一步触及1650美元后，短期技术面已出现明显超卖迹象。金价存在动态技术性反弹需求，但1670美元附近即存在反弹的动态反压。此外，月评中的技术分析值得投资者继续回味与消化。

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