威尔鑫点金：短期金价可能完成探底的技术探讨

2012年12月12日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1712.1美元开盘，最高上试1714.3美元，最低下探1704.3美元，报收1709.9美元，相较于前日下跌2.5美元，跌幅0.15％，日K线呈现一根与美元共同回软的小阴线。

周二金价与美元再度同向回落，体现出较明显的进一步回升压力，让多头再度纠结，空头又见希望，空仓者继续犹豫彷徨。本篇我们仅从阶段性技术面探讨，金价存在短期完成探底的可能。关于影响中期市场的基本面，我们上期周评中曾再度梳理过：中期基本面有利于金市继续走高。而关于对冲基金在外汇和金银市场中的战略战术，目前仅在威尔鑫内部报告中剖析，这也是我们连续三周内部报告分析的重中之重。总体而言，即便短期金银市场还有波折，也暂难改我们对金银市场中期向好的预期。近期的操作也在围绕新一轮战略布局进行考虑，下面梳理操作的技术依据。

如金价日K线图示：
 
在11月23日金价加速上行至1755.6美元之后，笔者曾以为新一轮中期升势应已确立，技术上已形成“头肩底”回升态势，只是右肩似乎略长。但当随后一周金价“意外”回落至颈线下方，并再度考验图示趋势线H2线支撑、30日均线，以及1920.8至1522.55美元大四浪二分位支撑时，让我们产生了对短期市场还可能出现技术性波折的警惕。当随后金价回升乏力时，我们对所有保证金多头进行了几乎无损的平仓。此后金价果然无视疲软的美元提振而继续回落。

当此意外波折出现后，笔者再一次全面梳理基本面、技术面，以及对冲基金在外汇和金银市场的资金流向信息，看是否有必要修改我们此前一直秉持的中期乐观观点。非常遗憾，没有找到支撑中期看空的任何依据，甚至进一步收获了很多彰显中期金市理应继续向好的信息。

故此，我们判断这次金价再度回落，不过是又一次不影响中期牛市的波折而已，于是我们进一步从技术面探讨这个波折可能产生的低点位置在哪里，以便我们进行新的布局，且利于随后短期波折可能延续情况下的风险管理。

在11月30日（周五）一周定调后的内部报告中，我们对金市短期的技术面进行了补充，原文如下：首先从周五金银进一步趋弱的盘口来看，不排除周初金价存在进一步调整可能，只是我们不能对幅度过于肯定。但认为金价不会有效击穿1670美元。从周线指标来看，30周均线、60周均线本周将在1669至1674美元区间形成共振支撑，且周线SAR的波段支撑也在1672美元。日线中的半年线、年线分别在1678、1665美元构成支撑。故我们认为，如果金价真意外再度回落至此，仍将构成极佳中期买进机会。但从11月2日长阴形成的诱空运行方式来看，似乎不应该再度采用这种手段。基于这样的判断，笔者倾向如果真还有复杂调整，极可能在上半周明了。甚至周初只要金银价格一出现回调抵抗，则意味着调整可能结束的信号。此外，我们还进一步从月线级别分析了本月金价触及1664美元的月线布林中轨，将是一个100%正确的战略买进信号，即便下穿1687美元的布林中枢线，都是一个正确率高达95%的中期买进信号。过去10年莫不如此，笔者曾就此月线信号的战略意义解析过很多次。当然，前提是我们认为黄金的大牛市还将延续。

有了上面大致的技术判断，接下来的关键是金价会否调整至1664美元附近，还是在1680美元上方见底。我们又进一步根据金价运行的时间节律，以及超短期技术信号进行细化，以捕获相对可靠的战术买点。

首先从金价运行的时间节律来看，金价10月5日见顶1795.8美元之后的阶段性整理，非常符合费波纳茨数列推导的时间窗口变盘特征：10月5日见顶1795.8美元之后之后调整的第13个交易日精确时间之窗见到次要底部，第21个交易日精确时间之窗见到1672.5美元阶段性绝对低点。随后反弹至1755.6美元，历时14个交易日，同时也是1795.8美元之后运行的第35个交易日，与完全理论的时间之窗仅仅相差1天，随后金价再度短期转势进入调整。毫无疑问，我们可继续采用时间之窗附近可能变盘的规律，推导随后金价波折见底的大致时间。如果出现时间、价位，以及超短期盘口波动特征皆出现共振机会，就是我们认为的再次买进的时机，无论此价位是否在1664美元附近，亦或在1680美元上方。

那么关于短期的时间之窗是如何推导的呢？首先，我们发现上周二（12月4日）是金价11月5日见底1672.5美元之后的21个交易日，我们必须注意金价在该时间之窗附近出现底部的可能。其次，12月5日（上周三）又是金价11月23日反弹见顶1755.6美元之后调整的第8个交易日，也存在短期见底变盘可能，再进一步给出一个合理的误差范围。我们综合认为12月4日至12月6日都是可能出现底部的时间窗口。当金价运行至此时间之窗位置，也刚好触及重要技术支撑，并同时出现超短期逢低明显买盘或调整抵抗时，就是我们再次买进的时机。同样，我们依然不能肯定价位是在1664美元附近，还是在1680美元上方。只是进一步结合11月5日金价的见底手法，以及随后整个市场运行的形态特征来看，我们认为应该在1680美元上方完成又一次探底。但有时一般投资者和边沿基金的犯傻并不是傻得“刚刚好”，而是傻得让你感觉不可理喻，结果是略显过早的介入而遭遇本不必要的尴尬。这种尴尬缘于低估了傻子的傻，对保证金投资者而言，这或同样是一种傻。故此，我们的保证金交易尽可能避免不必要的尴尬与理性犯傻，力求稳健。

实际操作上，首先我们认为如果金价还有较强的下跌动能（即可能下探1664美元附近），12月3日（周一）就应该出现明显的惯性下跌，但当日金价在美元继续走弱的背景下，没有延续明显的惯性跌势。无论什么原因，淡化了我们认为金价调整至1664美元附近的可能。当12月4日进入需要关注的时间窗口时，当晚金价在23点前的美盘，当金价没进一步击穿1680美元，我们认为再度有效击穿的可能变得更小了，我们开始挂单1680美元做多。当日收盘后，金价没有进一步下行击穿1680美元，更加强化了我们认为金价不会再击穿1680美元观点，不得不从周三（12月5日）开始上调操作价位。当周三再现调整抵抗时，我们判断周内金价已基本没有击穿1680美元的可能了，但当日还是未能捕获理想价位，直到周四才进行多头回补。周五曾一度增仓，并优化了稍早多头持仓成本。

对于12月7日（周五），我知道很多追逐市场表象的人，会高度聚焦美国非农就业数据对市场的影响。我同时也知道，市场主力一定会“投其所好”，但对追逐市场表象的做空投机者而言，将构成“悲剧”。对纯超短线投机者而言，笔者曾在上周五周评中委婉提醒过关注晚间美国非农就业数据将蕴含至少的短期风险，周评第五段原文如下：笔者有感：投资的智慧应在于看清春夏秋冬的投资时节即可，这一点对很多投资人而言并不难，也不需要更高智慧。但太多有智慧的投资者过于拘泥于细化判断清晰时节中每一天的气温、阴、晴、风、雨、雷、电等。结果画蛇添足，让本清晰的时节模糊起来，最终自己也在这种模糊中愚蠢迷失。毫无疑问，准确判断一个时节比判断明天更容易。但更可悲的是，还有很多投资者把90%的精力用于判断下一秒，类似将精力聚焦于今晚（周五）非农就业数据的投资者。我们最后一句是对过于在乎晚间非农就业数据而看不到市场运行主干的委婉担心。而在早间给客户的内部报告中，对这种担心进行了更为直接的强化，原文如下：关于周五，不少投资者在期待周五美国非农就业数据指引市场，对这样的投资者，笔者只能说感到悲哀，他们一直在忙碌着博消息面，而无视清晰明了的“基本面趋势”。如果非农就业数据向好，他们会意淫美国可能提前收缩QE3，认为应该做空黄金；如果数据不好，会强化进一步QE，那么认为应做多黄金。如果我是像灰太狼一样的多头，我希望这个数据比较好，意味着金价会有一个打压过程，他们会顺势操作，但很快就会发现掉进了诱空陷阱。如果我是像喜羊羊一样的多头，那么我希望这个数据差一些，让金价快速跳升。对这些犹豫、彷徨的投资者而言，踏空总比掉进诱空陷阱更仁慈。毫无疑问，无论数据好坏，我们都会选择做多头。只是数据较好打压金价时，可能提供更好的多头增仓机会。实际上，当晚数据指引下的市场运行完全符合我们预期，良好的就业数据曾快速打压金价，但持续时间不到10分钟。我们进行了对应增仓，尽管稍早第一次仓位已经很重，但我们认为随后金价一定会形成再创近日新高的诱空回升。操作后，我们定下了当晚安全策略：如果金价在隔夜凌晨1点前不能回升至1710美元以上，我们将对增仓部分进行平仓，因仓位过重，但第一次的多头将继续锁定。实际上，当晚金价回升的诱空力度比我们预期弱，没有回升至1710美元上方，我们也对增仓头寸进行了平仓，但1686美元的多头则继续锁定。

通过上述分析，投资者可以看出，即便我们运用技术，也绝不是对技术投机的简单低级运用，而是让技术尽可能辅助基本面大前提下的战略布局服务，而不是单纯用于博每日3、5美元的短线收益。尽管持仓在周一达到了30美元的浮盈，但相对于我们的战略理想而言，这真算不上是成绩。甚至在为捕获更大战略获利前提下，我们都随时做好了可能完全回吐这部分浮盈的准备，故没有将其视为落袋为安的成果。而一旦战略视觉与具体的战略战术布局完全正确，一轮中期收益将非常丰厚。而一旦出现可能的意外失误，则会尽可能规避风险，或将损失控制在很小范围。至少近期而言，1686美元多头非常方便进行止损设置。再观近两日盘口，上行犹豫，回落又见抵抗，如果你没有足够强大的中期支撑依据，在目前茫然尝试下手的心情肯定会纠结。最后再度表明我们中期观点：继续对中期市场秉持乐观判断。但短期市场否会再度下探1680美元下方至1664美元附近，我们真不能高度肯定。既然操作了，我们当然“希望”不会。但能肯定的是，即便下探1680美元下方，也并不意味我们需要修改对中期市场的乐观看法。

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