威尔鑫点金：为何金价对美国经济数据反应敏感

2012年8月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1609.4美元开盘，最高上试1612.2美元，最低下探1591美元，报收1598.6美元，相较于前日下跌10.9美元，跌幅0.68％，日K线呈现一根连续第二日回落的中阴线。

周二金市为何相对于银市、商品金属、以及欧美股市等市场表现更为疲软？这主要受重要的美国经济数据影响，下面让我们来进一步分析其市场影响原理。

近期市场对美国重要经济数据的关注，其本质是对美国QE3的预期关注。如果美国经济数据向好，将打压市场对美国QE3的预期情绪，进而令美元获得提振。而我们分析过金价波动与宏观经济景气度关系不大，其主要受流动性松紧预期影响。当向好的美国经济数据打压QE预期，直接提振美元时，金价将直接受到打压。且鉴于金市容量相对于外汇市场小很多，故金价的向下波动比美元的向上波动更明显。

但良好的美国经济数据对风险市场的影响却相对复杂，美国经济数据向好，意味着经济景气度回升，这将加大市场对大宗商品需求加大的预期，故对大宗商品市场形成利好。但与此同时，由于受QE预期的传导，美元走强，而美元走强又会反向抑制大宗商品价格走高。故美国经济数据向好令大宗商品、股市等风险市场受到正反双重作用影响，而黄金则只有利空。故金价的表现明显比风险市场，甚至比受商品属性主导的银价更为疲软。周二终盘，市场容量更小的银价没有形成绝对涨跌幅，而金价却下跌10美元就是很好佐证。周二欧美股市、商品金属、原油价格表现皆好于金价表现就是佐证。

但由于近月金价与风险市场存正相关联波动，故金价受美国经济数据向好的打压虽然急促但不会持续，因关联的商品金属、原油价格等没有形成刺激金价可能延续跌势的关联环境。故对于周二金价的急挫，我们的操作是在上档止损止盈后，于1595美元再度进行了技术性回补。且我们在内部报告中通过超短期金价波动特征分析，也认为金价不具备下跌的持续性：顾3月以来金价5分钟下跌超过10美元时的运行特征，基本形成短期底部。比如6月8日10点25分内的5分钟；3月14日3点30分；6月21日0点40分；6月18日6点45分；6月14日21点35分。在其5分钟内，都曾出现5分钟下跌超过10美元的情形，但都构成当日日内低点。但其中有两次例外，一次是2月28日23点50分，但我们明显知道，那是一个连续上行后调整趋势的开始；此外，4月4日2点05分出现5分钟下跌超过10美元后，还有一个惯性下跌，但当日欧美盘面金价进一步下跌后，形成随后1个月最低价。此外，鉴于1595/1600美元存在很强超短期技术支撑，故笔者以为金价在此价位上方急跌至此，受到有效支撑的可能极大，故此在1595美元再度回补多头。

向好的美国数据打压市场QE3的预期，提振美元而力压金价，风险市场受到经济数据向好的正面提振与美元走强的反面作用。如果这种格局在当日持续，则风险市场在正反作用力下基本不形成涨跌幅度。而金价由于起初对消息面反应过激，但随后发现风险市场不跟跌，将对过激的下跌进行修正。如果良好的重要美国数据公布后，美元的涨幅不能持续，甚至随后盘面转涨为跌。那么风险市场会只受到利好刺激而转强。黄金市场则将完全逆转稍早颓势，追赶风险市场的强势。

如果美国重要经济数据差于预期，进而令市场对美国QE预期强化呢？情况会相反，金价将表现出比风险市场，甚至比白银更强的上行意愿。而风险市场同样会受正反作用力的复杂影响。

从周二数据来看：美国7月零售销售月率上升0.8%，预期上升0.3%。核心零售销售月率上升0.8%，预期上升0.4%。美国7月零售销售、核心零售销售增幅均创2月以来最大。美国6月零售销售月率修正为下降0.7%，初值下降0.5%；6月核心零售销售月率修正为下降0.8%，初值下降0.4%。美国7月生产者物价指数月率上升0.3%，预期上升0.2%。7月生产者物价指数年率上升0.5%，预期上升0.5%。

数据可以看出，优秀的零售增长数据与通胀指标趋于回升，双双打压市场对美国QE3的预期，进而形成周二市场波动特征。但细心投资者可以发现，该数据摆动极强，7月良好的增长率是建立在6月极差的表现基础上。如果将7月零售数据相对于5月数据进行比较，则几乎没有增长。故投资者需对该数据有一个理性评判。

当然，受数据影响波动明显的市场，说明人气匮乏，交投清淡，虽我们秉持对中期市场的乐观，但仍需做好市场启动前的风险技术控制。短期仍会根据市场盘口控制或风险或优化成本。

周一消息面显示，一海外知名媒体近日公布的一项调查显示，多数美国交易商预计美联储最终将推出QE3，并将在2015年后升息。调查显示，16家一级交易商的预期中值为美联储推出QE3的机率为63%，7月6日对16家一级交易商的调查为70%。另外，13家一级交易商预计美联储将在9月会议上推出QE3，高于7月调查时的8家。

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