威尔鑫周评：金市在静淡交投中孕育中期生机

2012年8月17日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1621.5美元开盘，最高上试1625.5美元，最低下探1590.2美元，截至周五亚洲午盘时分报收1616.6美元，较上交易周下跌3.15美元，跌幅0.19％，动态周K线呈现一根窄幅震荡的小阴线。

从市场表现来看，本周金价没有打破区间窄幅波动的倾向，总体在1595美元季度线支撑与1620美元半年线反压之间窄幅波动。金价对美国重要经济数据反应敏感，此敏感实质乃市场基于经济数据对美国QE3预期的强弱变化。欧元区虽继续散发受债务危机影响的负面情绪，但在欧洲央行表达出强烈捍卫欧元的态度之后，市场对进一步投机做空欧元非常谨慎，总体呈现出前期利用欧债题材做多美元，做空欧系货币的投机资金流出情况。我们认为无论中长期，还是中短期，整个市场都呈现出有利于金市偏强发展的氛围。就中长期而言，全球流动性释放趋势的延续将继续构成金市有力支撑。就短期市场来看，金市仍维持对美元走势的敏感，但我们倾向美元偏向继续调整可能更大，这将有利于短期金价的走强。

本周数据消息面相对较少，唯一对市场产生重要影响的是周初美国零售销售数据，但我们认为市场对美国经济数据的解读可能出现误区，本周公布的美国7月零售数据即如此。我们曾在周三文章中分析过，此篇再次概要解读并进行部分内容补充。

近期市场对美国重要经济数据的关注，其本质是对美国QE3的预期关注。如果美国经济数据向好，将打压市场对美国QE3的预期情绪，进而令美元获得提振。而我们分析过金价波动与宏观经济景气度关系不大，其主要受流动性松紧预期影响。当向好的美国经济数据打压QE预期，直接提振美元时，金价将直接受到打压。且鉴于金市容量相对于外汇市场小很多，故金价的向下波动比美元的向上波动更明显。

但良好的美国经济数据意味着经济景气度回升，这将加大市场对大宗商品需求加大的预期，对大宗商品市场形成利好。但与此同时，由于受QE预期的传导，美元走强，而美元走强又会反向抑制大宗商品价格走高。故美国经济数据向好令大宗商品、股市等风险市场受到正反双重作用影响，而黄金则只有利空。故金价的表现明显比风险市场，甚至比受商品属性主导的银价更为疲软。但由于近月金价与风险市场存正相关联波动，故金价受美国经济数据向好的打压虽然急促但不会持续，因关联的商品金属、原油价格等没有形成刺激金价可能延续跌势的关联环境。故金价急促下跌之后又会领先于风险市场快速回升，进而体现出更强波动性。

从周二数据来看：美国7月零售销售月率上升0.8%，预期上升0.3%。核心零售销售月率上升0.8%，预期上升0.4%。美国7月零售销售、核心零售销售增幅均创2月以来最大。美国6月零售销售月率修正为下降0.7%，初值下降0.5%；6月核心零售销售月率修正为下降0.8%，初值下降0.4%。美国7月生产者物价指数月率上升0.3%，预期上升0.2%。7月生产者物价指数年率上升0.5%，预期上升0.5%。

数据可以看出，优秀的零售增长数据与通胀指标趋于回升，双双打压市场对美国QE3的预期，进而形成周二市场波动特征。但细心投资者可以发现，该数据摆动极强，7月良好的增长率是建立在6月极差的表现基础上。如果将7月零售数据相对于5月数据进行比较，则几乎没有增长，甚至低于5月。就具体数据而言，美国7月零售销售为4039.3亿美元，而5月零售销售为4046.0亿美元，为当时连续第二个下降，但仍高于7月绝对零售销售数据，3月零售数据更好于7月。可见，7月的零售数据环比大幅增长是建立在6月大幅下跌之后。数据出现如此大的摆动特征，甚至让笔者有些怀疑相关部分是否在刻意通过数据影响市场。故投资者需对该数据有一个理性评判，尽管7月零售数据表象良好，但并未扭转年初以来形成的下降趋势。故周初市场利用该数据表象做空黄金、做多美元显得不理智。我们仍对美联储推出新一轮QE充满期待。而机构对美国QE预期实际也在进一步转强，周一一海外知名媒体近日公布的一项调查显示，多数美国交易商预计美联储最终将推出QE3，并将在2015年后升息。调查显示，16家一级交易商的预期中值为美联储推出QE3的机率为63%，7月6日对16家一级交易商的调查为70%。另外，13家一级交易商预计美联储将在9月会议上推出QE3，高于7月调查时的8家。

从市场表现来看，由于近期金价依然对美元走势反应敏感，我们认为美元偏弱发展的可能也将进一步提振金市。如美元日K线图示：
 
就K线形态来看，目前美元运行在7月见顶84.09点后形成下降通道H1H2中，本周再次完成了对趋势线H1的回抽，也是对季度线、30日均线的压力的反抽。我们认为阶段性后市美元进一步沿着H1H2轨道下行的可能偏大，而对应的金价应该走强。短期下档支撑在半年线与轨道线H2的交合点附近，这里也是6月美元强势回荡的底部区域。

技术指标方面，上周曾分析过美元的日、周线系列顶背离，此信号在本周进一步强化。日线MACD相对于美元日线的顶背离，以及指标的趋空趋势都意味着美元可能阶段性偏弱发展。美元周线方面的顶背离更加明显，且初成，也意味着美元调整存在纵深可能：
 
关于美元更多的日线及周线顶背离，及此指标的有效性分析，请回顾上周三与上周五的市场分析报告。

此外，两大市场大佬索罗斯、鲍尔森在二季度对黄金大幅的增仓已作出了最好榜样。索罗斯和保尔森在第二季度不约而同地增持了黄金资产。保尔森公司头号重仓资产即为SPDR黄金信托基金，共计2184万份，较前一季度末增加26%。索罗斯二季度也大幅增加黄金投资。截至6月30日为止共持有88.44万份SPDR黄金信托，是第一季度末的两倍多。我想投资者对中期金市的悲观不会体现出比索罗斯与鲍尔森更高的投资智慧。

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