威尔鑫周评：理性看待地缘政治危机鸡肋对金市的影响

2014年8月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1308.56美元开盘，最高上试1319.26美元，最低下探1304.6美元，截至周五亚洲早盘时分报收1311.8美元，较上个交易周上涨2.5美元，涨幅0.19％，动态周K线呈现一根横向窄幅震荡的十字阳。
 
市场分析描述
本周国际金价与美元指数皆维持横向窄幅波动运行态势，地缘政治纷争虽没有上周那般激烈，但内容也不少。然就市场对地缘政治危机的反应来看，似乎日渐麻木。原油与白银市场甚至无视地缘政治危机的延续而再创阶段性调整新低，金价虽表象趋强，然上行动力明显不足。周内两次脉冲上行后，都快速回落。此外，周三金市甚至对美国经济数据反应再见敏感，也意味着地缘政治危机题材在金市的效用似在继续降低。

数据与金市基本面回顾梳理
数据面上，本周欧美经济数据与数据预期，皆意味欧美经济复苏的步调不会那么顺畅。美国方面，美国7月零售销售月率持平，低于预期的增长0.2% 。美国7月核心零售销售月率增长0.1%，远低于预期的增长0.4%。此外，美银美林、摩根士丹利、巴克莱、高盛在本周纷纷下调了美国第三季度GDP增长预期。

欧洲数据面同样表现不佳。法国第二季度GDP初值(季率)实际值为持平，而预期为增长0.1%。法国第二季度GDP初值(年率)实际值为+0.1%，远低于前值的+0.7%，而预期为+0.3%。德国第二季度季调后GDP初值季率下降0.2%，预期下降0.1% 。德国第二季度未季调GDP初值年率上升0.8%，预期上升1.3%。数据明显看出德国与法国经济的复苏步调在放缓，且环比感受更明显。笔者以为，受欧美对俄罗斯制裁的影响，第三季的经济表现可能依然不佳。

黄金市场方面，来自世界黄金协会的消息显示：二季度全球整体黄金消费需求下降16%至964吨，其中印度黄金消费需求同比下降39%至204.1吨，中国黄金消费需求同比下降52%至192.5吨。印度贸易部也表示，印度7月黄金进口同比下跌26.39%至18.1亿美元。数据说明，今年全球黄金投资者与消费者对在价值洼地抄底黄金，已显得比较冷静。即目前实物消费与投资这一块，难以构成金价的基础支撑。

乌克兰地缘政治危机分析
地缘政治危机方面，伊拉克、叙利亚乱局依旧。美国加强了对伊拉克内战的干预力度，寻求尽快建立伊拉克的亲美政权。然本周地缘政治危机的看点依然在乌克兰，从中可再度洞悉欧美在世界政治舞台上的强势与无赖嘴脸：只要有任何机会，欧美都不会放弃反俄的舆论导向。本周有关俄罗斯的人道主义援助事件再度让我们领略了欧美的如此嘴脸。

周初，俄罗斯宣布对乌克兰卢甘斯克地区进行人道主义援助，由280辆重型卡车组成的车队装载人道主义援乌物资从莫斯科附近出发。消息公布后看各方嘴脸：法国外长表示俄罗斯派往乌克兰东部的人道主义援助车队可能是进入该国的掩护；乌克兰军方发言人表示俄罗斯以援救队为幌子输送军事设备；澳大利亚声称俄罗斯将利用人道主义车队入侵乌克兰。上述消息种种，让笔者担心政治干预或政治目的，会令俄罗斯实施此次人道主义援助困难重重，并在周四的日评中，重点对此进行了评论。

因乌克兰东北部的卢甘斯克地区被所谓的乌克兰叛军占领，且卢甘斯克政府表示当地陷入了缺食物、缺电和缺水的严重局面。这种背景下，乌克兰肯定不希望卢甘斯克地区获得外来援助，以便其在诸多因素交困中被乌克兰政府军收复。就目前局势而言，除了俄罗斯会对乌克兰义军占领地区进行人道主义援助以外，不会再有外来援助，甚至欧美与乌克兰会尽可能阻止外来援助。附笔者昨日分析评论：

就政治立场而言，欧美、乌克兰希望国际社会孤立俄罗斯，故并不希望俄罗斯去援助乌克兰部分地区，以获得相应地区的民意。反俄罗斯国家甚至可能基于政治目的，而尽可能使俄罗斯的援助行为不能达成。
 
但国际红十字会、联合国组织则不应对俄罗斯的人道主义公益援助有任何政治倾向，应力求将援助物资发放到当地贫民手中。如果国际红十字会、联合国组织对本次俄罗斯的人道主义援助有掣肘意蕴，那就有失国际组织的公信力，有失国际组织公平、公正的立场，而沦为欧美的政治傀儡。
 
国际文传电讯社周三消息：联合国将帮助协调使人道主义援助物资交付到卢甘斯克地区。我们将观察其如何协调，是否真心实意达成人道主义援助的实施成功。
 
周三乌克兰政府称，卢甘斯克的分离分子不允许政府传递援救物资。这句话可以解读出这样的含义，如果俄罗斯援助物资不能发送到卢甘斯克地区，那不是乌克兰政府的错误，而是卢甘斯克分离分子的错误。也就是说，如果乌克兰政府耍手段不让这批物资达到卢甘斯克，或挪作它用，他们也可有上述说辞。
 
此外，关于马航袭击事件，看似已不了了之，欧美控制下的主流媒体也未见对此事件的深度挖掘。这似乎本身已说明了马航事件的真相，如果真是俄罗斯或亲俄分子所为，欧美应不会放弃如此大好的反俄宣传题材，应连续大做文章。

笔者上述担心也是国际红十字会的担心：北京时间14日15点40分，国际红十字委员会发言人表示：向乌克兰东部运送人道主义援助物资的行动不应被政治化，将前往基辅和莫斯科对严格发挥人道主义作用的机构进行对话。北京时间15日凌晨2点15分消息，援助物资已抵达卢甘斯克地区，唯关注落实环节。

另一关注要点即是欧美对俄罗斯的制裁与俄罗斯反制裁带来的影响。就目前情况而言，制裁与反制裁影响最大的似乎是欧洲，而非俄罗斯。俄罗斯只是将相应市场向亚洲与非洲部分国家进行了转移，而经济本已低迷的欧洲，则失去了这部分市场，影响不可谓不大。尤其一些欧洲小国，甚至乌克兰受影响更大。俄罗斯乃全球地域最宽广的国家，比整个欧洲都大很多，一些欧洲小国及乌克兰对俄罗斯的制裁，就像蚂蚁制裁大象，仅象征意义而已。而一旦俄罗斯对这些国家实施反制裁，它们所受的影响就会非常大，真是“杀敌八百，自损三千”。本周俄罗斯表示，可能会在能源领域进行反制裁。此外，作为对西方制裁的回应，俄罗斯汽车经销商建议禁止国家采购欧美品牌汽车，包括在俄罗斯形成本地化生产的欧美车型。如果这样，韩国、中国和俄产汽车有望受益。

为应对欧美的制裁，俄罗斯已积极寻求相关的市场转移。中俄官员已达成协议，中国将通过俄罗斯远东一个特别物流中心向俄直接出口水果蔬菜；普京表示，俄罗斯和埃及将加大能源和军事领域的合作；俄罗斯农业部长表示：可以双倍从埃及进口农产品以补偿进口限令带来的损失，此外，在过去一周，已允许约100个新的巴西食品制造商出口至俄罗斯市场；俄罗斯副总理表示，还将提振新西兰和亚洲食品进口的潜力，西方食品进口禁令对物价影响有限。此外，普京还表示，美元垄断能源交易正损害经济，俄罗斯应在全球以卢布出售原油和天然气。有弃用美元结算的意蕴或威胁。

看欧洲与乌克兰，不可能不忌惮俄罗斯的反制裁措施。乌克兰议会虽通过了对俄制裁法案，其中包括能源禁运，但总统波罗申科将推迟批准对俄制裁，直到秋季为止 。如果俄对其进行断绝天然气输送的制裁，后果真不堪设想。德国经济部长表示：在第一季度的强势劲头后，经济在第二季度将趋缓慢，欧元疲软和俄乌及中东纷争的不确定性是缓慢的主要原因。加拿大财长奥利弗表示：地缘政局紧张损害了加拿大的出口潜能。

投机基金在外汇市场中的资金流向分析
如果投资者不能通过表象看本质，而是跟随表象随波逐流，成风摆杨柳，必将掉进投机资本的游猎陷阱。从最新对冲基金在外汇和黄金市场中的资金流向来看，已渐成一边倒趋势，基金金银市场多头止损加快，并反手布空，在外汇市场中做多美元的能量也如预期般强化。

上周对冲基金在欧元、日圆、英镑、瑞郎、加元、澳元六大外汇市场中，做多美元的净能量由前周204.6725亿美元劲升至297.3398亿美元，单周做多美元的能量劲增约93亿美元，为2013年11月5当期数据以来，做多美元最大的单周流入。

其中，基金在欧元期货市场中的净空持仓，由183.4573亿美元增加至218.548亿美元，增加约35亿美元，视为做多美元的能量贡献；基金在澳元期货市场中的多头持仓由37.1583亿美元降低至30.979亿美元，净多持仓降低约7亿美元，视为做多美元的能量贡献为7亿美元；基金在英镑期货市场中的净多由26.3766亿美元降低至12.7717亿美元，视为做多美元的能量贡献为13.6亿美元；基金在日圆期货市场中的净空由89.4489亿美元上升至116.2042亿美元，视为做多美元的能量贡献为26.8亿美元；基金在加元期货市场中的净多由20.9134亿美元下降至19.5757亿美元，仅约1亿美元的变化，可以忽略；基金在瑞郎期货市场中的净空由16.2146亿美元上升至25.9141亿美元，视为做多美元的能量贡献为9.7亿美元。

从上述数据整理可以看出，如果我们此前还曾认为基金在六大外汇市场中做多美元的意愿有分歧，即做多美元的意愿主要来自对欧元的做空。然这种情况在上周已悄然发生转变，基金在上述六大外汇市场中，皆全面做多美元，没有一个市场由做空美元的能量主导。

即便就上述六大外汇币种在美元指数中的权重，将做多美元的能量对应除权，以求得对美元指数的客观能量贡献，也有约26亿美元对美元指数的能量推动。目前六大外汇市场中总计297.3398亿美元的做多美元的净多能量，除权后对美元指数的做多影响力是139.3191亿美元，就历史数据来看，如果这个数据超过200亿美元，我们要看美元场外的后续推动情况如何。

相对于基金在六大外汇市场中一致的做多美元，基金在美元指数期货市场中的直接操作，延续第三周“有意思”，即连续第三周延续多空分歧，继续体现为多空双向增持，只是多空双方的操作都没有前周幅度那么大。前周基金多空双方在美元指数期货市场中的分歧，是笔者十几年数据统计以来的最大的一次，体现为多头增仓14477手，空头也几乎不甘示弱地增加13687手。而上周，多空都有所收敛，多头增加7846手，空头增加了3605手，多头依然相对果敢，而空头继续维持不服输的劲头。最近三周，基金在美元指数期货市场中因多空分歧，多头增加了26245手，空头增加了20265手，这种连续三周的多空大分歧对垒，也是笔者十几年数据统计中没有过。笔者以为，这种分歧最多再延续一周，就基金在外汇期货市场中深度做多的能量流入来看，基金在美元指数期货市场中的空头将溃败，并推动美元加速上行。

金市技术面简析
如金价日周K线图示：
 
本周银价与原油再创阶段性调整新低，金价继续维持相对抗跌态势而独秀。如果后市金价再度击穿1290美元下行，将首先考验图示中H1H2线构成的三角形H2线支撑，如继续反弹，则将考验H1线反压。

中期市场正遭遇周K线之季度线与30周均线的较强作用力。如果中期走强，其极限强反压在周K线之年线、半年线共振位置，大概在1430/1450美元。但我们认为基本面与资金流向，不支持金价中期走强。

此外，目前金价也正遭遇1795.8美元至1180.14美元中期调整波段形成的阻速线2/3线强劲作用。阻速线理论认为，2/3线理应构成金价反弹反压，而如果金价向上转强突破，远离2/3线作用力，则意味金价可能正酝酿新一轮中长期底部，即中长期底部可能基本探明。

就日K线来看，短期金价再度回升至长、中、短期日均线系统上方，有转强迹象。然怎奈曲高和寡，相关市场并不配合，故迟迟不见对突破的有效性确认。如果金价再度转而回落至1290美元下方，日线系统的长中短期均线将再度转化为压力，金价顺应基本面与周K线趋空趋势下行的可能就会大增。

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