威尔鑫点金：当前黄金市场的心理矛盾最重

2009年9月8日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以992.5美元开盘，最高上试996.3美元，最低下探990.1美元，报收993.8美元，较上个交易日上涨0.3美元，涨幅0.03％，日K线呈现一根于近月高位窄幅振荡的小阳线。

周一的外汇及黄金市场因为逢美国劳工节(Labor Day)假日休市而总体交投清淡，市场波动也同样较小。但金价在上周的下半周强势上行依然维持强势格局。周一数据与消息面寡淡，但市场认为上周五的美国非农就业数据还在散发着可以刺激市场风险偏好的余香，美元有所承压，似乎对应巩固着黄金的强势。美国劳工部周五公布，8月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少21.6万人；8月失业率为9.7%，8月非农就业人口降幅为2008年8月以来最低，当时为减少17.5万人。8月失业率为1983年6月以来最高，当时为10.1%。相对于7月绝对大幅收窄的失业人口令市场感到经济复苏的希望，但仍进一步放大的失业率又警示不宜对复苏步履预期过高，但总体对周一的商品和资本市场存在些许提振。

但市场似乎很难从当前的数据消息面上找到对市场具备指导意义的信息，故在具体操作上趋于谨慎，甚至再度将目光聚焦于G20会议的定调上。投资者担心G20可能会提早退出去年信贷危机时所采取的非常规宽松货币政策，进而给全球经济复苏带来潜在威胁。但G20财政部长就继续保持现行刺激举措达成一致。英国首相布朗(Gordon Brown)表示，目前风险犹存，现在开始着手撤销非常规举措将是一个严重的错误。但具体到市场上，目前资本与商品市场的超前定位让投资人感到茫然，虽然基本面的流动性宽松环境似乎会得以延续，但其提前反应也应为市场所共识，故还能获得多少风险偏好的溢价收益，对投资人而言没有把握。即目前的市场心态矛盾正日益加深。

这种市场心态同样会在当前的黄金市场上体现，而且这种矛盾心态可能体现得更为细致与明显。近几个交易日的金价走势相对于商品市场的走势更为耀眼，甚至连娇小玲珑、商品属性十足的白银也似乎明显受到金价的强势提振强于大多商品金属表现。但目前投资人无论对市场前景预期，还是涉及到具体操作，可能都存在很大疑惑与心理矛盾。这些矛盾与疑虑的问题可能主要集中如下：

目前黄金再度运行至近一年多的绝对高位区域，是否可能再度阶段性见顶进入调整？如果这样，那么目前盲目追涨，且伴随本已高企的资本与商品市场进入调整，可能就愚蠢地独自站在金价高高地山岗上了。而且近几个月黄金ETF减仓次数很多，似乎出现这种可能的情况也会较大。这也是当前被套空头的普遍心理预期。而对倾向于看涨的投资人而言，目前依然在矛盾心态中不敢盲目操作，为啥？尽管当前金价似乎形成了宏观中继三角形整理突破，但近期金价超买明显，且基本面上似乎还没有看到多少确实的利好，但金价却莫名其妙地远远走在了前面。此外，美元未见破位下行，如果产生强烈反弹，那黄金会怎样？故在短期金价超买的技术面下，即便看涨的投资人也不敢盲目追涨。

故缺少对黄金大局关把握能力的投资人而言，当前无论多头还是空头，心理都非常矛盾甚至痛苦。他们都有一个共同的希望，希望金价产生一个超买后像样的技术性回荡，让做错的空头可以止损平仓，让看多的投资者有逢金价回荡的作多机会，因为这样即便做错也很方便止损。但金价在上周末强势上行后的超买技术形态下，并未形成明显的强回荡。这进一步增加了多空的“痛苦”。空头的痛苦在于，金价未见明显回荡给予纠错机会，如果稍时整理后再度上扬，可能最终面临致命的结局。尚未上船的多头痛苦在于，金价未能回荡给予买进机会，如果稍时整理后继续上扬无疑将面临继续踏空的尴尬，而随着金价的进一步上行则更加不敢买入，因为技术性的超买会进一步明显。踏空同样是一件非常痛苦的事情。看多的投资人谁也不希望踏空，但最担心的是，在金价连续大幅上行，且波段累积一定涨幅后，眼睛一闭地盲目跟进就在山顶，无疑对信心和投资结果都是一种摧毁。

如果投资存在上述心理矛盾，那么笔者只能将其定义为缺乏市场大局关。如果引领投资人劳作的“生产队长”也缺乏这种大局关，那么操作很可能就是赌一把。而目前整个金市的运行，不仅节律，甚至该节律应该体现出的时间点都在威尔鑫的预期范畴内。近一个多月，威尔鑫一直再给会员剖析当前金市的资金分布，以及这些资金在未来一段时间将有何目的的驱动市场等。在8月初金价冲击970美元时，威尔鑫的系统出现了特有的“能量金价顶背离”，即基金在场内耗费了过度的能量来推升金价，但金价却并未体现出应有的波段涨幅，这时候应该是一个阶段性作空点。我们对会员进一步分析，这种资金分布对应下的金价表现至少意味着随后两周金价将进入调整。我们当时预期，基金会在随后两周连续减持过多的净多头寸来刻意打压金价，金价调整的极限可能会在910～920美元附近（实际最低略破930美元），时间应该在8月中下旬。但我们进一步告诉会员，至少就阶段性而言，这是一个相当不错的安全诱空买点。月末至9月初的金价至少会走强。目前看来，无论金市资金的流动趋向与意图，对应的金价运行，以及对应金价应该出现的时间点都与我们总体把握趋于一致。在从容把握大前提的背景下，具体的操作才会显得从容，不会出现所谓行情茫然时的心理茫然与矛盾。就阶段性后市而言，笔者提醒投资人可能需要纠正一些市场思维基点与角度，可以适当淡化黄金与美元的相关性，适当淡化黄金与商品、资本市场的相关性。后期白银的运行可能主要受黄金指引，而不是主要受商品市场影响。

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