威尔鑫点金：金价反弹，短期立足或未稳

2010年10月26日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1333美元开盘，最高上试1349.1美元，最低下探1330.9美元，报收1340.4美元，相较于前日上涨12.4美元，涨幅0.93％，日K线呈现一根脱离周五低点的中阳线。

毫无疑问，亚洲投资者对G20会议透露出的市场表象最为追捧，甚至笔者解读为中国投资者对消息面的表象过于追捧。从近日市场消息面及G20会议达成的协议来看，美国新一轮量化宽松的货币政策出台已箭在弦上，可能在11月3日即发。二十国集团(G20)财长在周末的会议上承诺避免货币竞争性贬值并遏制外部失衡，以促使全球经济更加平衡地增长。这意味着在新一轮量化宽松的货币政策背景下，非美国际再度承诺不再进行市场干预，美元的贬值岂不是更加畅快淋漓！毫无疑问，周一亚洲市场正是这种情绪的极端反应，美元在亚洲早市开盘后大幅下跌，金价大幅回升，中国股市再度受到热捧。笔者以为，周一亚洲市场的表现很多是中国投资者的情绪反应。但就短期而言，这种市场情绪未必正确。周一金价虽曾大幅反弹，但笔者以为短期金价或仍立足未稳。

首先就中期而言，笔者以为上述投资人关于近期消息面与G20达成的不干预市场行为解读没有多大错误，但对该消息面的短期理解可能略偏激进。此外，也有与上述理解基本完成相反的解读，野村证券国际公司(Nomura Securities International)美国利率策略部门负责人冈卡尔维斯(George Goncalves)的说法，新一轮量化宽松的全部影响或许已经被市场价格消化，笔者并不赞同这样的论点。首先，就美国新一轮量化宽松的规模与计划来看，全球最大的对冲基金太平洋投资管理公司(PIMCO)创始人格罗斯(Bill Gross)曾于10月8日表示，预计美联储将以每月1000亿美元的规模购买美国国债，明年的购买总额约为1.2万亿美元。如果这样分析预期与美联储量化宽松的计划差别不大，意味着量化宽松进程将会在整个2011年持续，市场的提前反应不会这么早。故笔者以为，未来几个月的中期，美元延续中期贬值的可能极大。故笔者继续维持对至少未来几个月中期的黄金、资源市场、甚至资本市场可能延续牛市的判断。

但对于至少周一的短期，市场反应存在过激可能。首先，笔者并不信任各国在G20会议上作出的不干预市场承诺，即便就在G20会议召开的周五，日本仍发出存在干预市场的可能。日本经济财政大臣海江田万里上周五(10月22日)称，日本央行或将考虑买入外币资产来打压日元的涨势。海江田万里表示，购入外币资产是央行的中长期政策选择之一，对遏制日元升值将有明显作用。日本央行曾在10月5日释放了5万亿(约620亿美元)日元的流动性，购买政府债券、企业债券和外汇交易基金，以便维持零利率，对抗通货紧缩。德国经济部长布鲁德雷周六(10月23日)在20国集团(G20)财长及央行行长会议后表示，美联储(FED)采取更为宽松的货币政策来刺激经济是错误的，并可能相当于是在间接地操纵美元汇率。这说明非美国家对阶段性美元的贬值极度不满，这或在一定程度上抑制短期做空美元的情绪。如果短期美元并不急欲延续中期跌势，那么断言短期金价已经见底可能为时过早。

而从市场盘口观察，周一金价在欧洲开盘前的亚洲盘面表现极强，一度大涨20美元至1350美元附近。笔者在专业版中分析，在进一步梳理05年至今，当前日金价处于近10日低点时，第二日亚洲盘面过于亢奋的表现，结果基本都会在随后得到修正。金价在美国盘面可能会大幅回落，至少应该回踩1333美元上沿的早间跳空缺口，故我们建议新客户在1348美元附近做空。晚间金价回踩早间跳空缺口时，对短空进行了一次集中处理。尽管随后金价再度回升，周二早间进一步上试1343美元附近，但笔者以为短期金价至少应该回补周一早间在1328～1330美元区间留下的缺口，甚至再进一步大幅下行也不会让笔者感到奇怪。当然，这仅仅是短期市场观点。在美联储量化宽松的货币政策背景下，笔者继续看好中期黄金，这一点勿庸置疑，不涉及保证金的投资者逢金价大幅回调后买进并中期持有应该是不错的选择。

资金流向上，笔者近两日看到些关于市场大规模做空美元的报道，来自路透的一篇分析文章中显示，据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据，9月14日对冲基金和其他投机性投资者做空美元的赌注为136亿美元，到10月12日增加了一倍多，达到290亿美元，和2007年达到的创纪录水平365亿美元相去不远。但这组数据有些滞后，在截至10月19日的当周，对冲基金大幅削减了美元期货空头，净头寸由10月12日的净空1492手转变为净多3181手，这也意味着至少上周的短期，基金在继续做空美元上有所收敛。这也同样提醒我们不宜对短期美元看得过空，不排除短期美元存在弱势反弹，或低位区间波动的可能。如果这样，过于激进的短期看涨金价存在遭遇尴尬的可能。当然，我们坚定黄金中期牛市的方向。

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