威尔鑫点金：金价头肩底回升，但步履凝重

2011年2月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1363美元开盘，最高上试1366.7美元，最低下探1357.8美元，报收1364.2美元，相较于前日上涨1.45美元，涨幅0.11％，日K线呈现一根窄幅振荡回升的小阳线。

周三金价总体在窄幅波动中延续反弹。在19点以后，美元动态见顶78.07点后快速回落，但金价并未获得进一步的对应向上动能，使得我们认为日内金价存在回荡风险。金价相对于美元疲软的明显滞涨，也意味着在连续超跌反弹后，不宜对短期前景过于乐观。当然，从4小时K线图观察，短期金价仍处于头肩底回升途中，但盘压明显。

周三早间即爆出韩国与马来西亚进行汇市干预的消息。可见，在美国第二轮量化宽松的货币注水情况下，汇率市场混乱的波动或干预局面会在2011年延续。尽管美国总以通胀受控为自己的第二轮量化宽松寻找理由，但对通胀受控的置疑却越来越多。周三来自华尔街的一片报道提醒投资者为何不能相信美国的通胀数字，阐述了美国通胀“被受控”的方法。此外，面对大宗商品价格的不断上涨，美联储也不能总是“掩耳盗铃”地发表通胀受控的声明。周三终有美联储官员表示，第二轮量化宽松措施的确提升了风险资产价格。在这种货币注水的大背景下，我们不宜宏观看淡中长期黄金的运行趋势。但从目前具体市场表现来看，也不宜对中期前景乐观过度而放手一博，保证金投资者尤为如此。投资者需要多些耐心，在行情进入明显调整时，不要过于恐惧，而是分批逢低吸纳。在行情进入明显加速时，不要过于乐观亢奋，要注意随时可能区间逆转回荡的风险。故当前市场操作，可能更多需要的是耐心，以及对中长期牛市的信心。

回到技术面，首先看美元月K线图示：
 
从美元月线图中我们可以获得下列信号，目前美元不仅远低于月线半年线、年线下方，也疲软运行在月线季度线和30月均线下方，意味着美元处于中长期空头排列。

但从形态理论来看，这种中长期空头格局还需要一个进一步确认过程。自2008年以来，美元在H1H2线之中形成一个宏观的“对称三角形”整理。形态理论认为，三角形整理基本都是中继整理，整理完成之后将延续整理前的趋势，而美元在08年见底70.68点前的趋势是宏观下跌，即美元完成这个对称三角形整理后应该延续宏观下跌趋势。目前美元正在考验三角形整理趋势线H1线的支撑，如果H1线支撑有效告破，美元理论上将延续宏观下跌，但笔者以为至少应该延续一轮中期下跌。如果出现这种情况，必将进一步推升黄金和其它风险资产的价格。但在美元尚未有效击穿H1线前，我们不能过于盲目地揣测这种破位一定会发生。

尽管我们就形态理论而言，认为对称三角形整理是中继整理。但如果美元在H1线上获得有效并进而回升。特别在击穿三角形整理的下降趋势线H2线支撑后，则可能形成宏观“底部三角形”，那或令黄金及风险资产价格承压。目前来看，要击穿H2线支撑，还要向上运行超过1000点，目前距离这样的目标似乎太过遥远。从当前形态来看，美元下行风险似乎更大。

回到金价的短期运行趋势，如国际现货金价4小时K线图示：
 
近期金价的调整与反弹回升以相对标准的“头肩底”形态展开：左肩在1月26日的1322美元附近，底部为1月底的1308美元，右肩为1月末及2月初的1323美元附近，颈线在1347美元附近。2月4、7日，金价在突破颈线后完成了对头肩底颈线的回抽确认，随后进一步走高。故单就形态理论来看，阶段性金价的运行，从四小时K线形态观察，是一个相对标准的“头肩底”形态。

但在这个头肩底的形成及运行过程中，超短期均线对金价作用力非常明显而精确。Ma1均线刚好在颈线位置形成金价回升压力，进而回荡形成头肩底的右肩。随后金价突破颈线回升，但遭遇ma2均线压力，回荡完成对头肩底颈线突破后的回抽确认，再度向上突破ma2均线压力。但这并非意味着金价上挡不再存在压力，ma3均线在1369美元附近再度构成金价上行压力，近两日金价的滞涨正是受制于ma3均线压力。当然，整个头肩底形成后的理论升幅似乎仍没有完成，但我们却不得不注意金价可能存在的再度调整风险。又回到篇初提醒：投资者需要多些耐心，在行情进入明显调整时，不要过于恐惧，而是分批逢低吸纳。在行情进入明显加速时，不要过于乐观亢奋，要注意随时可能区间逆转回荡的风险。故当前市场操作，可能更多需要的是耐心，以及对中长期牛市的信心。

最后再度提醒投资者不要过于看重中国货币政策调控对黄金市场的影响。实物黄金的交易仅在全球黄金交易总量占3％左右的份额，不会成为左右金价的重要因素。黄金衍生品交易是影响金价的主要因素，而中国黄金市场的衍生品交易并未与国际市场接轨，且总体交易规模较小，是一个封闭的区域性市场，不会对国际黄金市场形成多大影响。故投资者不宜过于关注中国货币政策调控对黄金市场的影响，即便有，也是超短期影响。周二中国央行宣布升息即如此，不会对国际黄金市场根本性影响。如果投资者过于看重中国货币政策调控对黄金市场的影响，可能作茧自缚。

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