威尔鑫点金：从美元中长期技术形态推测金价

2011年12月20日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周我们曾在《当心美元走强打压黄金和风险市场》中对美元进行过阶段性的日线技术解读，本期将进一步从周线系统进行些补充分析。首先再度引用上周的日线技术解读。

如美元日K线图示：
 
就美元2010年见顶88.71点后至2011年见底72.7点的中期波段（后称“该波段”）来看：
该波段形成的阻速线对美元的影响明显。在美元见底72.7点后的回升中，该波段反弹的23.6％黄金分割位形成美元反弹的绝对反压。随后美元在该波段阻速线1/3线形成的压力及斜率下回落。当美元突破阻速线1/3线压力之后，即形成新的加速。意味着阻速线1/3线对美元运行的制约明显。

美元在突破阻速线1/3线压制后迎来新一轮加速，这是一个对冲基金在外汇市场加速建仓的阶段，美元上行至79.82点。受该波段反弹的38.2％黄金分割线压力而回落。但回落后在23.6％黄金分割线、年线、半年线的共振支撑下获得有效支撑。随后振荡回升，在前79.82点附近的形态高点位置再度形成一次回荡蓄势，目前形成新的强势突破。

图中所示，周二美元的进一步上行，已虚破了该波段阻速线2/3线强压。阻速线理论认为，如果是一轮弱反弹，往往在阻速线2/3线位置见顶。而一旦出现有效突破，则意味着可能形成中期转势，迎来一轮中期涨势。从目前情况来看，美元对阻速线2/3线的突破似乎还需要一个确认过程。

就均线系统而言，目前美元对年线、半年线的突破已经历了突破和确认的过程，这意味着美元的中期强势存在延续的可能性较大。

就形态理论而言，9月美元见顶79.82点之后形成了一个明显的“上升三角形”整理。目前已形成三角形整理的突破态势，形态理论认为，三角形突破之后将延续整理前的中期方向，即应该延续类似前波段73.52～79.82点的涨势。而三角形突破之后，其至少应该上升一个三角形高度的理论幅度。即在79.82点上方上看至少约500点的空间。笔者以为结果肯定至少会这样，而具体表现形式不敢进行过细的推测，过细推测的正确率也不会高。

此外，在美元进一步上行过程中，需要关注左边81.43点、83.55点形成的形态压力。如果美元上行力度不强，可能在上行图中就会遭遇对应的形态压力。而如果上行力度较强，则可能一气呵成上行至85点附近，随后再回荡夯实相对于左边81.43、83.55点形态的突破。具体怎样运行，不敢过于肯定。但中期美元的强势应该得到肯定，这提醒我们在相应的黄金等中期市场中要保持谨慎。但对黄金市场的分析不能完全关联美元的市场运行来推导，投资者需要对黄金的中长期骨架有一个相对清晰的梳理。

进一步从周线系统进行补充，如美元周K线图示：
 
首先从周均线系统来看，周线图中的年线、半年线、季度线在2010年5月以后是自2001年以来胶合最紧密的时期，这通常意味着美元指数在该胶合区域下方反弹至胶合区将遭遇极强压力，比如美元在2010年12月反弹至81.43点阶段。而在突破胶合区回荡测试胶合区将受到极强支撑，目前似乎正处于这样的阶段。这通常意味着，如果后期美元迎来一轮涨势，单从成本均线角度分析而言，其有着比前几年更好的充分整理市场基础，即美元的中期涨势如果超出前几年的任何一轮，都不应感到奇怪。

如果我们将美元运行形态进一步放大至2001年见顶121.01之后的整个宏观波段，即从121.01～70.68点宏观波段来看。其反弹的23.6％黄金分割位在82.50点附近。与近一年多美元从88.71点下跌至72.70点之后波段反弹的61.8％黄金分割位精确共振。即如果我们要关注短期美元进一步上行的市场作用力，不妨参考此点位。

但笔者以为中期美元的上行目标至少会测试09年89.62点和10年88.71点形成的斜箱体箱顶压力线，目前在靠近88点的位置附近。

此外，近期关于美元和黄金宏观转势的言论不少，但笔者认为都缺乏有说服力的依据。尽管我们从基本面上认为，基于战略意义考虑，美国存在打压欧元信用，强化美元信用。但仅仅打压而已，并不是“打死”，一旦往死里打，欧元区经济的崩溃必将祸及美国，即伤敌三千，至少会自损八百。同时，将美元推升至相对高位之后，方便货币政策的进一步宽松，为美元留下贬值的空间，即有利于巩固美元作为储备货币的信用。故就中期战略意义而言，美元走强符合美国利益，但就长期战略意义而言，弱势美元更符合美国长期战略意义。在这样的背景下，否定黄金宏观牛市的理由实在不是很充分。

就美元121.01～70.68点宏观下行波段来看，即便美元反弹至90附近，那也仅仅是该宏观下跌波段反弹的38.2％黄金分割位位置，仍属于宏观弱势反弹范畴。09年3月美元在次贷危机下强势反弹至89.62点，即刚好止步于该强阻下方。

此外，就121.01～70.68点宏观波段的阻速线分析而言，该阻速线1/3线的反压已在2010年被有效突破。但该阻速线2/3线的反压却在93点附近。阻速线理论认为，一轮强劲的中期反弹，往往以触及阻速线2/3线宣告反弹结束。故即便美元上行至93点，也不能给出美元宏观转势的判断。

目前美元还在确认突破80点的有效性，谈论美元宏观转势是不是太过“前瞻”了。当然，适当的前瞻已让我们受益匪浅。9月初，美元刚刚启动时，我们通过对冲基金在外汇市场中创纪录能量异动，判断美元将迎来一轮幅度很大的中期涨势，详见9月7日《从对冲基金资金分布前瞻美元与黄金》分析，我们在文中将对冲基金在美元市场中的运作手法与轨迹进行了详细深度地剖析，目前市场的运行证明了我们当时前瞻性分析的有效性。但笔者无法作出对美元宏观转势的前瞻，目前美元的中期涨势还远没结束。如果中期黄金和风险市场的运行与美元继续维持着目前的关联关系，即便美元迎来的是一波不影响宏观颓势的中期上涨，风险与黄金市场也将继续承受很大的下行压力。故尽管我们继续维持对黄金宏观牛市的判断，但阶段性，或曰时间不是很长的中期，金市的做空机会可能略好于作多机会。但由于金市运行特征常常是慢涨快跌，故在市场表现上，或更多体现为大幅波段振荡，趋势偏向于下行。

而如果欧债危机进入绝境阶段，金融市场经历了资金链断裂，随后进入资金链的修复过程，即便美元延续中期涨势，黄金与美元的相关性可能会出现变化，具体的市场表现是金价可能提前见底。

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