威尔鑫：黄金美元现阶段转轨契机

2015年3月20日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1157.6美元开盘，最高上试1177.76美元，最低下探1142.65美元，截至周五亚洲午盘时分报收1173.1美元，较上个交易周上涨15.08美元，涨幅1.3％，动态周K线呈现一根回调抵抗的小阳线。本周美元对应着阶段震荡见顶迹象，动态周K线呈吊颈线形态。

本周美元大幅震荡，金价亦对应震荡回升，大有阶段性见底意蕴。伴随着美元连续数月大幅上涨后形成的技术超买，以及本周美联储利率决议及会后声明给市场带来的“失望”，我们认为美元应在技术面与消息面的双重作用下，迎来大幅回调修正。诚如笔者上期周评分析：三月美元将冲高回落，四月美元将阴线报收。至于此后数月再如何演绎，则更多只能靠猜，实用意义不大。

回顾本周数据消息，周三隔夜美联储声明是最大看点，甚至美联储主席耶伦会后的发言都显得多余。周三消息面显示，英国央行会议以9:0的投票结果通过维持量化宽松规模不变，瑞典央行则将基准利率下调至-0.25%，紧跟欧元区货币政策步调。美联储利率决议显示：维持联邦基准利率0.25%不变。美联储进一步声明：4月会议上不太可能宣布加息，希望能对通胀有信心时才加息。但看近月数据，虽美国失业率下跌速度快于美联储预期，但通胀却连续34个月低于美联储目标，这意味着在当前低通胀环境下，美联储确实没有“真正的”升息动力，最多仅“意思意思”而已。诚如笔者数年前，当美国失业率在9%以上时的判断：美联储追求的失业率绝对不是6.5%的所谓“门槛”，最终必将追求5%至5.5%的失业率目标，中值5.25%。当时还强调，虽美联储声称通胀回到2%以上即升息，但笔者的判断是，一定是通胀要回升至2.8%以上才会真正升息，目前依然维持这样的判断。

也就是说，美联储总体超宽松的货币政策必将延续很长时间。本周美联储主席耶伦表示：“不想在加息问题上操之过急，当通胀回到2%的目标时将适合加息”。通胀回到2%的加息，即是笔者所谓的“意思意思”，美联储不会真正在收紧货币上显得操之过急。本周美联储的会后声明非常清晰：2015年底联邦基金利率预期中值为0.625%。如果2015年底的利率预期中值为0.625%，则意味着年内或最多2、3次加息，那什么时候启动升息是合适的呢，给市场的信息应该是，原定的6月升息恐将延后。也让市场对美联储可能连续升息的信心产生动摇，这也令本周美元的强势曾瞬间失去支撑，一度动态下跌至97点下方。美联储进一步表示：预期2016年底联邦基金利金利率中值为1.875%，预期2017年底联邦基金利率中值为3.125%。对2016、2017年的利率中值预期也应该是低于市场预期的，这就是笔者所谓的“意思意思”，对市场的安抚意义更大，甚至笔者认为2017年的中值预期可能都偏高。且就预期程度来看，2016、2017年即便升息，也会是相当的不连续，这无疑同样令市场感到失望。这可能使美元在技术面极其超买的同时，也将失去阶段性基本面支撑。美元的技术调整必将引发金价至少的阶段性反弹。至于反弹目标，或难预测，但通过美元的调整目标来对应推测金价的反弹，或是相对行之有效的方法。
 
上面这幅美元指数的月K线图表，上周曾详细分析过，没有继续重复分析的必要，投资者自行回顾即可。如果3月美元如期冲高回落（也极可能是这样），那将在月K线上形成很长的上影线，技术意义上可理解为“射击之星”，不仅意味着次月可能惯性调整，甚至未来几个月的美元都难以再创新高。当然，这并不表示100点就是美元此轮牛市的终点，其在经历充分调整后也可能走得更高。

笔者近期曾对美元月K线级别的“创世界纪录“超买进行过多次分析，最新的情况依然延续这样。且反应波段超买水平的MACD指标也创出13年之最。而在本周震荡收阴后，美元指数的周K线，以及诸多日K线信号都已确认阶段性“顶背离”，意味着美元的调整几乎难以幸免。

我知道关注着我分析的不少投资者也同时关注着甚至“更精彩”的其他分析，本人尽可能立足于当前市场实际情况，给出客观分析。天马行空的讲故事不是我的长处。回顾本轮美元从78.91点至100.4020点的上行波段，对不少信息量有限的投资者而言，或可谓叹为观止。并进一步期待美元指数在连续九月的“九阳神功”推动之后，继续神功附体，期待四月美元指数涨到多少，五月涨多少、六月……，我只能告诉你，期待吧！

有见过比本轮更凌厉的美元涨势图表吗？相信没几个有。回顾1977年至1988年美元指数月K线图表：
 
具体见1978年10月至1985年02月，美元指数从82.07点上行至164.72点宏观上行波段，甚至更具体见1980年7月美元从84.11点起涨至1985年2月至164.72点宏观上行波段，几乎在4年半的时间里，美元指数近翻倍。我想目前还没有人狂妄得看涨美元至150点以上吧。

看美元从1978年见底84.11点后的宏观牛市中，也至少有三处月线级别的大调整，且大调整的幅度都刚好略过1000点。见图示中，美元从84.11上行至113.72点后，下行至103.17点的调整；见126.02点至115.42点的调整；见136.14至126.17点区间更为复杂的调整。再就当前美元指数所处的“创世界纪录”超买技术水平来看，来一次过千点的调整又何妨呢？美元指数回调至90点下方又何妨呢！与继续鼓吹4、5月美元还将怎样上涨的观点相比，我更倾向美元恐将迎来大幅调整，这必将对应形成做多金银的契机。

最后补充些对NYMEX原油市场的看法，本周原油价格如期再创数年新低，我们此前曾强调，2月原油市场曾见明显场外买盘，且在场内抛压也遭遇瓶颈的背景下，如果油价再创新低，就是战略抄底时。本周原油市场似乎真满足了这样的条件，油价再创新低。但笔者首先鼓励用油单位积极囤油，最好囤够未来一年所需。国家层面则趁此机会继续加大原油储备，即便新能源对原油有一定程度的替代，也不是近几年能大面积大规模能替代的。上周基金在NYMEX原油期货中的净多持仓下降至26万手左右，依然未能明显偏离笔者去年分析27万手瓶颈。但就投机操作而言，油价似乎还缺少一个短期加速下跌过程，尽管在月线级别的超买非常严重，但历经反弹之后的日周线超买不算严重。故此，若油价再出现加速打压，比如下行至35美元附近，我建议可以战略投资做多原油。至于仓位控制，与金市可能不同。原油价格的波动明显更活跃，建议仓位控制在油价即便下跌至20美元，也不会遭遇强平仓的水平。此外，保证金操作切忌逆势加仓，若仓位非常轻，也最多仅限一次，加仓应该在浮盈的基础上进行。

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下面这幅美元与金价1976年6月至1988年5月对应的月K线图表，也不是投资者能从其它地方可以看见的，因这些历史数据是笔者手工录入分析系统的，用于分析更多历史信息，图片内容可自行领悟。单这幅图片内容，就可以颠覆很多其它过激的市场观点：

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