威尔鑫周评：金银短期迷离不改中期向好

2012年11月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1713.55美元开盘，最高上试1735.6美元，最低下探1713.45美元，截至周五亚洲午盘时分报收1730.6美元，较上个交易周上涨17.3美元，涨幅1.01％，动态周K线呈现一根回收上周小阴跌幅的小阳线。总体呈反弹遇阻后的横向盘整运行特征，是进一步突破向上，还是承压回落再陷调整，表象迷离。

消息面上，很少见到近期乱成一锅粥的局面：评级机构因债务危机而频繁下调欧元区国家评级。但市场关注的焦点不仅在欧洲，美国财政悬崖也成为市场高度关注的焦点。就风险市场而言，欧债危机与美国财政悬崖都应是利空的题材。就美元、欧元两大最重量级外汇市场而言，上述两大题材作用力是相反的：美国财政悬崖会打击美元信用，进而利空美元；欧债危机的延续会打击欧元区联盟的信用，进而利空欧元。

这两大题材对市场的影响力有主次之分吗？投资者很难辨别。就题材的利用效率而言，欧债危机题材之于投机的利用已相当充分，目前是欧债危机第二版余音的延续，第一版在2010年被投机演绎得相当精彩，故进一步用于投机的价值不大。且就投资者最为关注的希腊新一轮援助问题而言，应会在下周一得到令人轻松的答案。至于美国财政悬崖，首先我要向近几个月第一个提出“美国财政悬崖”这六个字的人，给予其天才般的“赞誉”，我不知第一个提出这六个字的人是谁，有不有投机机构的背景，投资者不妨追根朔源一下。关于美国财政悬崖，也是去年上调债务上限后的遗留问题，算不上很新的题材，只是用了全新的六个字——美国财政悬崖。今年做空欧洲未取得2010年卓越成效的领头机构可能非常后悔，为何不在去年年底发明“欧元区财政悬崖”七个字。有鉴于此，笔者以为投机机构中期对“美国财政悬崖”的题材可能更感兴趣，欧债危机的剩饭已没有多大投机粉饰价值。

故就题材对金银市场的利用价值而言，利好应是双重的。首先该题材直接形成对金银避险需求的利好。其次，该题材对美元构成利空，进而通过阶段性弱势美元进一步强化对以美元标的的国际金银价格利好。至于整个全球不断放大的流动性趋势对金银市场的利好，是我们近月一直分析的主线，不再进一步赘述。当然，这些利好都是我们对中期市场的看法。

主力短期的运作显得非常有耐心，这种耐心不断拨弄着很多立场不坚定（或没有立场基础）投资者的神经，让他们在频繁的摇摆操作中增加持仓成本，或积少成多地扩大短线操作损失，让信心受挫。散户由于缺乏对中期市场判断的能力基础，故对中期市场的预期常常摇摆不定，当市场进入局部随机波动时，更是如此。故散户通常出现这样的心态：赚钱的单子拿不住，往往赚几美元，十几二十美元就有极强兑现获利冲动。特别在市场随机波动延续较长时间时，他们会懊恼自己没有参考此前冲动获利平仓，以至于又回到起点。 下次当获利几美元的机会再出现时，他们不会放过。如果买进被套后，他们被动持仓的定力比赚钱持仓好百倍。他们认为价格还会延续随机波动，让他们从容出局，因他们自身缺少对中期市场运行的客观判断。至于会不会真出现化平安的机会，谁也不能任何时候百分百确定，我们也不能。故随着这种摇摆不定的随机波动行情延续，会累积越来越多踏错节拍，并侥幸期待随后解套、甚至期待盈利的散户和一般机构。当主力认为这种错误盘（或曰对手盘）能带来最后的丰厚获利时，他们就会顺应基本面逆这些被套散户或一般机构的期待而一骑绝尘，加速拉升，直到这些对手盘集中爆仓或止损。

故对一般投资者而言，操作犯错难免，但切忌逆基本面固执坚持错误持仓。而对于什么是顺应基本面，什么是逆基本面操作，又涉及对基本面的客观认识与判断，“仁者见仁、智者见智”，同样是对投资者的挑战。就当前而言，即便业内，对基本面之于市场的影响也存在很大分歧。

下面就短期技术面解析当前美元、黄金面临的技术环境，如近月美元、金价日K线对比图示：
 
就美元日K线而言，我们近期一直强调美元突破80.6的短期压力后，进一步向上会在81.5点附近遭遇更强技术反压，且应密切关注美元10月回探78.94点后运行的时间窗口。从具体运行来看，上周美元基本在二次回探78.94点后的第21个时间窗口附近触及81.5附近的强压位置，实际运行为22个交易触及81.45点。关于81.5点附近更强压力，如图所示：半年线、84.09至76.6点调整波段的二分位（50%）、图示阻速线2/3线，图示相对于6月调整低点81.18点形成的形态反压。这些压力皆共振于81.5点附近，构成美元反弹更强反压。

从触及81.45点后的最新情况来看，80.6点附近的年线位置，以及84.09至76.6点调整波段反弹38.2%黄金分割位又构成短期支撑，且超短期4小时指标也在此构成支撑。我们昨日早间内部报告曾分析，近两日美元回软的第一支撑在80.6点，第二支撑在80.2点附近。关于中期美元，笔者真找不到看好理由。

再如金价日K线图示，非常符合技术运行规范。关于金价在5至8月的调整，我们认为是个中期战略底部。这个战略底部可视为在H1H2通道中完成。当金价形成对H2轨道线的突破之后，在等比宽度的H3轨道线精确承压迎来大幅调整，我们也及时在1792美元抓住了多转空的机会，随后我们判断金价至少会调整至1720美元，甚至极限调整至1680美元略下。从实际运行来看，H2由轨道线变成了新的趋势支撑线。金价月初击穿H2线支撑下探1672.5美元的进一步打压，是对冲基金一个非常明显的阶段性“战术诱空”。通过对对冲基金的资金流向解读，我们在内部报告中提前一周对此打压进行了肯定诱空的定性，故建议非保证金客户直接在1680美元满仓操作后中期锁定即可。随后金价迅速回升至H2支撑线上方，再度返回H2H3运行通道。

就短期来看，金价快速回升后遭遇着季度线，以及1920.8至1522.55美元整个大四浪调整的二分位共振反压。同时，又受到略下紧贴的上升趋势线H2线支撑，故在近期运行表象上形成横向窄幅运行态势。我们倾向中期后市金价应在H2线上方运行，故对上周金价再度动态击穿H2线支撑下探1705美元附近时，我们保证金进一步在1708美元进行了多头增仓，进而已令整个持仓很重。对于1708美元的多头增仓，我们严格在1710美元设置止损，以往多头则继续持有。尽管我们继续秉持中期看多观点，也顺应着我们判断的中期趋势进行操作，但一定范围内的战术保护是必须的，这可以让我们整个中期操作战略得到健康执行。

就金价相对于美元运行形态而言，1672.5美元战术诱空低点刚好精确出现在见顶1795.8美元之后第21个交易日——神秘而重要的时间之窗，意味着后市金价存在变盘向上的极大可能。从随后金价相对于美元的运行来看，美元的继续走强未能再抑制金价，这更加坚定了我们对中期金市向好的看法。

就金价本身形态而言，如果近两日金价即取得进一步向上的明显突破，则基本确定阶段性金价已形成“头肩底”回升，中期向好无疑。如果金价进一步延续横向盘整，即右肩形成的时间过长，那么H2线支撑可能受到考验，不排除金价再度下探年线、半年线，以及上述波段反弹的38.2%共振支撑可能，该共振支撑依然在1680美元附近，即金价存在二次回探1680美元附近筑双底的可能。但从目前盘口来看，尚未见到H2支撑线受到严峻考验的迹象。

尽管我们对中期金银市场持乐观预期，但在具体操作战术上不敢丝毫大意。对于我们当前持仓结构，也存在根据确凿盘面适时调整的可能，前提是我们对盘口信息非常肯定，操作后非常方便实施下一步的保护动作，否则我们将继续秉持稍早制定的战术：以往多头继续持有，1708美元增仓的多头在1710美元严格设置止损，不盲动。威尔鑫期待与您共享金银市场投资的战略战术。

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