杨易君：五月美元极可能大周期见底

2016年5月4日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

近月，笔者一直将全球经济、金融、市场等高度类比1998年。金融市场方面，近月美股估值也与1998年相当。更多原因再度引用笔者3月18日文章《2016年的美国股市必将再创历史新高》：

1998年下半年的国际经济、金融大环境：1）东南金融危机引发基于全球金融危机的担心；2）美国股市进入为市场担心的“所谓”高估区域；3）全球经济表现渐趋低迷；4）全球投机做空势力盛行，以索罗斯为代表的国际炒家高调横扫东南亚，最终折戟香港。此外，笔者似曾闻98年索罗斯因判断美股估值过高而过早做空美股，最终好像也有折戟。大师并不代表就是常胜将军啊！5）黄金处于通缩趋势背景下的大熊市之中。美国消费者物价指数从96年12月的3.4一路下跌至98年4月的1.4后企稳。6）具体到中国经济基本面，面临着国企改革、住房制度改革等系列为形势所迫的改革需求倒逼。

2015年末的国际经济、金融大环境，与1998年下半年何其相似：金融危机忧虑；对美国股市估值过高的担心；全球通胀低迷、黄金熊市。美消费者物价指数从2011年的3.9一路下跌至近月零位上下后企稳；国际炒家再度高调登场，同样是所谓已退休的索罗斯，在今年一月高调登场声称全球将面临新一轮重大金融危机，并做空了亚洲货币、做空了美股，做多了美债等；中国经济同样面临新一轮产业升级、经济转型等结构性改革的形势倒逼。何其相似啊！

年初前后的美国股市经历了笔者判断类似1998年下半年的调整，后两年应该反复走高。基于诸多相似性判断，笔者在前两、三个月的内部报告中，多次强调认为美元可能迎来一轮下探90点附近的大调整，调整性质如同1998年102.87-90.57点的调整，此后美元将再度回归升值大周期。只是笔者这个判断有些画蛇添足，认为还可能先有一个再创新高至102点附近的“诱多”，即类似1998年8月“诱多”至102.87点的走势。

本周初，美元击穿近月调整新低至91.9103点，判断会否进一步再创新低已没多大必要，参考笔者设计的美元指数综合技术信息的月线图示：

首先，笔者在设计该指标时，为力求简单、明了、有效，更主要为力求“节省精力”，指标数据没有周期限制，月线、周线、日线数据是完全一样的，即该指标的波段拐点绝对值是一样的。图中可以看出，2015年3月美元第一次冲击100.402点时，综合技术信息值为3532.73，这是近25年来的最大值，显示当时的美元是何其超买！虽2015年12月美元再度略创新高至100.554，但综合技术信息仅反弹2962.18。即美元指数形态与综合技术信息呈现出明显“顶背离”，也是笔者判断美元可能迎来一轮大调整至90点附近的重要参考依据。

本周初，伴随美元指数再创新低至91.9103点，美元综合技术指标已下调至654.35，这比1998年美元从102.87点调整至90.57点时的技术面更“超跌”，即笔者认为5月美元大周期见底的可能极大，此后将再度回归大升值趋势。日线上，综合技术信息更能体现当前美元在技术面上的超跌，该指标值已创出2011年9月以来的新低，极其超跌了！

日线信号： 

此外可再进一步结合笔者4月29日报告《若美元再涨20%，黄金和股市咋办》中，以波浪理论、形态理论、趋势理论、黄金分割等对美元指数进行的宏观分析，结合理解与消化。

关于近月金价相对于美元指数的强势，其实并不特殊。下面这幅图表是2015年1月至今的美元指数、国际现货金价日K线对比图：

图中可以看出，虽近月（CD段）国际金价相对于美元指数表现强劲，但如果我们将时间进一步放大到2015年1月至今的时段内进行比对，可以发现，金价与美元指数的相对位置是完全吻合的，金价并未表现出独立于美元强势，如图示中的A、D点对应图示。近月（CD段）金价相对于美元的强势，是因为BC段的金价相对于美元曾明显偏弱。故目前金价的强势没有更多特殊含义。

附引用：

关于美元大周期走强的基本面：总体良好的美国经济运行状况，与美元进入大致升息大周期的货币政策，都是将支持美元延续强势大周期。两相比较而言，笔者认为良好的美国经济运行状况对美元指数走强的支持，甚至更胜于美元升息周期带来的利好。

通过对美元指数进行宏观技术分析，笔者以为美元指数未来两年会见到110点以上的位置，美元宏观趋势走强的大周期远远未完。关于美元指数的宏观大趋势，我认为是容易判断的，其本质是美国宏观经济运行的大趋势，并不完全是货币政策的大周期趋势。好似人在遛狗：美国宏观经济趋势就像人的行进趋势，容易判断。一些月度经济数据，以及对美联储升息节奏的揣测，那不过是在猜狗围绕着人的中短期跑动方向，其本质不会影响到人的行进方向，猜测狗的跑动方向无疑难得多。

波浪理论在美元宏观技术分析中的应用
有关美元指数的具体宏观技术分析，如2001年以来的近15年美元指数月K线图所示：
 
就波浪理论来看，笔者认为2001年美元见顶121.01点之后，至2008年3月见底70.68点，有着清晰的A、B、C浪运行结构。A浪为121.01至80.39点。反弹B浪为80.39点至92.63点，B浪的确认是以反弹突破A浪的下跌趋势为标志。92.63点至70.68点为C浪下跌。

在整个约7年的A、B、C三浪大周期调整完成后，理应迎来一个新的大五浪上升周期。其中70.68点至89.62点为上行一浪，其标志是上行突破了整个ABC浪的宏观下跌趋势，且此后美元指数未再创宏观新低。89.62点至72.70点为回调二浪，且由一个a、b、c三浪完成。二浪回调几乎回到了一浪起点，也非常符合波浪理论对二浪的定义。如果二浪调整低点击穿了70.68点，则整个划分将全部变样，此前的A、B、C浪可衍生为A、B、C、D、E浪，1985年美元指数见顶165点后的划分即如此。

笔者将72.70点至100.56点定义为第三主升浪，在此段主升浪中，美元涨幅约40%，且78.91点至100.56点的加速运行态势，也符合第三主升浪运行特征；目前100.56点至92.53点应该就是大四浪的调整，差别仅在于四浪还会不会调整至大一浪的顶部，即90点附近。关于大四浪可能调整至90点附近，笔者两个月前就一直在给会员分析其巨大可能性。然最新的诸多信号显示，大四浪调整可能基本到位了。接下来的两年，应该进入大五浪节奏。笔者认为大五浪至少会将美元推升至110点上方，至少！在2001年美元指数见顶121.01点前的大五浪上行中，大三浪与大五浪的绝对涨幅几乎一样。笔者认为未来至少两年的大五浪运行中，市场可能更偏震荡。

形态趋势、黄金分割理论在美元指数宏观技术分析中的应用
再度回到美元宏观技术分析，就形态趋势理论来看。在笔者划分出新一轮上升五浪的大周期后，对应的趋势轨道也自然形成，图中的K1、K2、K3构成了两组运行通道，K1K2通道宽度即为大一浪的宽度。当美元指数运行在K1K2通道内时，K1是支撑趋势线，K2为轨道压力线。毫无疑问，目前K1K2通道已被有效突破，且几乎已通过大四浪的回抽进行了突破的有效性确认。目前美元指数已确认在K2K3通道中运行，K2由轨道线转化为新的支撑线，K3为新通道的轨道线。美元最终至少会测试K3的压力，即就目前的情况来看，至少会运行至112点上方，相对于目前92.53点大四浪的动态底部，至少有超过20%的涨幅。

图示中还可以看出，就121.01至70.68点ABC浪整个调整波段来看，其反弹的23.6%、38.2%都曾相当精确地构成过美元指数的反弹压力。目前又在反复消化二分位（50%）的市场作用力，也相信61.8%黄金分割位与图示H2线的共振压力位等，需要在大五浪的运行中反复消化。

H1、H2、H3等系列趋势线也非常有意思，也相信这些趋势线的作用力会在大五浪中对美元指数的运行构成影响，不再此进一步分析了。

如果美元进一步大幅调整，回踩图示38.2%黄金分割线，月K线的年线（20年均价），30月均线在90点附近的共振支撑，那也是四浪调整的延续。此后还有至少上行110点上方的大五浪。

再就这轮美元指数五浪上行进行波浪理论的量化推导，就70.68至89.62点大一浪的运行来看，如何推导大三浪的目标位？首先看大一浪的161.8%黄金分割位，其理论目标在101.325点，与实际的100.56点何其接近！大五浪的目标位呢？不妨通过72.70-100.56点大三浪来推导，其上行的138.2%在111.20点，其161.8%黄金分割位在117.77点。这两个点位值得高度留意，这两个点位都非常有意思，111.20点附近是2001年美元最后构成双顶的绝对颈线位置（实际位置为111.41点），同时又与121.01-70.68点ABC浪下跌反弹的80.9%黄金分割位（理论为111.40点）精确共振，压力不小啊；117.77点则几乎面临2001年的形态顶部压力了。（此篇成文于5月3日上午，5月4日先于微信公众号中进行了发表）

有感：常在河边走，打脸总会有！没有打脸，就没有进步。小打无恙，大打反思。但无论大打还是小打，别把脑袋打空了就行。打脸后，“彻底”推倒自己的理念、方法，而又不能建立更好的新理念、新方法，脸就白打了。只要不是白打，我们都应该坦然接受一切打脸，甚至感谢打脸提供的成长机会。若脑袋本就空壳，任何时候都是“白打”！

“坏脾气的消失，可以准确地反映智慧的增长—— 尼采”。这句话总结得真是极具智慧啊！。衍生意义：过多负面情绪的人，尼采认为是缺乏“智慧”的人。我们应尽可能将精力用于充实自己、不断学习、吸收有益的营养。将时间浪费在与猪摔跤上是非常愚蠢的事情。查理•芒格有云：不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。那些习惯于攥着榔头无聊“晃荡”的人，会觉得满世界都是钉子，“找钉子”敲打是满足其负面无聊“心瘾”的方式。

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