威尔鑫点金：金价头肩顶之虞会否转双底之喜

2010年12月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

头肩顶会否演化为中继双底，成形前勿盲决断。不同基金，在黄金市场中的操作风格扃异，投资者切忌风格错搭！

周二国际现货金价以1366美元开盘，最高上试1389.6美元，最低下探1362.7美元，报收1385.8美元，相较于前日上涨19.60美元，涨幅1.43％，日K线呈现一根大幅上行的中长阳线。

尽管欧债危机题材继续烹饪强势美元，但金价似乎已不甘美元强势的压制。周二金价与美元共同上行，美元创阶段性回升新高至81.43点，强势依旧。而金价的强势上行无疑开始测试近期基于“头肩顶”判断分析人士的心脏承受力，或这部分市场人士会进一步侥幸认为这是月末效应，头肩顶仍残存希望。但我们通过欧美官方意愿，特别是对对冲基金上周在黄金、白银市场的资金流向判断认为，近期金价形成头肩顶破位下行的可能极小，转而回升的可能极大，至少短期会这样，故逢低买进是我们本周的建议重点。上周不少对冲基金在场外出现多头回补，综合成本在1360美元附近，故1360美元下方的买进基本维持了与对冲基金前瞻性一致的步调。当然，对冲基金有时也进行明显短线调仓，比如11月上旬金价上冲1400美元后，基金在场内外都体现出明显抛压，随后的大幅下挫既有基金多头减仓，也有空头获利兑现。当然，在金价没有进一步上行企稳至1400美元前，甚至在没有进一步创出历史新高前，似乎仍存在阶段性变数，但我认为短期逢低的多头风险不大，这个判断还来自关联的美元市场运行阶段。

无论美元是否在欧债危机题材的提振下继续大幅上行，短期都将面临技术压力进行程度不确定的调整。而如果欧债题材悄然谢幕，也意味着美元可能悄然转势下行。从欧美官方意愿来看，美国希望美元走弱以刺激经济的全面复苏，上半年希腊债务危机已经完成了对欧元弊端的彻底解剖，达到了让全球重新认识美元与欧元的目的，达到了巩固美元霸权地位的目的，目前没有继续牺牲经济成长解剖欧元的必要。而欧洲官方则需要展示欧元的稳定性，这需要欧元重新走强。欧洲经济的复苏目前排在稳定欧洲金融之后。故近期欧洲央行多次表态，如果欧元遭遇投机攻击，必将进行市场干预。欧元区国家财长周日达成协议，决定从2013年中开始推出一项旨在应对主权债危机的永久性机制--欧洲稳定机制(ESM)。这同样传达出欧洲官方当前稳定欧元区金融是首要任务。故阶段性美元的强势与欧元的弱势，都违背了欧美官方意愿，这意味着这种格局可能不会持久。短期美元极可能在当前81点上方遭遇强劲技术阻力。技术面上，如美元日K线图示：
 
上半年“悄然”爆发的希腊版欧债危机令美元从74.18点大幅上行至88.71点。目前爱尔兰、葡萄牙、西班牙主权债务危机题材轮番轰炸，美元仅从75.63点上行至周二最高的81.43点。当然，中期涨势有可能在欧债危机题材下继续，但短期技术面压力明显。目前美元上行遇阻半年线与年线胶合的共振压力区，这里还分布着74.18～88.71点上半年欧债危机美元上行波段的二分位压力，故短期技术调整难免。9月份，美元弱势反弹遇阻季度线与半年线形成的胶合压力，引来新一轮中期跌势。当前，半年线与年线的胶合压力更不容忽视。

此外，参考美元运行的时间节律，当前美元也存在极大技术性调整需要。目前美元在11月初见底75.63点后反弹18个交易日。在美元运行的历史上，连续18个交易日左右的反弹后往往引发至少的技术性调整。回顾09年12月美元见底74.18点后的上行，第一轮涨势也是在上行18个交易日后见顶，尽管随后美元还有更大中期涨幅，但这个技术性调整未能幸免。07年11月23日见底74.49点后的弱势反弹历经19个交易日，随后迎来更大中期跌势。故此，我们认为就时间节律上看，阶段性美元的涨势或许可能面临修整，但这不一定代表美元的直接转势下行。与此同时，金价存在利用美元修整的这段时间延续强势的可能。因为技术原因，欧债危机题材对美元的提振可能受到技术阻力，但欧洲危机可以继续提振黄金的避险魅力。

回到金价技术面，如金价日K线图示：
 
笔者稍早曾认为金价可能调整下探季度均线，但在周末分析过基金的资金流向以后，认为这种可能已经越来越小。如果周三前没有完成这个过程，那么短期基本就不可能再出现这个过程。而基于“头肩顶”形态的忧虑，笔者一直认为不会最终成形。事实正是如此，周二金价的强势上行，产生的高点已经超过了左肩顶部，这意味着头肩顶失败的可能性越来越大。头肩顶通常的形态是右肩低于左肩。而在头肩顶成形前过于武断臆想“头肩顶”本身就是技术不成熟的表现。目前投资人考虑更多的是金价是否形成中继“双底”。无论双底还是头肩顶形态，都需要最终成形后才能加以确认。如果后市金价向上突破1424.25美元，则基本宣告中继双底成立。而如果后市金价遇阻1390美元后回落，并下穿图示中的38.2％黄金分割线，则意味着出现头肩顶的可能较大。相对而言，笔者更倾向于乐观看待后市。

再如全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust操作路线，如图所示：
 
SPDR的目前持仓基本与6月前持平，这意味着年内SPDR的战略性增仓基本在上半年完成，尽管下半年金价存在不菲波段涨幅，但SPDR总体维持战略持有多头，并未盲目增仓。可见，SPDR的操作风格非常稳健，战略操作非常成功。如果投资者在下半年参考SPDR的短期步调全攻全守，无疑会操作得非常糟糕。故SPDR的操作对保证金投资者的短期操作几乎没有指导价值。参考SPDR，应该吸取其战略路线价值，而非追踪其短期交易意图。下半年的SPDR，基本就是持仓待涨！而活跃的对冲基金资金动向，则具备极大波段与短线参考价值。故同为基金，风格扃异。

《金价头肩顶之虞会否转双底之喜》

《金价是否已中期逆转向弱》

《爱尔兰危机—美国转移全球愤怒情绪的道具》

《拷问当前黄金泡沫论》

《金价将从全球金融战争升级中上扬》

《你是黄金投资者还是投机者？》

《黄金将从世界大战中继续受惠》

《《基金在黄金与美元市场战略轨迹解读》

《金价会否单边涨200美元？》

《金市跟庄辛酸，成绩波折斐然》

《远离三类不靠普黄金市场分析报告》

 媒体采访集中营     专业客户版内容与形式   来信解惑  

欲知更多最新基金动向资讯及具体操作建议，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233（该号假日也通）；028-86128733。