威尔鑫点金：为何金价与美元再度同涨？

2010年12月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1383.5美元开盘，最高上试1406.7美元，最低下探1380.7美元，报收1405.7美元，相较于前日上涨22.20美元，涨幅1.6％，日K线呈现一根大幅上行的长阳线。

尽管周二市场在英国依然休市的情况下交投相对寡淡，但美国市场迎来圣诞节后的正常交易，多头能量呈现短期喷发状态，金价全天单边上扬超过20美元，报出久违大阳线。但令投资者可能比较迷惑是美元也形成了先抑后扬走势，金价没有受到对应抑制。这并不奇怪，我们在周二早间的专业版中对这种情况作出过预测：要有心理准备接受短期美元与黄金可能同时上涨的格局。这完全是对冲基金在美元外汇市场与黄金市场的短期资金流向反应，应该是这样的反应，尽管不少市场人士从分析思路上似乎没法接受。而对于周二金价的大幅上行，我们也在日间评论中提醒过：市场可能在风暴来临前有些前奏，我们必须有必要的心理准备，切忌站错阵营而被风暴席卷一空。从周二市场表现来看，这或应该是个前奏。

但周二过于强烈的单边上涨对多头能量耗费不少，这或令周三或周四金价依然有所振荡。本周市场只剩下最后三个交易日，同时也是2010年的最后三个交易日，不排除市场交投依然相对寡淡的可能。那么周二黄金与白银为何无视美元的强势而大幅上行呢？这从对冲基金的资金流向中能够获得前瞻性线索。我们周二早间在专业版中分析，尽管上周对冲基金在黄金与白银市场的场内体现出一定抛压，特别是在黄金市场的场内打压金价明显，但对冲基金却在场外大肆买进，白银市场的场外买进信号尤其明显。如果我们的散户只单纯盯着CFTC的场内交易数据分析无疑会继续看空，这将形成至少的短期错误。故我们预期，短期黄金与白银偏向上行，而银价的上行力度应该更强。周二市场表现确实如此，银价长阳上行，突破了12月14日形成的次高点。尽管金价也对应大幅上行，却未能冲破12月14日高点阻力。

但比较有意思的是，我们无论从中长期基本面，还是中期技术面来看，都提示美元应该下行。但短期对冲基金的资金流向却提示美元存在上行可能，故我们不得不提示，如果短期出现黄金与美元同涨格局，请不要感到奇怪。如果我们单纯分析上周CFTC的报告，无疑会得出美元后市趋空的观点，因为基金在继续小幅减持美元期货多头并反手增加美元期货空头。但我们进一步通过基金的场外交易分析发现，上周基金在美元现汇市场曾明显“偷偷”买进美元，这意味着场内的趋空资金流向可能形成误导。我们不得不正视对冲基金资金流向的客观现实。如果短期美元还有强势反复，即便金价还会上行，也可能颇为动荡。故我们给出了即便短期金价呈现出看似明显的方向选择，或仅可能是风暴来临的前奏。

尽管短期市场资金流向显示美元存在上行可能，但我们从基本面与中期技术面角度分析，都难以认同美元会真正迎来一轮涨势，除非美元向上有效克服81.40点年线强压。故如果未来两周，我们发祥对冲基金明显做空美元的资金流向信息，我们会更加肯定其真实性。即对美元而言，即便短期看多，也不应盲目作多。

数据面上，美国谘商会(Conference Board)周二(12月28日)公布的数据显示，美国12月谘商会消费者信心指数低于预期。数据显示，美国12月谘商会消费者信心指数为52.5，预期为56.1，前值修正后为54.3。数据表明美国消费者对该国经济前景持更加谨慎的态度。另外，美国12月谘商会消费者预期指数71.9，前值修正后为73.6；消费者现况指数23.5，前值修正后为25.4；消费者1年期通胀预期为5.3%，前值未作修正，为5.1%。这进一步强化着市场对美国新一轮量化宽松刺激经济复苏的预期，货币泛滥的预期即为美元贬值预期。

再看全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的近期操作，继续体现出散户般的单次操作水平，故如果投资者参考SPDR的单次交易全攻全守做交易，会觉得很累，且收效不大。我们不少投资者的中线观点也一样，可以三天变两次，可见实则对中线根本没有把握能力。12月17日，SPDR在金价近期调整的最低价位附近，曾大肆逢低买进15.183吨，这让笔者对其刮目相看。因为从笔者对SPDR近两年的操作观察来看，其大幅加仓基本在金价回升途中，很少有在金价调整中逢低准确大幅买进的情况。故笔者对其当日果敢买进表示少有赞赏，SPDR的短线水平提高了！但是，这15吨的逢低买进却在12月22日和23日几乎全数卖出。难道SPDR也做起了追求蝇头小利的短线？这不应该是SPDR的操作风格，只能表明SPDR或对阶段性后市同样有些迷茫。如果投资者跟随SPDR的单次交易，进行频繁进出全攻全守的短线交易，从10年6月之后的统计结果来看，肯定亏得很惨。而我们在操作上则尽可能盯紧对冲基金的投机交易意愿，目前继续持有着1375美元附近及下方的多头，并暂在成本价位置设置战略止损。我们倾向短期金价再度回到1375美元下方的可能很小。

《2010年黄金市场回顾与11年展望》

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