威尔鑫点金：过早再树金银阶段牛市思维有些博傻

2011年5月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1512.2美元开盘，最高上试1519.1美元，最低下探1505.7美元，报收1515.5美元，相较于前日上涨2.4美元，涨幅0.16％，日K线呈现一根连续大幅下跌后超跌反弹的小阳线。

本周一二，金银延续上周五的超跌反弹步调，但幅度不菲。银价至33.06美元的阶段性低点大幅反弹超过16％至38.82美元，金价亦对应自低点大幅反弹超过50美元。就金银价格的反弹形态而言，金价的力度无疑显得更为有利，甚至可以说金价很大程度上尚维持着近几个月以来的较好上行趋势。但笔者之见，连续三日金银价格的强劲回升都应仅仅理解为超跌反弹，再度树立阶段性金银市场的牛市思维并据此交易，无疑存在较大博傻成分。

在上周收市后的周末内部报告中笔者分析，短期金银价格存在较强超跌反弹可能，银价可能会反弹至38～38.2美元，金价可能会反弹到1510美元以上。超跌反弹，仅此而已。关于银价的反弹判断，上周银市历经了多重利空的打击，巴菲特再度发表黄金泡沫论，而以实际行动做空的索罗斯无疑对市场人气的打击最大。在市场标竿出现逆转看空时，引发的市场恐慌效应无疑非常大，使得银价产生了最大超过30％的跌幅。上周五，银价单边下跌至半年线支撑位置。话说一只死鸡使劲仍在地上也会有所反弹，更何况银价受到历史罕见的强劲打压，故超跌反弹是必然的。这个反弹周五立足于半年线开始。但是，银价的暴跌应该使投资者更加理性思考市场，特别是对投机过度的风险认识。在历经这样的过程之后，要想快速再聚阶段性牛市人气，无疑有些天方夜谈。况且目前似乎连讲精彩故事的题材都没有，你总不会给投资者再度讲述利比亚地缘政治危机的“下集”，让大家再来抬一次白银。当然，这并不代表我们对白银长期牛市的否定，只是笔者认为投资者应该从3、4月份的精彩故事情节中走出来，立足于全球货币政策环境来对金银市场的前景作出判断。故短期金银的超跌反弹我们仅应作技术面理解。对于银价立足于半年线的反弹，我们认为首先要关注季度均线在38.25美元附近的压力。此外，3月24日高点也在一定程度上共振构成形态压力，压力位也在38.2美元附近。笔者以为银价的反弹能有效越过该点难得较大。

但从一个波段来看，银价似乎还存在进一步反弹的可能，或应触及49.77～33.06点下跌波段反弹的38.2％黄金分割位，该位置在39.45美元，且该价位附近还存在日线布林中枢线反压。但笔者以为阶段性银市做空动能过于强劲，能进一步反弹至该价位附近的难度很大。随后银价存在进一步调整可能，甚至存在从哪里开始，就在哪里结束的可能，即不排除银价再度回到1月26美元附近起点的可能。

当然，我们也没有必要怀疑金银市场的长期牛市。美元的宏观疲软将继续构成金银牛市支撑，而促使美元宏观疲软的因素可能有多种：比如美国的经济低迷，美联储延续超宽松的货币政策，美国债务危机诱发的美元信任危机等。笔者尤其要强调后两点，即美联储的宽松货币政策，及美债危机可能构成对美元的信任危机。前者将形成通胀环境来提振金银抗通胀的避险魅力，后者则可能形成金融动荡激发金银避险魅力。

从目前情况来看，笔者以为美联储超宽松货币政策将进一步延续，这将对应形成金银宏观牛市环境。美国里奇蒙德联储主席莱克当地时间周一(5月9日)表示，若经济复苏趋稳推高通胀预期，则美联储(FED)可能在今年晚些时候升息。莱克在接受媒体采访时表示，最新数据显示美国雇主又开始愿意增聘人手，4月创造近25万个就业岗位，他对此感到鼓舞。但笔者认为这仍是安抚美非国家对美国制造全球通胀不满的抚慰意见。投资者应该记得美联储4月利率政策会议中，在相当长时间维持超宽松货币的意见获得一致通过。尽管莱克表达了对就业数据复苏肯定，但是，可能有些隐含意思并未进一步表达，即美联储担心就业形势的改善不能持续。4月的非农就业数据虽然好于预期，但失业率却意外放大，即美联储可能认为就业形势的改善并不稳固，进而延续超宽松货币政策继续刺激经济复苏的可能。美国劳工部周五(5月6日)公布的数据显示，美国4月季调后非农就业增加24.4万人，但失业率自8.8%升至9.0%，为5个月来首次上升。

此外，美国劳工部(DOL)周二(5月10日)公布的数据显示，受能源价格上扬的推动，美国4月进口物价指数继续走高。数据显示，美国4月进口物价指数月率上升2.2%，预期上升1.8%，前值上升2.6%，为2008年6月以来首次连续两个月月率增幅高于2.0%；年率上升11.1%，创一年以来的最大增幅。此外，美国4月出口物价指数月率上升1.1%，预期上升0.9%；年率上升9.6%。数据显示，进口物价大幅上行示意美国外部环境的通胀形势正进一步恶化。出口物价指数升幅相对温和，示意内部环境的通胀控制良好。要知道，良好的通胀控制常被美联储当作继续执行宽松货币政策的理由。故笔者以为美联储不会过早收缩货币，至少2011年不会。此外，在货币收缩初期，流动性泛滥的淫威也存在一定对市场影响惯性。故此，我们延续对金银宏观牛市将进一步持续的判断，但阶段性不宜树立牛市思维。

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