威尔鑫周评：如何断定金价在1680美元有强阻力？

2011年8月5日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1611.87美元开盘，最高上试1682.1美元，最低下探1607.29美元，截至周五午盘时分报收1644.2美元，较上个交易周上涨17.6美元，涨幅1.08％，周K线呈现一根大幅冲高回落的小阳线；银价同样对应冲高回落，截至周五午盘下跌0.98美元，跌幅2.46％，周K线呈现一根上影明显的小阴线，在连续反弹后有“射击之星”的见顶意蕴；截至周五午盘的美元上涨140点，涨幅1.9％，周K线呈现中阳回升；截至周五午盘的NYMEX国际原油价格大幅下跌9.56美元，跌幅9.97％，周K线呈大幅下跌的长阴线；商品金属也呈全线大幅下跌态势；欧美股市也同样大幅下跌，纳指、道指截至周四收盘的周跌幅均超过6％。从上述市场描述中可以看出，本周截至周五午盘，仅有黄金和美元维持一定涨幅，其余风险市场均遭大幅打压。周内主要波动幅度来自于周二和周四，市场大起大落，且周五依然存在剧烈波动的变数。

为何断定本周金价将在1680美元附近遭遇强阻，进而可能引发调整？下面我们将从基本面，对冲基金资金动向，市场行为，以及技术面进行全面分析。

从基本面来看，笔者近期一直强调，投资者切忌对美债危机入戏太深。美债危机是美国政府、美联储、评级机构等自导自演的一簇好莱坞政治大戏。演这簇戏的目的有多种：1）、告诉全球美国对欧债危机爱莫能助，因自身债务麻烦不断，希望全球不要对“老大”的无德进行谴责；2）、美国不仅经济复苏步履凝重，且还有债务危机，皆有助于两者脱离困境的举措就是有朝一日美联储可能再度大规模发行货币购买美国债券等，即QE3。故如果未来推出QE3，希望全球能理解，美国需要QE治病，尽管QE3对全球而言是一剂恶化通胀的毒药。此外，让美国可以偷笑的是：美国通胀形势控制得非常好，即美国对QE3的通胀排毒能力可谓冠绝全球。3）、展示美国化解美债危机的能力，美国两党自己协商就能搞定。再看欧元区成员国债务危机，哪个国家的债务危机不是牵一发而动全身，欧元信用岂能与美元抗衡。故如果美国再度通过QE3释放货币，你们岂能不接纳！

美国参议院当地时间周二以74对26的票数通过上调债务上限及减赤议案，并送交奥巴马总统签署以正式生效。至此，通过美债危机题材支撑的市场波动应该暂告段落，市场存在折回修正的很大可能，对应的黄金市场亦然。近期欧债、美债危机成为支撑金价牛市的主线，特别是欧债危机。当欧债危机与美债危机暂时得以安全渡过之后，我们不应对该题材的支撑抱过多顺势幻想。尽管就中期而言，欧债与美元危机或有反复，这理应构成黄金中长期支撑，但不能无视短期金价可能折回修正的风险。就欧债问题而言，希腊问题暂时止痛，但距离根治目标的任务非常遥远。此外，欧元区其它不少国家，比如葡萄牙、意大利、西班牙、爱尔兰等还存在爆发债务危机的隐忧。美债方面，尽管在8月2日两党达成妥协调整债务上限，这完全符合笔者意料，且也符合笔者认为方案将偏向共和党方案的判断。为何？因为共和党方案更符合美国民意，没人喜欢政府通过上调税率来增加财政收入。尽管共和党在这次交锋中取得胜利，但不难看出，偏向共和党的方案有很多弊端，共和党希望加大撙节措施来改善债务，且着力于短期调整债务上限，此方案与美国货币政策走向有矛盾。由于目前美国经济复苏步履疲软，存在维持超宽松货币政策，甚至存在通过QE3进一步释放货币刺激经济的可能，这与共和党希望加大撙节力度的观点矛盾。故尽管美国两党在8月2日达成了妥协，但就中期而言，可能在后续方案上还有纷争，这或令美债在一段时间后再陷危机。故就中期而言，欧债与美债危机对黄金的避险提振都难言终结。

5月初，在美国宣布与国际能源署联合释放库存干预原油价格之后，油价大幅回落，NYMEX原油价格从114美元附近大幅下跌至86美元附近，跌幅约25％。从周四盘口观察，所有风险市场都受到进一步打压，大宗商品、欧美股市等。为何？打压油价的目的是抑制全球通胀；打压大宗商品市场是即抑制通胀又着力于抑制投机，尽可能挤出些美国QE1和QE2后的市场泡沫；打压欧美股市则主要是希望挤出些前两轮QE形成的泡沫。做这些工作的最终目的是为QE3营造环境与腾出空间。一旦QE3开始，新一轮通胀与投机将再度来袭，我们认为这不可避免。故维持对黄金中长期牛市的观点，但短期而言，由于欧债与美债危机暂获安全渡过，故我们要警惕短期金价可能折回修正的风险，投资者切忌追涨作多。上述为当前市场的基本面简析。

从资金流向来看，我们认为无论美元市场还是黄金市场都应该警惕短期出现折回的情况，我们在7月30日的内部报告中给予了高度肯定的警示。从美元市场来看，上周对冲基金在美元期货市场的多空分歧很大，多空竞相加大持仓，使得基金双向总持仓激增至笔者有数据统计以来的11年最大值，多空力量平分秋色，多头力量稍大，即多空分歧到达了历史极限。但观察对应的美元波动，并未出现明显涨跌。从上述对冲基金的资金流向分析我们可以看出，多空双方肯定有一方的能量已基本达到极限，随后将因一方的溃败形成一个至少有一定持续性的上涨或下跌行情。而从美债安然渡过危机的基本面环境来看，美元多头可能胜出，即美元可能迎来一轮局部涨势。

如果美元局部上行，在避险概念短期消退之后，我们还希望美元与黄金出现避险情绪支撑的共同上行吗？显然过于乐观了些，故我们应该警惕美元走强可能对应压制黄金，尽管目前体现并不明显。但是，我们认为美元即便出现上行，也是短期行情。中期美债危机或存反复，以及美国可能QE3的预期将封杀美元大幅回升的空间，故逢美元反弹到一定空间，将是投资者再度介入商品与黄金市场的时候，特别是黄金市场。

而对冲基金在黄金市场的运作动机更为本周黄金市场给出警示。笔者在7月30日内部报告中分析，从对冲基金场内外资金动向来看，金价在未来一周的惯性上涨过程中将遭遇极强阻力，只是笔者不能断定这个惯性上涨的高度是在1630～1650美元区间，还是在1670到1680美元附近，但1680美元附近会构成未来一周的极限阻力。为何？从上周对冲基金在黄金市场场内外资金动向来看，上周金价的上涨动力几乎完全来自于基金空头的止损或爆仓推动，反观我们统计的主力基金多头在场内外操作，没有主动增仓意愿。这意味着上周金价的上涨完全是基金或机构空头止损或爆仓的被动上涨，多头主力已经不认可当前价位是可以继续增仓或建仓的安全价位。故本周金价进一步大幅上涨将促使更大量的基金、机构空头止损或爆仓，而多头主力不仅不会增持多头，反而会释放多头给触及止损或爆仓的基金空头。历经阶段性被动上涨的过程之后，金价岂能没有调整的隐忧。只是我们不能确定本周金价是在1650美元附近，还是在1680美元附近遭遇强阻力。但随后我们通过技术手段判断1680美元附近是极限阻力，见梢后技术分析。

从市场行为来看，上周及本周初都曾出现金价的异动，这不能不让我们对此高度警惕。7月25日（上周一），因美国两党周末不能就债务上限调整达成妥协，金价于上周一亚洲早市开盘就大幅跳涨，给予投资者关于美债危机对市场影响强烈的印象，为本周二的市场操作设伏。此后市场会认为，如果美国出现债务违约，金价必然进一步大幅上行。但主力最希望给市场灌输的是，如果美国债务危机安全渡过，避险情绪的消退将令金价大幅下跌，相信投资者（也包括笔者都曾这样认为）。此乃7月25日市场异动给投资者灌输的认识之一。

本周一（8月1日）市场再现异曲同工的异动。受美国两党周末就上调债务上限已基本达成妥协的影响，周一金价开盘激挫20美元，从1627美元激挫至1607美元附近。再度形成上周一市场异动对投资者灌输认知的强化：即如果美国安全渡过债务危机，那么金价必将大幅下跌，看看本周一的金市表现吧。对于这种受周末消息面影响的大幅跳空异动，笔者梳理了近10年发生的情况，发现至少当天无一例外是假相，金价的激挫将构成极好的至少短线买进机会，当日美盘必将出现大幅走强过程。笔者在8月1日早间内部报告进行了举例，并在8月2日的评论中引用举例。例1：如2008年9月29日，针对当时金融危机，美国推出拯救计划：美国国会共和党参议员格雷格08年9月28日(周日)宣布，国会两党已就布什政府提出的7000亿美元的金融救助方案细节达成一致，国会众议院可能于29日就最终方案进行投票表决。这促使黄金避险情绪受到打压，早间跳空下行，但欧洲初盘后金价再度走强，日内大幅收高；例2：再如2010年5月10日，周末（10年5月8、9日）欧盟达成1万亿美元笼统救助计划，为当时基于欧元区债务危机忧虑的市场暂时止痛。使得周一（10年5月10日）避险情绪遭到打压，金价早间跳空低开，但在北京时间16点后的欧洲初盘探底回升，随后两日金价进一步大幅上行后见顶。例3：再如2011年5月2日，美总统声明，证实美国方面已找到本-拉登尸体的消息，本拉登在巴基斯坦伊斯兰堡外的住所中被击毙。一致以来，本拉登领导的基地组织成为西方国家的安全隐患，也强烈影响着中东地缘政治变革。本拉登死亡的消息是对基于黄金、白银基于地缘政治避险需求的极大打击，这是造成周一（5月2日）亚洲早市金银价格大幅急挫的重要因素。但金价仅在当日北京时间11点左右的亚洲市场即企稳回升，美国开盘后进一步大幅回升。故这种消息面的刺激，往往当天就会出现大幅修正，故我们认为8月1日金价早间受两党可能妥协的激挫，至少是短线极佳买进机会。

在金市历经上周一（7月25日）激涨和本周一（8月1日）激挫的异动之后，投资大众肯定会一致认为，如果8月2日美国两党如期达成一致上调债务上限，避险情绪的消退将令金价大幅下跌。而从奥巴马吹出的消息面风声来看，两党几乎铁定达成调整债务上限的妥协，故周二金价出现大幅下跌的可能极大。而在实际的市场运行中，共识的观点往往错误，故周二奇异的情况出现了：金价在亚洲早市开盘后即缓缓上行，全天几乎没有明显回荡，金价在美国开盘前即再创新高的至1632美元上方。此时，有经验的投资者应该警觉：主力为何这样傻？明知隔夜凌晨美国两党将达成调整债务上限方案，为何强推金价？如果你对此没有丝毫警觉，那只能说明傻的是你——主力利用了市场惯性思维，进行了最强的逼空，周二金价不仅不跌，反而大幅上涨超过40美元，形成自10年11月5日以来最大单日涨幅。

此外，周二隔夜凌晨3点伦敦収市后的电子盘再显异动：金价在凌晨3～4点的清淡交投中激扬15美元。多头主力利用清淡交投，四两拨千斤的逼空手段非常明显，空头纷纷止损或爆仓，而多头主力并不需要多少能量就能推动空头的爆仓自动持续，金价不断被动上行。这种手法的出现也意味着多头主力不希望阶段性金价的涨势还能纵深。周三的金市同样体现出很强的主力操纵手法：金价周三亚洲早盘下探1652美元附近后再度走高，欧洲初盘（亚洲尾盘）即上行至1673美元附近，即整个亚洲盘面，金价从最低到最高上涨了20美元。此时的空头彻底“懵”了——这市场咋了，美债危机结束了，金价还加速上行，看来1700、1800、2000都不是什么问题，毫无依据的盲目乐观开始急速膨胀，分析师也大胆起来看涨2000。“富有激情”的投资者开始或继续战略作多，而比较有意思的是，金价在周三美盘没有进一步上行。此时基金主力多头不断将筹码让给激情的多头与空头止损爆仓者。

周四金价还有异常吗？当然有，周三亚洲盘面的运作手法再度从周四的欧洲初盘开始复制。更多的投资者感受的机会，而不是风险的降临。针对此情，笔者在周四欧洲初盘的内部报告中这样分析到：“如果周四金价是一个应该持稳的涨势，参考历史组合运行特征，金价发动涨势的时间点最好应在北京时间23点后。因为在一个强阻区域内，23点后启动的涨势，空头基本没有日内还手的时间，这样的涨势通常容易企稳。而如果在强阻区域涨势启动过早，那么进入美盘中后段，空头有充分的反击发力时间。如果终盘遭遇空头阻击，那么可能产生相对明显的K线顶部标志，进而诱发见顶可能。我们认为金价可能在隔夜凌晨1点前出现大幅回落。基于如此盘口分析，再结合我们随后将进一步给出的1680美元有强阻的技术分析，我们建议客户在1680美元纷纷做空。隔夜零点，当金价最低下探1660美元附近时，笔者判断日内梢后金价还有重挫。如国际现货金价60分钟K线图示：
 
由于周二隔夜金价在凌晨3点开始加速逼空起点在1643美元，且鉴于小时图上的120均线支撑当时处于1638美元，故笔者判断随后金价可能虚穿1640美元后迎来强劲反弹，故在1640美元附近建议客户挂单多头平仓，并反手仓位倍增的作多。由于金价下破了周三与周四在1660美元附近支撑线L，笔者认为金价在见底1640美元后将快速反抽L线，故建议1640美元仓位倍增的多头在1655美元兑现获利，并反手在1657美元再度大幅回补空头，因我们认为随后金价还会大幅回落。整个周四金价的波动细节与我们的判断高度一致，且鉴于操作仓位较重，国际市场客户仓位更重，故此也带来了巨大获利，国内市场会员在昨晚的金价波动中获利40％，国际市场客户在昨日金价波动中获利超过100％。那么如何判断1680美元存在金价进一步上行的强阻力呢？

技术面上，如金价日、周K线图示：
 
关于金价在1680美元附近存在强阻力，我们早在7月29日报告中进行过图表解析。如金价日线图示，H1H2为金价1月见底1308美元后形成精确中期上行通道，我们必须警惕金价触及轨道线H2线时可能形成的技术强阻力。此外，就1308～1577.05美元第一上行阶段做波段分析，我们必须留意该波段向上的138.2％黄金分割线带来的市场强压，理论压力为1679.83。该水平强压与轨道线H2的交点，不仅决定了1680美元存在强阻力，且还给出了金价到达该强阻力的时间点。周四金价上行至1682美元附近，刚好触及该焦点。

再如金价周K线图示，L1L2为金价08年金融危机见底681.45美元后形成的标准上升通道，L1为趋势线，L2为轨道线。本周金价与L2线的交点在1670美元略上，即就周线角度而言，本周金价触及1670美元上方，我们就应该高度警惕市场风险可能来临。此外，威尔鑫周线交易系统信号也给出了本周金价可能冲高遇强阻的警示信号，再结合基本面和资金流向的分析判断等多因素分析，我们认为1680美元的强阻区域可以转空。

再度回到日线，短期后市金价会否击穿H2线压力进一步向上，在1743美元附近寻找更强阻力及目标来。从周四盘口来看，金价相对于银价、油价、大宗商品金属、欧美股市而言最为抗跌，故如果近几日金价没有进一步下穿1620美元，似乎存在逆转上行的可能。但我们却找不到多少理由来支持这样的判断。周五市场是一个容易产生意外变数的时点，投资者需保持警惕。

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