来信解惑：再从美元雾里看黄金

2010年3月18日    威尔鑫首席分析师   杨易君

刘先生来信：
杨老师，您好！
我是上周刚加入威尔鑫的会员，刘※。在加入威尔鑫之前，您的周评我都会认真学习，学到了很多，非常感谢！但是关于您说的美国司法部发出的信号是美元的五指山的说法，我有一点想法，因为这属于您说的战略上的问题，所以我觉得有必要把我的一点看法说出来。

为了不浪费您的时间，我先把结论说出来，我的理解是司法部发出的信号只意味着停止做空欧元，并不同时预示美指在5浪上行后会走弱，停止做空欧元是为了联合欧盟对付中国，让人民币升值才是美国的最终目的，在人民币升值前，美元会一直强势。

以下是我的分析：
首先关注两个时间点：一是5月22号美国的国债就发行结束了，二是美国11月有中期选举。再关注一下前一段时间美国做过的一些事，经济上就是对冲基金联手做空欧元，奥巴马的促进就业的5年期提案，然后是美国司法部说要对对冲基金做空欧元进行调查。军事上向阿富汗派兵，政治上是见达赖，对台军售。

说司法部的行为是美元走弱的信号，这个我觉得是思维跳跃了一下，司法部的行为是个信号，只是停止狙击欧元的信号。停止对欧元的狙击并不同时意味着美元要走弱。尽管长期看来巨额国债美元一定会选择走弱。

为什么会狙击欧元，很简单，为了更好的发行美国的国债，美国前期国债的发行主要靠美元的走强，但是还有一种成本低一些的方法，让和美元有竞争力的货币（显然是欧元）弱下去即可，评级机构在美国手里，所以很显然就出现了希腊的债务危机。（最大的债务危机除了美国还有谁？）然后出现的事情是全世界的国家认定欧元还是不行，结果美国的国债顺利发行。制造阴谋并不困难，难的事情在于能让别人把阴谋当事实接受。然后司法部发出信号调查对冲基金，目的就是对欧元适可而止，但是这并不意味着美元要走弱。为什么司法部会发出信号？为了一个更重要的目标必须，团结欧盟。什么目标？对付中国，为什么要对付中国，先不说中国挑战美国的地位（还没达到），一个最简单的原因美国政府为了中期选举，必须把失业率降下来。

为什么这么说，阿富汗增兵，会见达赖对台军售，最大的原因就是美国让人民币升值的目的没有完成。前几天温总理关于人民币汇率的态度颇为强硬，因为美国知道中国明确的意识到了上次美国强迫日元升值对日本的影响，而且美国也清晰的知道中国最不能容忍的就是日元升值后日本经济的停滞，对，中国最不能容忍的就是经济的停滞，尤其中国的收入分配太不公平，比起日本当时的基础差太多，这些美国是知道的，所以考虑到以上困难，除了强硬外还要联合欧盟，尽管以德国和法国为首的欧盟与美英的联系不是那么紧密，但是对待中国就属于内部矛盾了。这才有了司法部要求停止做空欧元。

那么美元呢？最优选择就是在人民币升值前继续强势，因为现在人民币是紧盯着美元的，美元现在走弱，虽然有了欧元弱的支撑能继续把国债较好的发行出去，但是如果美元继续强硬的话，不但国债能更好的拍卖，一旦人民币升值，对应着较高的美元。那么日后美元下跌差价不是更大？不更利于美国的出口？

总结：从时间节奏上，美国最优选择是：从现在开始控制或联合一切力量合力对付中国，最符合美国利益的就是中国在6月之前抵不住压力升值，这期间美国的国债继续顺利发行，能筹集到足够的资金。而人民币一旦升值到位，美指就真要走弱了。一方面能利用发行国债骗来的钱通过政府投资来扩大就业（中国都可以这样做，美国当然也可以，罗斯福就做过）另一方面，人民币升值后美元开始走弱，以最大的幅度拉开差价，通过出口扩大就业。两方面的效果应该是比较明显的，考虑到政策的时滞效应，到11月份正好失业率下去了，中期选举顺利功成。

以上就是我的一点想法，我不知道会员解惑的问题应该发到哪个邮箱，所以发了两个邮箱，请勿见怪！
最后祝杨老师万事如意！
                                                        刘※       2010-3-18

杨易君来信解惑：
这位客户观点我非常赞同，与本人对基本面的思考趋于一致，甚至我认为他对中期宏观基本面的观点比我近期评论所表达的观点更加前瞻。希望我们的客户都能够有如此独立思考市场的能力，威尔鑫的报告最好能够为你进一步锦上添花。关于近期的外汇市场表现，我们在前两周重点谈到了美国官方真实意愿对市场的深远影响，必须要强调的“真实”二字。

今日获悉有些在欧元市场中作空欧元的对冲基金，甚至大型对冲基金尚处于小幅亏损状态，这并不让笔者感到意外。我们在周末的专业客户版中分析过这轮对冲基金创纪录投机性作多美元与作空欧元的综合成本，认为如果美元就此下行，这些对冲基金捞不到多少“油水”。所以，尽管近日美元回软，欧元反弹，但我们不能简单认为这是中期趋势的逆转。因为欧元区债务危机的题材仍存在纵深挖掘的可能，这些身经百战的对冲基金应该不会把很大的筹码仅仅押注在“一步棋上”。故我们认为阶段性美元的强势还有反复，甚至认为美元的第5浪上行将就此而至。如果真是如此，那么对这段时间的金价表现不宜抱过高预期。但这同时也是一个我们观察黄金市场内蕴为中期操作定调的绝佳时机。

如果美元迎来5浪上行，甚至再创近月反弹新高，这是检验美国调查对冲基金意愿真实与否的又一试金石。如果美元再创新高，美国政府进一步加大对外汇投机的不满情绪，那会是真实意愿的进一步确认。这种情况下，美元的上行空间应该会被封杀。如果美元再创新高后，美国政府对此没有进一步表达出不满情绪，那么5浪的上行力度就难以确认，而对黄金市场的影响也同样难以确认。刘姓客户认为美元在完成5浪上行目标位后不会马上转弱，并分析了针对人民币汇率与美国方便发行国债的政治与经济目的，很有说服力。但与此同时，我们还必须进一步观察美元升值对美国经济层面的影响。就市场操作而言，笔者之所以没有过于前瞻是希望先看到假如美元迎来第5升浪后美国官方对汇率变化的真实态度，抑制外汇市场投机是否是其真实意愿。

那么如何解读近两日的短期美元与黄金走势呢？近两日金价的反弹主要受技术面支撑，30日均线，季度线、半年线共振交汇于1105～1110美元区间，形成多面支撑于一点支撑，该技术支撑非常强劲，促使周二金价强劲反弹。而美联储利率决议及会后声明，以及希腊总理关于抑制欧元投机行为得到奥巴马政府的支持表态，都对美元走势形成压制，进而反向利好黄金，也刺激市场风险偏好加强对商品市场、资本市场的关注，美国股市再创一年多新高。周二美联储宣布维持0～0.25％的超低利率不变，且声称将在未来相当长一段时间维持该利率水准，决议获得高票通过，仅有一人持反对意见。这增加了市场卖压。

但是，就纯市场运行而言，笔者强调过，这些对冲基金不是我们散户能够认为的傻子，它们是一群高智商的鳄鱼。让它们创纪录投机性战略介入的市场行为捞不到多少油水是不可想象的，况且欧元区还有可供其营造投机的猛料可挖。当然，美国官方初步表达了对欧元阻击“适可而止”的意愿，只是还需要进一步多次按确认键。

技术面上，再度回顾我们上周这副图表，如黄金、美元对应的日K线图示：

 
金价在中短期上升趋势线H1，以及30日均线，季度线、半年线的多点共振下形成强劲回升走势。但尚未摆脱速阻线（1226.65～1044.2美元中期下跌波段形成）的2/3线压力。速阻线理论认为，一轮弱势反弹常常以价格触及2/3线而告终。稍早金价刚好在触及速阻线2/3线后回落，目前再度回升触及2/3线，能否突破2/3线是金价能否转强运行的关键。此外，1/3线刚好形成金价从1161.6美元～1044.2美元下跌阶段的反弹压力，说明我们应该对这组速阻线可能形成的市场作用力引起重视。

再看美元，尽管周三美元再创近期回软新低至79.51点，但并未下破近月形成的上升趋势线H1线。较为巧合的是，美元2浪的调整幅度是185点（从78.45点下跌至76.6点），假设周三美元在趋势线H1上获得的支撑低点79.51点就是4浪调整的终点，其幅度刚好也是185点。且对应着大致相同的时间周期。再看看对冲基金在美元与欧元市场中的投机成本。这让示意不宜过分看空阶段性美元。今日从21世纪经济报道获悉，部分对冲基金在作空欧元的同时，在同时作多黄金。如果对冲基金的这种配置完全正确，那将意味着后期欧元将进一步下跌，而美元与黄金将共同上涨。但至今笔者尚未感受到黄金与美元可能通向运行的迹象，我们必须在对应的黄金市场操作上保持警惕。

《再从美元雾里看黄金》《黄金美元，谁的支撑更有效？》《从美国真实意愿厘黄金投资思路》《黄金再抬局部牛头，但前路坎坷》《慧眼识“金”》《远离强势美元的磁场》《在黄金鸡肋行情中静候大餐》《为何看好大幅调整后的中期黄金？》《避险意愿还是风险偏好令金价趋强？》《黄金短线交易心理图解》《欧洲遭遇金融攻击可能性与黄金前景》《风险资金出逃，金市连带承压》《“人和”驱动金价强劲回升》《撇开基本面浮云看金市本质》《希腊因素还是国债原因挺美元压金价？》《当心金市精确的反向操作》《来信：揭示杨易君金市分析方法》《为何断定节后金价看涨》《虎年金市仍有精彩》《从美元强势大戏看中期黄金》《为何获得银行黄金交易大赛全国第三》《中国黄金市场现状与发展建议》《黄金何时迎来又一春？》《金价暴跌乃空头死多头止》《金市空头需防多头加速逼空》《高盛为黄金投机盛宴加料》《金市可能迎来真正发烧阶段》 《从基金战略思路看中期金价走势》《为何短线交易常以失败告终？》 《瑞银金市报告无知还是别有用心》《如何构建高效黄金交易系统》《如何规避跟踪金市主力的陷阱》  

 媒体采访集中营     专业客户版内容与形式   来信解惑

欲知更多最新基金动向资讯及具体操作建议，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233（该号假日也通）028-86128733。

622000527