威尔鑫周评：金价波动的夹心空间越来越窄

2014年5月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1289.5美元开盘，最高上试1308.77美元，最低下探1277.68美元，截至周五亚洲早盘时分报收1295.8美元，较上个交易周上涨7.39美元，涨幅0.57％，动态周K线呈现一根延续横向盘整窄幅波动的小阳线。银价亦然，但相对于金市的技术形态更加疲软，好似徘徊中继整理的悬崖边。

金价欲弱还强，欲强亦弱
回顾近期金市，看空之声又见高涨，有罗杰斯认为金价可能下跌至1000美元，高盛也明确发布看空黄金的观点，这也是笔者近阶段一直的倾向。近期金价也多次站在1280美元的崖边，似带着白银欲遂空头之愿纵身一跳。然每每此时，总有一双无形的天使之手，在乌克兰地缘政治危机看似恶化的交响曲中，将金价快速向上托离险境，让空头迷惑，让多头希望之火再转旺盛。故就近期市场而言，1280美元看似有无形天使力阻金价跳崖的地板。虽近期逢低做多的天使屡屡引领金价脱离跳崖的险境，但也未能继续带领金价飞得更高，因上方不远的技术高压线形成明显制约。就目前来看，1280美元的支撑地板依旧，但上方的技术高压线却在缓缓下移，使得金价波动的夹心越来越窄。后市理应的情况是，天使数次引领金价反弹或回升无果之后，伴随高压线的逐渐下移，金价将被渐渐按在地板上，做空的力量进一步加强，支撑金价的地板因疲劳过度或难以负重而断裂，金价击穿地板，开启通向地狱价格之门。

金市基本面，看似利多不利多
从近日数据消息面来看，看似应利空美元而利多黄金，实际未必如此。
数据面来看，月初数据显示美国4月非农就业人口增加28.8万人，远超预期的增加21.8万人。美国4月失业率降至6.3%，也远好于预期的6.6%，前值6.7% ，4月失业率录得2008年9月以来新低。本周数据显示，美国4月生产者物价指数年率增长2.1%，高于预期增长1.6%。美国4月未季调消费者物价指数年率增长2.0%，与预期持平。上述两项数据一直是近两年美联储货币政策调控的重要参考，且双双基本达到了2年前设定的门槛，即追求失业率下降至6.5%，追求通胀率回到2%。目前看似已双双满足要求，强化了市场关于美联储收紧货币政策的预期，近日美元连续回升。

然近期美联储丝毫没有表达出认为数据满意得可以全面收紧货币了，因看似乐观的经济数据透着隐忧。与4月优异非农就业数据和失业率数据形成鲜明对比的是，劳动参与率再创几十年新低。美国4月劳动参与率为62.8%，前值63.2%。数据公布后，美国众议院议长博纳表示，4月非农报告表明80万美国人脱离劳动力人口，令人感到困扰。此外，美国4月零售销售也远逊于预期，月率增长0.1%，预期增长0.4% 。核心零售销售月率增持平，预期增长0.6%。还有，与4月生产者、消费者物价回升形成明显反差的是，进口物价指数年率下跌0.3%，而预期为增长0.3%。显示美国经济看似复苏的背景下有隐忧，复苏步履摇摆不稳固，还有结构性矛盾，这意味着美联储在收紧货币政策的进程上，不宜操之过急。

即近期美国经济数据看似利好美元，但利好支撑并非非常坚固。支撑近期美元连续大幅反弹的基本面因素是什么呢？我认为是欧元区越来越清晰的宽松货币政策走向。尽管我们认为美联储在退出QE的态度上立场鲜明，但中期货币政策并不清晰。但近期欧元区有关中期货币政策的走向却非常清晰。早在数月前，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德就建议欧元区尽快实施宽松货币政策刺激经济复苏，但欧元区官方没有明显响应。近日，欧元区官方内部屡屡表达宽松刺激经济复苏的意愿，5月12日德国央行表示如果必要，将支持欧洲央行进一步宽松；5月14日欧盟委员会主席候选人容克表示，如果欧元过于强势，将提出汇率政策指引。这意味着欧元区不仅会追求货币政策上的宽松，还可能通过政策指引去引导汇率波动，达到配合欧元区经济复苏的目的。即欧元区货币政策调控上已明显倾向弱势欧元。即近期美元的走强，如果存在基本面支撑，可能为更多来自欧元区的被动支撑。

乌克兰地缘政治危机对黄金的支撑愈发显鸡肋
近期金价在1280美元地板的反弹，多继续借助乌克兰地缘政治危机看似恶化的鸡肋题材。然笔者要强调的是，如果投资者还在迷恋于此题材做多黄金，我认为偏浅陋，我宁愿认可你以其它的理由来做多黄金。此前乌克兰地缘政治危机很大程度上乃国家之间的危机，目前已完全演化为乌克兰内乱或分裂危机。

乌克兰一直就有自己的小心思，希望将自己的利益、立场与北约、美国进行捆绑，更希望达到忽悠美国和欧洲对俄罗斯实施武力制裁的目的。为到达这样的目的，乌克兰一直在动小心思，并使用一些手段给俄罗斯泼脏水。5月6日，乌克兰议员称内务部特种部队曾乔装参加敖德萨冲突。然后他们再栽赃是俄罗斯干的。在镇压内部分裂叛乱时，乌克兰也常打着联合国部队的旗号，欲将内部事务扯上国际舞台。此外，内部分裂势力也会打着俄罗斯的名义，以扩大分裂影响力。当然，欧美不是容易被乌克兰忽悠的傻子，故在对俄罗斯的制裁上，欧美皆声明不会升级至武力层面。5月14日联合国表态，乌克兰政府早就应当将部署于顿涅茨克地区的武装直升机上配置的联合国徽章拆除。言外之意是不允许乌克兰打着联合国的旗号处理内乱。即乌克兰地缘政治危机已完全变成了内部分裂与动乱的危机，不会在国际上进一步蔓延深化，其对于黄金的投机价值也将不复存在。

基金也可能犯错
如果基金在一个市场中活动的投机资金占比量越小，其操纵市场的能力就越低，犯错的可能就会越大。相反，如果基金在一个市场中活动的投机资金占比量越大，其操纵市场的能力就越强，犯错的可能就会越小。就笔者十几年资金跟踪研究来看，基金在外汇市场中的投机资金活动占比较小，操纵外汇市场的难度要大得多。基金在外汇市场的操作一定要顺应基本面的正确判断，无视基本面的投机操纵几乎不可能。外汇市场每天交易数十万亿美元，而基金在与美元指数直接关联的各外汇市场最大净持仓总和也就几百亿美元，超过500亿美元的都不多，要想脱离基本面操纵外汇市场几乎不可能。但基金在金银市场中的投机资金占比却大很多，故偶尔可以达到无视基本面投机操纵金银市场的目的。

上周基金在金银与外汇市场总体看点不大，多随波逐流。从上周末收盘情况来看，看似基金的短期操作频陷尴尬。上周上半周基金在美元指数及关联的外汇市场追逐美元趋软的表象而做空美元，从周末收盘来看，这部分做空无疑掉进了做空美元的陷阱，尽管总体活动能量不算大。故随后美元的快速大幅反弹，很大程度上也缘于基金的认错止损，甚至空翻多。对于基金在不同市场中的操作，我们不能无视，也不能迷信。5月15日全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓量增加1.79公吨，至782.25公吨，我认为这并不代表什么，尤其不代表抄底。

金价技术依然偏空
无论美元指数带来的关联技术面，还是金市本身技术面，我们都认为金价后市偏空运行的可能极大。从美元指数来看，超短期美元的技术压力已被悉数突破，如果能在79.8至80点区域进一步夯实，美元指数将进一步走高。就中期技术面而言，目前半年线在80.2点附近构成美元反弹强反压。然结合基本面，以及基金在外汇市场中的资金仓位综合分布来看，我们认为美元进一步突破上行的可能极大。如果这样，金银价格势必承压。

如金价日、周K线图示：
 
就周K线形态与均线系统而言，趋空明显。周K线季度线构成金价反弹的强反压，但压力线在不断下移。30周均线以2013年8月的1433.5美元为支点，构成当前金价的强支撑，对应着日K线的半年线支撑。从周K线系统来看，30周均线与季度线压力的夹角在进一步收窄，金价对应的波动空间也越来越小。日K线系统也能看出同样特征，金价在半年线，1433.5美元至1180.14美元波段区间反弹的38.2%黄金分割位获得共振支撑，在二分位获得反弹反压。最终？我认为会选择破位下行，击穿1280美元近期支撑的地板，向地狱价格寻求支撑。我此前一年多也一直认为金价可能跌至1000美元附近，但最近看空至1000美元的太多，包括罗杰斯。这又让我狐疑起来，通常，市场观点或被引导过于一致的观点都不正确，或不到，或被明显击穿，此乃市场真谛！操作上，我们继续持有1380、1370、1325、1310、1305美元附近的空头。但不建议空仓投资者在此新建空头。因不知地板什么时候以什么样的方式断裂，故目前看空不做空。做空宜逢高，绝不追空或杀跌。

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