國際黃金市場周評：金市勿盲言頂，然虎口奪食亦謹慎

May15 - May.21，2010 二○一○年五月十五日至五月二十一日 作者: 楊易君   美国【中华商报】B3版

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本週國際現貨金價以1200.1美元開盤，最高上試 1248.2美元，最低下探1183.9美元，截至週五午盤時分報收1236.5美元，較上個交易週上漲 28.3美元，漲幅 2.34％，週 K表線呈現一根延續振盪上行的中陽線。

本週金價總體表現強勁，面對周初的利空表象，化解迅速，並毅然創出歷史新高。上週末，歐盟推出7500億歐元債務救助計劃，力度超出市場預期，但該消息面對市場的刺激僅僅體現在周初，投資人認為該救助計劃對歐盟成員國債務危機的遠景可能僅是止痛，而難以治根。從救助計劃構成來看，2500億歐元來自國際貨幣基金組織，5000億歐元來自歐盟成員國，其中4400億歐元為債務擔保，600億歐元為“穩定基金”。歐盟經濟暨貨幣事務執委雷恩（奧利雷恩）在一個新聞發布會上說，該援助計劃“證明我們將不惜一切代價保衛歐元。“

此外，本週歐盟表達出系列對歐元遭遇攻擊的不滿，尤以德國總理墨克爾的言論最具代表性，其認為歐元遭遇不公平的投機攻擊，而這投機的背後存在政治推手。並表達出“應更好對評級機構進行監管”其中救助計劃中的600億歐元“穩定基金”可能用於打擊歐元的投機勢力。這使得週一美元在該消息面影響一度大跌140點。但這部分避險情緒似乎轉而流入黃金市場，造成金價更為誇張的強勁上揚並創歷史新高，因為歐盟並未表達對投機作多黃金的不滿，而階段性避險情緒追逐的重點就是黃金和美元。隨後美元在利空消化之後亦再創階段性回升新高，市場並不看好歐盟對債務危機救助的前景，認為歐元區債務危機仍可能橫向與縱向擴散，甚至可能產生惡性變異。這使得美元與黃金繼續受到追捧。

觀本週來自美國方面的消息面，美國穆迪投資服務公司（穆迪）週一稱可能調降葡萄牙主權債信評級，而希臘評級或將調低至垃圾級，此舉在穆迪主權債信評級過程中顯得不同尋常。穆迪在“特別評論”中稱主權債務危機“前所未有”。穆迪表示，“危機已由希臘擴散至信用狀況略好的葡萄牙，愛爾蘭和西班牙。”評級機構標準普爾4月將希臘主權債信評級調降至垃圾級。穆迪在報告中還指出，葡萄牙評級“可能”由目前的Aa2下調至為 Aa3，但是也不排除調低兩個級距至格A1的可能。美國三大評級機構：標普，穆迪，惠譽輪番登場。這被歐盟認為是歐元遭遇攻擊的“政治輿論先鋒”。再觀美國官方態度，面對歐盟水深火熱的債務危機，美國表達願意為歐盟的救助積極提供兌換融資。在我看來這是一副“偽道士”面孔，歐元在5月初毫無準備的遭遇更強投機攻擊，一定程度上是被美國忽悠而麻痺大意了。投資人應該記得 3月初美國曾信誓旦旦表示要調查對沖基金作空歐元的投機行為，誰知歐盟將這“忽悠”當真，從而沒有對遭遇投機攻擊做戰術準備。三月初的事件回顧：“美聯儲主席貝南克說美國正在調查金融公司與希臘進行的衍生產品交易。據知情人士透露，美國司法部已就對沖基金是否聯合起來做空歐元展開調查，要求包括國資委資本顧問公司，綠燈資本公司，索羅斯基金管理公司和鮑爾森基金公司在內的對沖基金，保留與歐元相關的交易記錄和電子郵件等相關文件。“故就政治目的而言，針對歐元的投機攻擊，針對歐洲貨幣聯盟弊端的解剖應該還會延續，最終目的是鞏固美元，美債全球儲備與流通的霸權地位，而今後美元的進一步濫發也會更加“理所當然”，美國還存在印鈔票讓全球供養其過幸福生活的希望。

而上週基金在市場中的資金動向也顯示，無論黃金還是美元，都沒有中期轉勢的跡象。在5月8日的內部客戶報告中，我們通過對基金在美元，白銀，黃金市場中資金動向分析認為，金價慣性創歷史新高可能成為必然;銀價初步釋放作空動能，以及部分空頭止損盤出局後，主動作空動能不明顯，有可能追隨金價再度回升，美元現匯市場買盤依然強勁，整理後可能進一步走高。具體概括如下：美元市場，資金動向進一步顯示後市無疑繼續看多。前週部分此前嘗試加空的基金頭寸在上週立即止損，並反手進行了適度的多頭回補。短期或有技術振盪，但暫看不到美元升勢結束的信號;白銀市場在前週出現部分老空頭爆倉與止損後，上週僅有多頭小幅減持，主動作空跡象不明顯。相對於其它金屬而言，白銀與黃金走勢較為緊密，故對於銀價後市也不宜看得過空。只是黃金在其特有的金融屬性影響下，其表現可能要好於白銀。基金在黃金市場中的咦鳌耙馕渡铋L”，並未出現大幅動用資金發力趕頂的跡象，更未出現趨空投資者希望看到的空頭大幅止損與爆倉情況。這樣的資金結構往往支撐金價牛市進一步延續，且很有戰略深度。

但這並不代表後市金價的上行會一帆風順，追漲的風險猶如“虎口奪食”。從實物消費來看，目前黃金處於實物消費的淡季，伴隨金價再創紀錄的上行，珠寶需求大幅放緩，來自印度的珠寶需求最具說服力。目前推動金價上行的力量完全是投資與投機需求，這種市道非常容易發生逆轉。可以斷定，很多近期追漲的投資者最終是坐過山車，甚至不少投資者會可能墜下黃金投資的山崖重傷乃至隕命。

關於這輪 2月初悄然開始的行情，3月下旬之前，機構間都存在較大分歧，以至於我們期初都被不同機構的交易動機誤導。回想3月底4月初，我們當時得到兩份矛盾的機構交易數據，其中來自國際市場的機構數據顯示：基金在黃金市場的場外買盤異常踴躍，按照我們以往關於機構資金追踪的經驗，黃金後市極可能迎來一輪至少的局部牛市。但是，我們獲悉來自另外一家國內全球大型商業銀行的黃金自營交易顯示，其作空的動能非常積極，且作空手筆非常大，其空頭持倉是威爾鑫有數據分析統計以來的紀錄，而其以往戰績不俗。我們在當期內部報告中分析過這種機構間分歧的迷惑，這在很大程度上影響了我們對市場以往應有的客觀判斷。從目前情況來看，該商業銀行的這輪作空虧損應該不少於 22億人民幣，甚至可能達到 25億人民幣的虧損。

關於後市，無論基金在國際市場中的資金動向，還是黃金本身的中期技術面都顯示，金價會在歐元區債務危機題材刺激下繼續保持投機性上揚態勢。週線圖上，我們哂貌ɡ死碚摚�道氏理論，形態理論等諸多技術手段分析，黃金中期最強的技術壓力應該在1350美元附近。而日線圖上進一步進行技術細分解剖，達到 1350美元的路途並不平坦。階段性後市的投機波動會進一步加大。由於此輪金價的漲勢缺少實物消費的支撐基礎，故一旦金價發生調整，其力度也定然快速猛烈。此外，由於刺激金價上行的題材單一，如果題材發生實質性快速轉變，那麼 1350美元的中期目標也存在夭折可能。操作上，如果已經持有實物黃金，可以繼續持有，但不建議追漲買進。而衍生品投資者更需把握好市場的中短期咝泄澴啵�如果已經持有很好成本的多頭，比如1190美元下方的多頭，可以繼續持有。但階段性追漲則宜謹慎，我們必須梳理出中短期技術面，主力資金動向，以及基本面的相對清晰線索，其中主力資金動向尤為重要，如果後市發生部分小主力或商業機構集中爆倉的情況，無論當時處於什麼價位，多頭都應該逢高及時平倉。

作者：本報特約撰稿人楊易君