威尔鑫点金：银市或入鬼门之战，金价再秀历史新高

2011年4月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以1436.55美元开盘，最高上试1457美元，最低下探1429.6美元，报收1454.95美元，相较于前日上涨18.4美元，涨幅1.28％，日K线呈现一根再创历史新高的长阳线。
 

白银无疑是近期市场最耀眼的明星，尽管黄金也数次创出历史新高，相对于银价迭创新高的果敢有力而言，金价的历史新高创得比较扭捏。但笔者认为继续看多当前银市风险极大，银市或已进入阶段性鬼门之战。笔者以为40美元关口或是银市鬼门关，故对散户而言，最好是欣赏神仙与魔鬼在40美元关前交战的风景，参与则需谨慎。

白银牛市是10年7月中旬以来牛市的延续，是年末牛市的跨年度延续。但金市下跌至1308美元的大幅调整破坏了年前黄金的牛市节奏，而银价的调整处于相对合理的幅度范畴。故随后白银延续了10年末牛市的跨年度行情，而黄金尽管也创了历史新高，但相对上行幅度明显落后白银。

目前继续看涨追涨白银非常危险，尽管其可能存在继续上涨的惯性，但要继续追逐多头获利，无异于火中取栗。当前银市处于什么样的阶段呢？我认为处于阶段性牛市的末段主升，这种阶段的运行特征是，基金对银价的推动会从场内转移到场外，即通过场外现货衍生品市场来推动银价。这会让投资者感到非常迷惑，为什么基金没有进一步增加白银多头持仓，但银价总是涨不停呢。在不断上涨的过程中，基金不断逢高兑现场内多头获利，同时也极易引发投资者不明就里、所谓追踪趋势的盲目跟风。这种手段也是黄金市场阶段性牛市末段惯用手法，09年末牛市。当金价11月初突破1100美元时，迎来的就是这样的阶段。但10年黄金牛市却没有出现这个过程。对于白银，我们认为阶段性后市的进一步加速，都可能是新阶段暴跌前的最后疯狂。且从技术面分析，40美元关口可能成为“鬼门关”。

从银价运行技术面来看，银价从10年7月的17.31美元启动以来，上涨幅度已经超过100％。以银价年前17.31～31.22美元的第一阶段上行来看，其波段上行的138.2％黄金分割位在36.53美元，可以说该价位在最近三周发挥着很强的作用力，阻碍着银价进一步的惯性上涨。该波段进一步上行的161.8％黄金分割位在39.82美元，再结合40美元的整数大关，笔者以为将存在更强的作用力，甚至可能构成阶段性银价上涨的最后终极。

当然就长期来看，银价或进一步上行至50美元、甚至100美元，但这个过程绝不会一帆风顺，必将经历复杂的调整过程。甚至这样的调整幅度会高达百分之几十，这对保证金投资者而言无疑非常危险。故尽管笔者仍看好白银长期的牛市前景，但认为阶段性风险巨大。目前金银价格比进一步下跌至37附近，再创阶段性新低。而笔者上周五在关于金银的相关性研究中表示，从近20几年来看，当金银价格比低于45时，继续作多白银都是非常危险的事情。

在银价迭创历史新高的提振下，周二金价也再创历史新高至1357美元。且从技术形态来看，金价似乎完成了一个中继整理，并迎来了再现新一轮涨势意义的突破。而笔者想要强调的是，目前对冲基金在黄金市场与白银市场的资金结构分布很不一样。如果黄金才刚刚掀开新一轮上涨的序幕，那么会将白银进一步带动到什么价位？是直接上50美元吗？此外，是否存在黄金接过白银上涨的明星旗帜可能呢，即白银涨势暂告段落，黄金迎来一轮较大的主升行情。从近20年的金银相关运行历史来看，可能性不大。白银从来都比黄金表现得更为活跃，即市场处于上涨阶段，银价阶段性涨幅会超过金价。市场处于调整阶段，银价的下跌幅度也会大于金价下跌幅度。几乎没有发生过在一个阶段性，银价相对于金价涨跌落后的格局。再回顾近几个月金价多次创历史新高后的“扭捏”，故笔者认为需要谨慎看待金价突破上行的持续性。维持观望，或在严格设置止损的情况下参与显得更为理性。

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