國際黃金市場周評：金價調整的必然與短期強支撐

May22 - May.28，2010 二○一○年五月二十二日至五月二十八日 作者: 楊易君   美国【中华商报】B3版

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本週國際現貨金價以1230.8美元開盤，最高上試 1242.1美元，最低下探1166.2美元，截至週五午盤時分報收1172.6美元，較上個交易週大幅下跌62.9美元，跌幅5.11％，週 K表線呈現一根大幅回落盡吐前兩週漲幅的長陰線。

本週金價迎來大幅調整，儘管調整速度與幅度有些超出我們預期，但我們認為本週金價的調整是個必然，上週市場資金動向顯現出極強的調整端倪。

從基本面來看，本週希臘獲得救助償還了到期的第一筆債券，市場避險意願受到短期考驗，美元衝高回落，黃金大幅下跌。但歐元區的負面人氣並未得到根本改善，壓在投資者心上的政府債務危機陰霾沒有因為希臘獲得短暫救助而放緩，這從資本市場的大幅下跌，以及商品市場的繼續走弱可以看出。本週無論美元還是黃金，走勢似乎主要受心理層面影響，擔心歐元區政府對市場進行實質性干預。但我認為美元的中期上行趨勢不會受到影響，而黃金面臨階段性下跌考驗後的中期趨向則有待於進一步觀察。就基本面而言，我們應該繼續看好黃金，希臘債務危機題材暫告段落，還會陸續冒出更多債務危機題材，葡萄牙，西班牙，甚至近期關於日本的債務危機也開始出爐，這些題材將繼續構成黃金的避險買盤支撐。

此外，歐盟對成員國進行債務救助其實質是進一步釋放流動性，勢必增大通脹預期。儘管各貨幣間的匯率關係似乎難以體現出某種貨幣存在明顯通脹。但就貨幣購買力來看，實質性的明顯通脹已經客觀存在，並存在進一步放大預期，這對黃金同樣存在利好，這是08年金融危機爆發後流動性過度釋放的必然。關於階段性歐元的大幅貶值，歐盟成員國即憂亦喜，喜的是歐元貶值有利於歐洲經濟在國際貿易中的競爭加強，有利於歐洲經濟的復甦。憂的是歐盟擔心歐元貶值的政治色彩過於濃厚，這會影響全球對歐盟能否維持穩定的信心，這是歐盟不願意看到的。即如果當前歐元的貶值純粹是基於經濟，金融預期的純市場行為，歐盟樂見。如果歐元的貶值帶有強烈的政治投機攻擊色彩，歐盟不願意。目前來看，歐盟認為情況更像後者。故歐盟保持對市場干預的警惕，但並不盲目實施，因為盲目的進行市場干預可能讓市場認為歐盟本身對歐元信心在減弱。歐元集團主席賈克週四表示，沒有必要馬上採取行動阻止歐元下滑。歐盟執委會副主席阿爾穆尼亞（阿爾穆尼亞）也表示沒有必要進行干預。但本週歐盟作出意欲干預的“架勢”確實對市場產生了影響，而我認為這無助於美元的中期漲勢。此外，如果真單純進行市場干預，但干預沒有成功，這會對歐元形成更大的信心打擊，勢必誘發投機作空歐元更為猛烈的反撲。這也是歐盟考慮是否進行市場干預的重要因素。要想徹底解決投機，那必須別讓投機存在生存的土壤，這個土壤就是歐元區政府債務危機。對歐盟而言，難度確實相當大。

此外，當上週金價進一步上行至1240美元上方後，技術面存在較強短期壓力。而真正誘發金價大幅調整的是機構間對短期金市前景的巨大分歧。

從上週基金及商業機構的交易行為來看，對市場前景分歧較大，這往往至少誘發短期較強調整。在上週金價進一步大幅上行過程中，並未出現明顯的空頭止損或爆倉行為，這種行為常常是階段性市場轉向的標誌。但是，上週無論基金還是商業機構，都曾逢高加大空頭佈局力度，儘管其多方頭寸並未減少，實質性的結果是多空雙向同時增倉。其中基金多頭增幅大於空頭增幅，而商業機構的空頭增幅則明顯大於多頭增幅。不管怎樣，這種機構間對市場前景的巨大交易分歧往往示意市場至少迎來短期調整。而本週金價調整無疑算得上迅猛。

技術面上，如金價日K表線圖示： 

 
近期我們曾提醒留意在1246〜1254美元的技術反壓，基於如下：1），本輪行情孕育的第一浪1044.2〜1145.1美元上行波段，其向上200％的漲幅在1246美元，2），1084.9 〜1169.6美元波段上行的200％位置在1254美元，3），1044.2〜1169.6美元波段上行的161.8％黃金分割壓力位在1247美元，這也基本是圖示頭肩底向上的161.8％黃金分割壓力位。故我們必須留意該區間的壓力。

對於短期金價見頂後的調整強支撐，我們認為在1170美元附近，儘管週五亞洲早盤被進一步虛破。我們曾以為這樣的調整目標應該出現在下周初，本週即迅猛到達有些出乎意料。但我們依然認為 1170美元附近存在短期金價調整後的較強支撐，這應該是至少“短期”的極佳買點。理由如下：

如金價週 K表線圖示：即便是熊市開始的調整，當金價由階段性頂部回落觸及圖示中紅色布林中樞線時，也將構成極強支撐，至少誘發強反彈。而如果是牛市的中繼較深調整，基本以虛破布林中樞線調整到位。目前該中樞線位於 1177美元附近。

而日K表線圖顯示，階段性金價如果延續調整，在1170美元附近會形成極強支撐，這至少是短期極佳買點。日線圖示中的四大支撐在此構成短期強支撐：第一支撐為 30日均線，第二支撐為圖示 H1H2上升軌道的H1的趨勢線;第三支撐為 1044.2美元至1248.9美元目前整個波段上行回調的38.2％黃金分割支撐線。其中1044.2〜1248.9美元回調的38.2％黃金分割線位於 1170.7美元，綜合以往金價咝刑蒯鐏砜矗�即便金價轉勢進入調整，第一次沒有經過強反彈的單邊下行基本不會觸及該線。但週五亞洲盤面該線被進一步單邊下行虛破。第四支撐為圖示中的頭肩底“頸線”。

故即便本週金價意外下穿1170美元支撐，我們也認為 1170美元附近至少是個短期安全買點。就中期而言，儘管我們認為政府債務危機題材的基本面對金價仍有提振，但本週過於迅猛的下跌對多頭的打擊力度較大。故就技術層面而言，在金價未能進一步回升至1220美元前，都不宜對中期前景過於樂觀。短期1200美元附近即存在金價反彈較強反壓。此外，週五金價自1084.9美元上行浪的趨勢線 L被破壞有些讓市場更為蒙陰，短期技術指標則顯示出極其明顯的超跌信號。