威尔鑫周评：基金为何在黄金美元市场与美国意愿默契

2010年11月8日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1360美元开盘，最高上试1397.9美元，最低下探1325.2美元，报收1393.1美元，较上个交易周上涨34.2美元，涨幅2.52％，周K线呈现一根大幅振荡后强劲回升并再创历史新高的中阳线。

本期获得的市场资金动向同样极为清晰与有价值，并且通过多年对国际经济、政治、金融环境的跟踪观察，结合我们基于对冲基金在黄金与外汇市场中的操作来看，我们发现国际对冲基金主力在黄金与外汇市场中的操作与美国政治或金融政策意愿高度吻合。美元外汇市场尤其清晰反应美国政治与金融政策意愿。这使得笔者常常发出这样的感慨：美国作为全球政治与经济、金融的霸主，其对全球金融市场的调控通过华尔街来完成，华尔街成为美国调控全球金融的马前卒。当然，你可以理解为华尔街对冲基金对美国政治、金融政策意愿把握准确，但笔者更愿意相信华尔街是美国调控全球金融的马前卒。它们之间看似没有必然联系，甚至暴露出华尔街抵制政府加强金融监管的矛盾关系，或许那终究还是一场演给非美看官与美国平民观看的“家庭戏”，目的在于平息08年华尔街作为金融危机始作俑者之于全球的民愤。

从美元市场资金动向来看，上周对冲基金在美元汇率市场继续玩“阴阳手”，在期货市场继续作多美元，但场外现汇市场更大规模地大肆做空美元，这种资金结构通常意味后期美元将迎来阶段性下跌走势。对于这种情况的出现，笔者作些猜想。可能不少对冲基金也没有想到上周美联储会以这样的高姿态宣布执行QE2，故而在美元期货市场进行多头回补。如果本周对冲基金不明显在美元期货市场顺应场外交投意愿多转空，那么笔者会怀疑主力对冲基金的操作受到了美国官方的政治提醒。为何，在美国高调推出QE2之后，必将遭到全球非美国家贬词，如果对冲基金主力要进一步借美元利空的东风大肆推低做空美元，必将令美国、美联储的政治声誉加剧受损。即对冲基金主力在政治声誉上对美国官方进行了“落井下石”，故如果对冲基金主力是美国官方调控全球金融的马前卒，可能会被提醒在目前美国已经处于舆论风口浪尖的当口不宜继续过度打压美元，以免招致全球更多非议。故我们看到连续两周对冲基金在场内进行明显的多头回补。

但是，即便对冲基金可能存在一定程度的金融政治使命，但毕竟还是以投机获利为目的。故在场内交易处于被监管的阳光下，它们就在场外大肆做空（其场外的隐形操作可以在很大程度上规避美国官方的监管），谋求本质上的投机获利。目前似乎正处于这样的情况，如果本周对冲基金依然没有明显在场内转空的迹象，这种可能就非常大了。美元可能维持中期下跌，但在缺乏场内积极主动做空的情况下，美元的跌势会比较有节制。这是美国官方比较希望看到的情况，有节制的美元下跌有利于刺激美国意愿式的经济复苏，同时或不致于遭到过于激烈的国际非议与抗议。这种情况在07年9月中旬之后出现过：07年9月中旬至08年3月，对冲基金在场内并未积极做空美元，甚至在不断回补美元多头进行空头平仓，但美元依然下跌了超过10％（其间，对冲基金在场外不断做空美元，行投机获利之实，场内则或小心翼翼应付着美国官方监管，没有主动做空美元）。在08年1、2季度，美国前财长保尔森曾多次“情真意切”表达强势美元的意愿，甚至声明不排除进行市场干预的可能。看看美国官方的意愿与对冲基金在场内的实际操作，确实存在较多“默契”的地方。图示中诠释了对冲基金与美国官方的默契，或曰对冲基金对美国官方意愿的“正确”解读，如图所示：
 

09年12月开始至10年6月初的欧元阻击也莫不如此。对冲基金早在09年12月至10年2月就迅速完成了对欧元阻击的布局，这段时间美元“莫名其妙”地上涨，路透与华尔街基本全面封锁美元上涨消息来源的分析。直到10年二月，对冲基金整个布局完成后，才开始见媒体铺天盖地报道欧洲可能遭遇的主权债务危机，对冲基金大鳄索罗斯走到前台发表明显看空欧元的观点，美国三大评级机构默契配合不断调低欧元区部分成员国的债信评级。美国官方默许对冲基金阻击欧元，让全球认识到美元最终是无可替代的储备货币霸主，欧元随时可能退出历史舞台。历经这个过程之后，美国官方更是为所欲为地利用美元汇率调节全球金融，美元再贬值都使得非美国家进行储备抢购。再对欧元阻击期间，曾爆美国司法局着手调查对冲基金操纵市场的行为，并声称取得了不少证据。笔者当时就断言这是给投资者的一簇戏，戏名叫无言的结局，准确称呼应该是没有下文的结局。

黄金由于具备较强金融属性，但其对金融进行调控的金融属性远不及美元，故反应美国官方的意愿往往通过美元市场进行曲线传达。能够引发黄金明显波动的其它因素非常多，但终究能够从对冲基金的战略操作中捕捉到市场运行的准确深意。目前有市场人士将黄金的金融属性过于强化，认为美国大有通过黄金价格引导来调节全球金融格局的可能，我认为这有些“小马拉大车”的论调，甚至是“小马拉火车”的论调。以目前全球经济总量来看，黄金恐难担当调节全球金融的重任。虽黄金具备很强金融属性，但我认为或更应该将它当成为稀缺资源的金融商品，一种有别于其它大宗商品的特殊商品。不宜认为其能游刃有余调节全球金融，但就黄金而言，即便上涨到5000美元或再下跌到300美元，也不一定会对全球金融格局产生多么大的导向。将黄金放眼全球金融大环境中，即便金价进一步大幅上行，类比国内商品市场，也可能仅仅是一段“蒜你狠”“豆你玩”“姜你军”的插曲，不会对金融大格局产生多大影响。

《金价将从全球金融战争升级中上扬》《你是黄金投资者还是投机者？》《怎样把握黄金的新一轮中期牛市》《黄金将从世界大战中继续受惠》《《金价延续逼空的技术必然性》《美联储意愿继续逼空黄金白银》《基金在黄金与美元市场战略轨迹解读》《金市釜底薪旺，当心技术抽薪》《月评：探秘金价飞升燃料与遨游太空目标》《金价会否直接逼空冲破1350美元？》《一剂状阳药，金价奔千三》《黄金中秋长假时，持仓空仓话玄机》《金市多空分歧加大，调整还是逼空？》《黄金大牛市最新线索探讨》《金价会否单边涨200美元？》《支撑中期金市的五大因素》《金市跟庄辛酸，成绩波折斐然》

 媒体采访集中营     专业客户版内容与形式   来信解惑  

欲知更多最新基金动向资讯及具体操作建议，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233（该号假日也通）；028-86128733。