威尔鑫点金：对冲基金为美国参加G20缝制晚礼服

2010年11月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1393.25美元开盘，最高上试1410.4美元，最低下探1383.8美元，报收1403.7美元，相较于前日上涨10.85美元，涨幅0.78％，日K线呈现一根大幅振荡回升的中阳线。

前四个交易日，美元连续强劲回升，从上周QE2（第二轮新增6000亿美元的量化宽松）公布后形成的最低75.63点，大幅反弹250点至周三最高的78.17点，似乎大有利空出尽见利好的意蕴。然而进一步分析发现，对美元的利好在哪里？是本周再度牵强附会的欧洲主权债务危机旧调重弹？本周欧美媒体似乎刻意在对欧洲主权债务危机进行渲染，但仔细聆听后皆为暂时无病呻吟没有新意的旧调。重弹旧调的意义在哪里——转移全球对美国QE2愤怒关注的视线。华尔街对冲基金还真是美国政府的“孝子”，为避免美国在本周G20会议上遭到更多关于QE2引发的诘难，刻意为美国参加G20会议缝制了一套强势美元的晚礼服。但在笔者看来，这套强势美元的晚礼服，仅做短期使用。

通过我们对对冲基金的资金动向研究发现，短期对冲基金应该存在一个推升美元回到78点上方的过程，而原本预期这个过程会在上周美联储公布QE2的前一、两个交易日发生。但这个过程发生时间的推迟不会改变美元市场运行的性质，短期美元走强只是华尔街基金在美国政府遭遇QE2问责之时的“敬孝”。这个过程近两周一直在发生，看看对冲基金在美元外汇期货市场的交易报告，它们近两周确实在回补美元多头，配合美国QE2的推出。但同时，笔者在专业版中进一步分析过对冲基金投机逐利的本质，它们虽在场内为散户做示范性地买进美元，面子上博得了美国政府认可的同时，却在场外进行大规模空头布局。即投机性逐利的本质决定对冲基金在美国政府面前也是“阳奉阴违”。体现在投资者面前则是太极“阴阳手”，——场内交易的明灯或不具参考价值，场外交易的幕后乃真正目的。结果是，塑造强势美元的实际力量是跟风的一般机构散户。

顺应近期美元的强势，黄金上行的牛蹄也显得有些趔趄。周二金价在上试1420美元上方后，于隔夜凌晨2点后大幅回落40美元，但这似乎更多来自于消息面的偶然刺激。周初世界银行行长罗伯特•佐利克主张，领先经济体应考虑重新实行经过改良的全球金本位制，为汇率变动提供指引。刺激金价历经近三周调整后再创历史新高至1420美元上方。但或许佐利克也没有想到他的“金本位”言论会在美国刚刚公布QE2的特殊背景下引发如此大的反响。周二加拿大央行行长即反调平息市场情绪，加拿大央行(BOC)行长卡尼周二(11月9日)表示，黄金在全球货币体系中并不扮演任何角色。卡尼指出，尽管黄金能够反映市场的风险厌恶程度，但并不表示黄金能够在不断进步的全球货币体系中发挥任何作用。该言论发表后，金价即大幅回落。而佐利克周三(11月10日)也进一步发言表示，他并不提倡重新实施金本位制度。进一步诱发周三金价一度低迷。但笔者需要强调的是，如果官方论调能够超越货币金融政策对市场形成趋势性影响，那不妨让官方根据所需的市场运行意愿天天“唱歌”，显然不可能。故在周二、三金价大幅调整时，我们建议投资者继续买进黄金或多头加仓。此外，看看大宗商品及原油价格的强势，有什么理由让我们对中期黄金的强势过于怀疑。笔者在昨日评论《拷问黄金泡沫论》中分析过，在过激的货币政策阶段，黄金、大宗商品等资源价格可能对汇率市场表现不再那么敏感，市场更敏感的是作为全球储备货币——美元的货币政策松紧。极度地宽松焉能不推升黄金和全球大宗商品价格，焉能不对新兴经济体形成输入性通胀危机。故在黄金市场具体操作上，我们应多些战略思维，特别是与对冲基金保持本质上（不是表象上）的战略一致。没有战略远见的频繁短线交易，除了贡献更多佣金与收获疲劳之外，还能获得什么！

如果美元完成短期反弹对美国政府敬孝的使命后，再度回落必将进一步激发商品及黄金市场的强势。我们不妨进一步从技术面来简单分析，如美元周K线图上：
 
目前美元仍运行在见顶88.71点后形成的下降趋势线H下方，表明美元的中期弱势格局没有根本性改变。

中长期均线交汇于80～82点狭小区间，美元座落在该均线交织区域的下方，属弱势运行范畴。

此外，就10年上半年欧洲主权债务危机诱发的74.18～88.71上行波段来看，其阻速线2/3线在完成支撑技术使命后被进一步告破，意味着美元中期弱势格局的彻底确立。目前处于弱势持续状态。

再从近2年70.68～89.62点宏观区间来看，该区间内的黄金分割线对市场的运行具有较强指导意义。目前美元的反弹正受到61.8％黄金分割线的反压，该反压曾在09年12月的C点有所体现。故C点形态高点也在进一步制约短期美元的反弹。如果美元进一步下行，或将考验74.30点附近的80.9％黄金分割线支撑，该支撑曾在09年11月精确构成美元调整支撑。故09年11月的74.18点形态低点也会构成后市美元下跌的形态支撑。再如下图所示：
 
布林中枢线已开始形成美元反弹的趋势反压，从美元6月见顶88.71点形成真正的下跌趋势时，美元的反弹基本受阻布林中枢线。再从超短期的4小时K线来看，无论形态还是短期成本，都意味着短期美元在78点上方面临极强压力。我们不宜在美元对应的78点上方继续看空黄金，而应该是逢低买进时。

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