金市作多遭遇不利天時

Jan 30 - Fe b. 5，2010 二○一○年一月三十日至二月五日 楊易君 美国【中华商报】B4版

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【本報特稿】本週國際現貨金價以1091.95美元開盤，最高上試 1104美元，最低下探1073.8美元，截至週五午盤時分報收1083.8美元，較上個交易週下跌9.7美元，跌幅0.89％，週線呈現一畝根振盪回調的小陰線。

本週市場仍主要受消息面影響。歐元區以希臘為代表的債信危機進一步衝擊市場心理，令歐元承壓。奧巴馬計劃可能結束銀行混業經營狀態，令市場擔心商品，資本市場，黃金市場的投機性資金供應問題，相應市場承壓，美元對應趨強，並在週四，週五動態上行至79點上方。就經濟數據而言，近期美國公佈的數據似乎並不支持美元走強，但目前市場視覺似乎僅根據美國與歐元區國家的病情輕重在咝小Ｊ袌稣J為，儘管近期美國經濟數據依然出人意外的疲軟，但歐元區問題似乎更令市場擔憂。目前希臘，德國，葡萄牙，西班牙都出現不同程度的債信危機，成為近期歐元趨軟的主要因素。但美國經濟數據也讓人失望，反應出經濟復甦步履的艱辛：

美國近兩週反應 09年11,12月的經濟數據應該遵循美國節氣呈現出週期性強勢，但實際數據比預期差很多：12月非農就業人口減少 8.5萬人，預估為持平，12月份零售額出人意料地下降了0.3％。此前接受道瓊斯通訊社（道瓊斯）調查的經濟學家們預計，12月份零售額會上升0.5％;美國 11月貿易逆差為 364億美元，前值為逆差329.4億，在當月美元匯率處於一年最低的情況下，貿易逆差放大超預期，週一全美不動產協會（NAR）的公佈，美國 12月成屋銷售勁跌16.7％。週四公佈的美國數據顯示上週初請失業金人數減幅少於預期，且12月耐久財訂單增幅少於預估。故目前支撐美元走強的因素並非來自美國經濟基本面，而是歐元主動下跌的提振。筆者以為這種市場影響機理不會對美元強勢構成持續性支撐，甚至也說明美元被動走強的力度也不會很大。如果後市消息面上傳出希臘債務危機得以緩解的信息，或是階段性市場逆轉時。但目前階段我們也不宜熱捧美元，美元進一步上行將遭遇層層技術性強阻力。

從本週各央行的利率基調來看，基本毫無疑問會繼續表達出維持寬鬆低利率的基調，儘管 08年金融危機後各國央行釋放了數量級的貨幣供應。就資產，資源與黃金價格而言，它們的漲幅相對於巨大的貨幣供應增量遠遠不足。況且當前各國央行面對尚未明確復甦的宏觀經濟，還必須繼續執行相對寬鬆的貨幣政策。在全球實體經濟沒有明顯大面積復甦的前提下，貨幣供應過度與寬鬆的貨幣政策必將導致通脹。如果單純以貨幣增量來權衡當前的原油，基本金屬，黃金等資源的價格，它們的漲幅遠遠不足，在此基礎上進一步倍增都無可非議。貨幣氾濫後的通脹往往滯後 18個月到2年，這期間又存在很多政府可以調節的人為因素。但目前各國政府還沒有明顯針對通脹的舉措，且資源價格相對於貨幣增量的漲幅遠遠不足。故在這樣的綜合前提下，並進一步在黃金歷經大幅調整後繼續看空實在是短視行為。

 
市場表現方面，在本週美元趨強的咝袘B勢下，我們認為黃金並非沒有看點。如圖所示，相對於美元本週趨強的明顯漲勢，金價的下跌應該是對應不足，這在一定程度上體現出金市較強的作多底蘊。且本週市場盤口中也多見逢低買盤主動入市，但多空分歧明顯。往往逢低買盤推高金價至不大的幅度就會與空頭短兵相接。且由於目前空頭擁有美元走強的天時，這使得多頭組織反攻的意願總是遭到打擊。且環顧資本，商品市場，也同樣受到美元走強的遏制，故金市多頭孤軍作戰確實有些違背天時不利的兵家忌諱，故我們認為當前金市多頭是在隱忍待發。

技術面上，金價下破1090美元後將受到系列層層技術支撐，這也是本週金價相對於美元滯跌的重要因素。美元技術面上，月中回落至半年線獲得支撐後，美元再度回升創近2個月反彈新高。但我們必須注意7990點附近的年線壓力。08年12月下旬至09年1月初的低點也構成美元進一步上行反壓。金價週線圖上，在金價週線仍處於多頭排列的情況下，金價下穿週線布林中軌應該都是很好的戰略買進機會。只是戰術上，目前尚未見到有利於金價回升的美元趨軟天時。此外，從我們近期獲悉的交易情況來看，1月19日前的一個月，基金在黃金場外體現出較為積極主動買興，而場內多空分歧則在進一步加大，這誘發了至今的調整。同時，散戶也體現出較明顯的多頭意願，這示意後期金價即便再度轉強，其咝幸部赡苴呾堆}雜。美元方面，12月下旬前的漲勢主要受基金在期貨市場推動所致，美元場外市場甚至體現出趨空態勢。但上週美元場外買盤有所加強，這是似乎從資金流向上解釋了本週美元趨強咝械谋厝恍浴５�由於我們認為美元的上行並非來自自身經濟復甦的提振，而是來源於歐元區問題的被動提振，故不宜對美元強勢報持續性樂觀。對不涉及保證金的投資者而言，筆者以為目前是作多黃金的好時機。而保證金投資者亦多看美元形成不同天時下的金價表現，做戰術性逢低買進，期初做好倉位控制即可。

作者：本報特約撰稿人楊易君
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