威尔鑫点金：欧洲不可能通过出售黄金拯救金融

2010年5月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1200.7美元开盘，最高上试1216.3美元，最低下探1200.3美元，报收1210.5美元，较上个交易日上涨9.8美元，涨幅0.82％，日K线呈现一根连续第三日超跌反弹的中阳线。

在上周金价大幅下挫触及1166.2美元后，本周金价连续回升，已自低点回升约50美元，不温不火的走势尚未见到回升压力。金价再度回升于1200美元的历史高位上方。但目前市场有些疑虑的是，本轮金价上行重要基本面支撑是基于欧元区主权债务危机忧虑，当目前欧洲陷入政府主权债务困境时，会否出售大量的欧洲黄金储备来拯救金融呢？如果出现这种情况，那么金市是否会面临巨大抛压？

笔者以为几乎不可能会出现这种情况。如果要给欧洲各国一次可以后悔的机会，我相信它们不会再犯通过华盛顿协议每年出售不超过500吨黄金的“错误”。历经08年金融危机，以及目前面临欧元区主权债务危机的阵痛，我相信欧元区各国可能比以往任何时候都懂“黄金到底是什么”，其另外的含义是纸币有可能变得多么意外的脆弱。即便目前强势表象下的美元，也说不定哪天会面对和目前欧元一样的信任危机。那么到时能够让国际信任的结算手段还能有谁呢——只有黄金！

故目前我们不能将黄金及央行的黄金储备简单当成一种金融工具与金融手段，我认为在目前纸币面临严重信任危机的今天，对一个国家而言，它在政治上的意义将远远大于在金融中的意义。与其说目前黄金是一国的储备手段，还不如说目前黄金是一国信用货币存在的精神支柱与基础。关于这一点，美国人最明白黄金的意义。故在08金融危机的当口，尽管当时的美国特别需要“钱”来拯救破败的金融系统，但它没有卖出1克黄金，它宁可增发美元，让美元与全球纸币一样泛滥，但只要拥有全球最多的黄金储备，美元就不会先于其它信用货币发生崩溃。即便今后若干年出现全球用心危机的纸币改革，拥有巨大黄金储备的国家，无疑拥有更大纸币改革话语权的砝码。故我们目前不能简单将黄金作为一种金融储备手段，在国家处于危难之时，它在政治经济上的魅力将无可替代。

欧洲是全球最好福利的地区，08金融危机，甚至10年欧元区主权债务危机前，它们的忧患意识都非常淡薄，认为这种高福利的富足生活不会存在变数，故前几年欧洲各国央行的售金协议就好像是“找点儿事做”。但如今，他们知道什么都可能存在变数——削减福利、下岗失业，以及延长退休年龄等。也直到现在，欧元区各国在面临主权债务危机及欧元可能面临崩溃的阵痛时，才认真思索“黄金到底是什么”。故今年500吨的售金计划截至目前好像仅仅出售了1吨多。在理解黄金真正的意义后，陷入困境的欧元区国家如果继续出售黄金，无疑就是一副不计后果与对后代子孙漠不关心的“败家子”形象。如果欧元最终走向解体（没有人否定不会出现这种情况），那么卖出黄金换回欧元使得目前仅能够暂时喘喘气，有多大意义？相信前几年曾经愚蠢的欧洲售金行为不会再度延续。

那么即便欧洲现任官僚为解决目前阵痛让自己任期不致于招来更多唾沫，而无视留给后代子孙一副“烂摊子”继续出售黄金，那么黄金会承压下跌吗？答案同样是否定的。因为亚洲（尤其是中国）正在等待亡羊补牢的机会，欧洲央行有多少售金，可以全部拿来。而俄罗斯、印度央行等也都在下档等着黄金的抛压。目前具有较大外汇储备的亚洲国家正在后悔黄金储备比例过少，近几年调整储备结构增持欧元资产的举动已形成“亡羊”之忧。故即便欧洲真欲加大售金力度来解决当前的主权债务困境，也将被亚洲及俄罗斯央行“亡羊补牢”的买盘全数承接。

此外，目前民间对黄金的价值也空前重视，通胀危机、纸币信用危机等促使黄金的投资需求开始超过消费需求。这同样构成黄金需求的极强支撑。

故投资人不用担心欧洲各国会通过抛售黄金来解决主权债务危机，这种情况不会发生。即便发生，也有更大的亚洲“亡羊补牢”买盘承接，也有巨大的民间投资需求承接。笔者之见，如果目前欧洲央行出售黄金“救急”，极可能若干年后会发现——将世代家传钻石当玉米卖了！

而国际上的投机机构也明显读懂了当前的“黄金是什么”，以及同样明白黄金的前景，它们会进一步通过投机手段放大对黄金市场的投资需求。如果央行的黄金交易还要进一步卷入，我相信它们同样知道怎样利用这些题材兴风作浪。故对于上周金价下探1170美元附近，我们无论从基本面分析，还是中短期技术面分析，都认为这是个难得的买进机会。且我们的交易系统也同时从周线、日线、甚至分钟K线同时发出了买入信号。尽管短期市场主力的资金流向还存在分歧，但应该不会影响黄金的中期格局。

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