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威尔鑫周评：金银基本面利空，抄底当心揽蛇腰 |
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2014-11-07 12:59:06
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威尔鑫周评：金银基本面利空，抄底当心揽蛇腰 本周国际现货金价以1170.95美元开盘，最高上试1174.77美元，最低下探1131.6美元，截至周五亚洲午盘时分报收1140.5美元，较上个交易周下跌32.09美元，跌幅2.74％，动态周K线呈现一根再创4年新低的中阴线。银价亦同样再创几年新低至15美元附近，相较于2011年的顶部，已跌去近7成。 一周市场与阶段分析操作回顾 然回顾我们今年以来的分析判断，无不体现出极具前瞻的战略眼光。在几个月前的美元启动初期，我们给客户的内部报告中即分析，美元中期上行的目标将是90点附近位置，我们应该抓住中期对应做空金银的机会。后来在给所有投资者开放的分析版本中，我们同样表达了这一观点。至于哪一篇分析得最详细，已记不太清。但5月6日《金银铜原油外汇四月综述》这篇分析中我们曾分析过，无论关于75/80美元的油价，还是美元指数第一目标85点上方，第二目标在90点附近的判断，目前都在陆续印证着我们当时前瞻的正确性。要知道，当时油价还在100美元上方的看似牛市孕育中，美元则处于79点附近看似破位的两年新低位置。在当时即提出美元先看85点上方，再看90点，是非常大胆的。在那篇文章中，我们只给出了中期看空金银的思路，但并未给出清晰的目标推导。否则，对我们的付费客户就不公平了。而在我们付费的内部报告中，有一篇关于中期金银市场调整目标清晰的分析报告，即4月19日《金市大五浪调整的模式与理论目标探讨》，这篇文章是我们近大半年来唯一一篇一直置顶，提醒客户保持高度关注的文章。文中清晰给出了大五浪中期调整的“第一目标位”在1080/1120美元区间，当时金价尚在1300美元上方。有客户在上周五金价破位后笑称：哪怕一年的费用，就买那一篇报告已足矣！我想那些看威尔鑫盗版或歪版资讯的投资者，定从未见过这篇文章。 在具体操作上，我们的客户获利斐然，甚至至今尚有外盘会员不断通过换月，持有着3月1370/1390美元的空头，随后还曾寻机优化空头成本，并层层加仓做空。此会员上周曾“淡然”表示：在踏好节奏以后，参考4月那篇报告的战略定调，再加上自己赌性强，运气好，目前获利已超过10倍。末了，不忘感谢还是威尔鑫的分析判断既有深度，也准确。而更多客户则持有着7月1340美元以来的层层空头。即若以期初的2、3成仓位作为一个建仓与加仓的操作单位计算，绝大多数客户当初2、3成仓位波段获利空间都在600美元以上了，故实现2、3倍的收益是很正常水平。从近期市场运行判断，我们4月19日给出的1080/1120美元调整目标，也许很快就会来临。无论当前技术面，还是基本面，或对冲基金在金银与外汇市场中的资金流向分析判断，都支持此目标必然达成。至于是否在此目标区间调仓，或者短期操作转向，需更多短期信号做参考。目前金银基本面与技术面继续利空，尤其对有抄底情节的投资者而言，当心抄底抄在“蛇腰”上！ 一周基本面回顾 数据显示，美国 9月贸易帐(亿美元)赤字430.32亿美元，预期赤字402亿美元。美国9月出口月率下降1.5%，创今年2月以来最大降幅；三季度中每月出口均录得下跌，表明全球经济趋弱及美元走强或危及未来数月美国国内生产。如果随后几个月，能看出美国贸易赤字的明显放大趋势，那么美国或将表达出对美元走强损及出口的担心与不满。 周三数据显示，美国10月ADP就业人数增加23万，上月为增加21.3万，10月增幅创6月以来最大，表明美国当前的就业市场依然表现强劲，亦或意味着周五的美国非农就业数据或将继续表现良好。若如此，或再推动美元上行，金银市场会继续面临承压的考验。 再看欧洲与日本。欧元区9月零售销售(年率)仅增加0.6%，远低于预期的1.4%与上月的1.9%。而月率则体现为下降1.3%，也比预期的下降0.8%更差。在货币政策方面，虽本周英国与欧洲央行决定维持利率与量化宽松规模不变，但欧洲央行行长德拉基明确表示：“调查显示欧元区经济增长势头陷入疲软，欧洲央行将很快购买ABS，债券购买计划将至少持续两年。央行官员一致承诺在必要时采取更多刺激政策。” 德拉基还表示：有迹象显示经济增长预期可能要下修，经济下行风险包括地缘政治和改革不充分。此外，日本央行行长黑田东彦表示：日元贬值对日本经济有多重利好，未来的政策选项没有限制，包括购买日本政府公债。 两相比较，欧洲、日本与美国的中期货币政策走向，对外汇市场的指引非常清晰。金银与商品市场也必将受到关联影响。 除了外汇市场对金银市场的关联影响以外，通胀指标也应该作为我们判断金市前景的参考。然就通胀趋势判断而言，原油价格趋势无疑是先行指标。看近月原油价格，已自100美元上方大幅下跌至我们分析的所谓终极目标：75/80美元区间。油价的大幅下跌，无疑将进一步减缓全球通胀，更准确的表达，应该是进一步推迟通胀忧虑。目前，欧美丝毫没有通胀忧虑，相反担心低通胀或通缩。这让具备抗通胀风险的黄金毫无用武之地，即油价的大幅下跌，也间接让金价企稳的基本面进一步恶化。 看似题外之言：原油价格还进一步大幅下跌吗？我不能肯定。但参考笔者5月6日《金银铜原油外汇四月综述》这篇分析，油价下跌至75/80美元区间，对冲基金的净多头寸进一步回落至27万手下方，我们认为油价就应该中期见底了。目前已完成达成此条件，本周NYMEX原油期货价格最低下探75.84美元，目前在78美元附近波动。基金在NYMEX市场中的原油净多持仓，也对应下降至我们设定的27万手门槛下方，至26.7万手。在这样的背景下，笔者是绝不会战略看空油价的。至于油价是否中期见底，笔者还需收集更多场内外交易信号，才能给出进一步的判断。就原油市场基本面而言，美国经济的进一步复苏，以及欧洲、日本加大宽松刺激经济，其本质有助于形成油价调整支撑。我想油价的见底时点一定会领先于欧洲宽松刺激经济见效的时点。 11月3日，看了一篇中国航油前总裁陈九霖的文章《全球油价下跌中国要出击！》，这篇文章很有战略眼光，我非常赞成文中观点，建议中国官方乘此机会加大原油战略储备，甚至在因欧美制裁俄罗斯具备较大谈判筹码的条件下，加强与俄罗斯的能源合作。陈九霖是原油市场的元老级人物，记不清是2004年，还是05年，其任中国航油新加坡老总时，遭遇对冲基金阻击，在原油市场亏损大概四十多亿人民币，随后迎来牢狱之灾。历经风雨数载，毫不否认的是，他是原油市场的沙场老将。 欧佩克秘书长巴德里表示：市场非常稳定，“所有都很放松”，油价下挫没有基本面的理由，投机行为是造成油价下挫的部分原因。俄罗斯总统普京表示：“政治因素”是石油下跌的部分原因，俄罗斯解决油价下跌的措施包括降低对欧洲市场的依赖程度，转而更多地倚重亚太市场。 投行观点：摩根士丹利总体看多本周美元，认为资金流对美元构成提振。欧元将因欧银政策和资金流出而承压，英国央行升息可能较晚也利空英镑，同时看空瑞郎和澳元。巴克莱资本建议投资者做空欧元，因其预计欧洲央行将在2015年一季度购买政府债券，美国非农数据则将表现稳固，其中该行还预计失业率将有所下降。欧元目标指向1.2040水平。 基金持仓变动来看 上周基金在外汇与黄金市场中资金流向总体与我们预期的一样：外汇市场中做多美元的能量在出现回流，且仍是以场内做多美元的资金回流为主，还没有到我们认为一定会出现的那个阶段，这对金银而言不是个好消息。但也不排除过程曲折复杂的可能，否则美元可能很快就上行至90点附近的强阻区域。 就分项数据而言，上周依然是除了日圆期货市场以外，其它五大外汇市场皆一致增加美元净多，尽管一些市场能量变化不大。最具看点的是，基金在欧元期货市场中的做空能量再创本轮行情新高至281.2876亿美元。但就做空欧元的能量纪录来看，在2012年6月初，利用欧债危机，欧元的做空纪录曾达到创纪录的363.9746亿美元。由此可见，欧元仍存在较大被进一步做空的能量空间。 上周基金在白银市场再见空头增持，在黄金市场如期看到前两周的短多大肆平仓，这也是我们在上周收盘后，给客户内部报告分析认定的必然情况。若投资者仅后知后觉地追随基金场内操作表象，显然跟不上市场节奏。 德国商业银行表示：当前黄金抛售压力来自于期货市场，尽管金价持续下跌，亚洲主要国家黄金需求仍未回升。据外媒报道：土耳其10月黄金进口量为6.6吨，9月为12.6吨，然对阻止金价的下跌杯水车薪。 本周全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust继续大肆降低仓位约10吨至732.831吨，没有任何抄底情节，依然对黄金阶段性后市心存谨慎。而全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）继续延续失常水平，11月4日又曾试图抄底，总体处于或茫然无措的观望态势。 技术面简析 关于美元在第一阶段突破85点后，将产生技术回调的的论证，图中L线、H1线的共振压力非常明显，再结合当时美元周K线数十年的超买，技术回调必然。金价也对应迎来从1183美元附近至1255美元附近强反弹，我们的客户也对应调仓，新客户寻机在1240美元上方新建空头。详细分析见10月10日《美元必回调诱发金价反弹之梳理》。 就宏观技术层面而言，就美元2001年见顶121.01点至70.68点宏观调整波段来看，即便美元反弹至90点附近附近，也仅仅乃这个宏观波段调整后反弹的38.2%黄金分割位，属于宏观弱反弹范畴。届时我们将进一步观察美国官方对强势美元是否损及经济复苏的真实态度。 而就金价2001年251.69美元附近至2011年见顶1920.8美元的整个宏观波段来看。其23.6%黄金分割位在1526.89美元，成为2011、2012年金价回调的绝对支撑，甚至与2012年1529.9美元的绝对底部分毫不差。该宏观波段回调的38.2%黄金分割位在1283.2美元，构成2013、2014年金价进一步下行至新箱体后的“中间力量”，金价基本围绕此价位上下100美元波动。此宏观回调的二分位在1086.25美元，也即我们分析的1080/1120美元区间内，甚至不排除虚破此区间，但坚信会构成一个至少的局部底。 而就整个十几年宏观运行波段来看，金价的回调还是领先于美元的反弹。在美元反弹尚未触及宏观下行波段反弹的38.2%的情况下，金价已开始向宏观波段调整的二分位靠近。银价则更惨，向宏观波段调整的80.9%黄金分割位靠近。然就金、银、外汇三大市场的波动特性来看，毫无疑问，市场容量越大，波动越小。市场容量越小则波动越大、越活跃。综合基本面、技术面，美元或将延续上涨惯性，抄底金银宜谨慎，当心揽在蛇腰上！
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