威尔鑫点金：金价遭遇欧元区债务忧虑余韵阻击

2010年2月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1121.8美元开盘，最高上试1130.9美元，最低下探1109.6美元，报收1112.75美元，较上个交易日下跌4.15美元，跌幅0.37％，日K线呈现一根振荡回软的小阴线。

伴随中国春节长假的结束，且因为春节假日期间表现趋强，金价在节后的亚洲早市开盘跳涨，在触摸1130美元略上后即缓缓回软。美国盘面进一步演绎为短期获利回吐，令金价一度从早间高点回落超过20美元。整个商品与资本市场走势雷同，唯有油价延续着上周以来的格外强势。对于周一的金价表现，市场继续在希腊债务忧虑的题材故堆里寻找牵强。更有甚者认为欧元可能从此踏上了宏观贬值的路程，笔者对此不会赞同丝毫。

回顾周一来自路透与华尔街的消息。“美联储官员的任务是告诉市场，不应把上调贴现率与收紧货币政策等同起来，”Brown Brothers Harriman的高级汇市策略师Meg Browne表示，“目前，市场的观念仍是在下跌时卖出欧元和英镑。”尽管欧元从上周触及的1.35美元之下的九个月低位反弹，但投资者仍担心希腊控制其预算赤字的能力。近期对负债累累的欧元区国家的担忧推低欧元，且基金经理表示欧元可能进一步走软。“我认为，欧元目前处于一个长期下行趋势的说法是比较稳妥的，欧元的公允价值为1.22美元，”太平洋投资管理公司的全球投资者系列外汇策略基金的首席投资组合经理Thomas Kressin表示。投资者目前正关注希腊问题的更多进展，欧盟(European Union)代表和希腊官员本周将召开会议讨论该国财政问题。希腊将在本周晚些时候发行债券的消息也对欧元构成一定拖累。另外，德国财政部(Finance Ministry)一位发言人此前表示，目前尚未就援助财政困难的希腊作出任何决定，从而否认了媒体上周末有关援助方案或推出的报导。此番言论也令欧元进一步承压。鉴于希腊事态缺乏新的进展，交易员们希望寻获有关美国利率前景的更多线索。Fed主席贝南克(Ben Bernanke)周三将向国会发表证词，投资者希望从中听到有关刺激方案退出策略的更多信心。这些刺激方案是为了应对金融危机和经济衰退而实施的。希腊政府本周将会见来自欧盟委员会(European Commission)和欧洲央行(European Central Bank)的代表以及国际货币基金组织(International Monetary Fund)的技术专家，讨论规模约在25亿欧元的新措施（不包括希腊已经宣布的赤字削减举措）。

从上述消息面可以看出，市场对希腊债务忧虑的理解没有新意，普遍为顺应市场运行趋势的墙头之风。目前对欧元区债务忧虑对市场影响进一步持过于悲观的看法可能不可取。笔者一直认为这个题材催生的市场表现具有很大投机目的。有一个现象投资者不得不思考，欧盟对于希腊债务忧虑尽管保持密切关注，但并未积极拿出解决方案，甚至可以说是“静观其变”。而希腊在债务忧虑的风口浪尖上也并不急于向欧盟求助。这与08年金融危机爆发前后，美国积极寻求解决之道，以及雷曼四处求助的情形大相径庭。这说明它们之间存在实质性的不同。但投机力量却在尽可能通过舆论造势让投资人认为这两者之间就是一样，即加大投资人对于欧元区金融忧虑的过度恐慌，以达到掩护整个投机过程彻底实施的目的。

针对欧元区部分政府债务危机引发的欧元贬值与美元升值，笔者从基金的运作手法来看一直认为这是一个有预谋有计划的投机行为，上周也从欧盟理事会主席范龙佩的观点中得到印证。范龙佩说，希腊正处在破产的边缘，葡萄牙和西班牙的预算赤字不断上升，大有可能将这两个国家毁掉；而欧元也遭到了疯狂的投机性攻击。但希腊并没有请求任何财务援助。范龙佩认为，一旦欧盟点头答应援助希腊，以后就没法摇头了。现在需要面对的不是雷曼兄弟，而是堂堂一个国家。要是为希腊提供援助，投机者瞄准葡萄牙、西班牙甚至意大利还会有多久？笔者之见，这种对欧元区债务忧虑的形式可能会继续存在，但未必还存在多少可以利用的投机价值。

上周IMF宣布将通过市场分批出售不到192吨的黄金（约6万手）。尽管2月17日出台该消息时，金价曾有明显回落。但从金价回落的时间点来看，该消息面应该不是形成金价回荡的主要因素。因为2月17日金价主要的回荡发生在隔夜凌晨5点30分之后，即这个回荡主要发生在北京时间2月18日凌晨5点30分至亚洲早盘9点之间的时段。而非明显发生在欧美最活跃交易时段。故笔者更倾向于主力在利用该消息面在清淡的交易时段进行“画线”洗盘。18日欧洲初盘后金价即强劲回升，但同样在隔夜凌晨5点30分美国股市收盘后，受美联储上调贴现率影响再度大幅回荡。而周五多头再度顽强尽收跌幅。

此外，上周消息面显示，此前声称黄金存在最后泡沫的国际金融大亨索罗斯在09年第4季度黄金表现强劲的阶段，将在黄金ETF上的投资增加了1倍以上，示意其对中长期黄金的看好。

还有一条线索投资者需要关注，那就是中东地缘政治可能再度抬头。针对伊朗铀浓缩问题，欧美对伊朗实施武力制裁的可能正逐渐增大。有国际观察家认为，不排除年内美国对伊朗动武的可能，或者授权以色列对伊朗动武，美国提供对以色列的背后支持。如果这种可能确实正进一步加大，将有可能成为支撑黄金与原油的最重要线索。从上周所有的商品市场表现来看，原油价格的表现最为强劲，形成一根周涨幅超过8％的光头光脚长阳线。

近两周尽管美元依然维持强势运行于阶段性回升的高点附近，但金价却远远脱离了两周前的底部，无视趋强的美元。故如果我们单纯盯着美元的市场表现进行黄金市场操作，而对黄金本身的运行节律，以及基金在黄金市场的运作手法毫无了解，那么轻者参考美元遭遇多头踏空的尴尬，重者可能掉进美元趋强、黄金破位下的诱空与杀多陷阱。在商品与金融市场中，黄金的影响因素最为复杂多变，如果中东地缘政治因素进一步恶化，完全有可能接过美元影响金价走势的大旗。如果考虑到了这一层，我们就不会对上周原油表现最强感到奇怪。当然，目前过度聚焦地缘政治对金价的影响或许早了点，但我们不能没有这方面的市场思考准备。当事件发展到大众为之聚焦时，往往最好的时机已经过去。

但从周一金价的市场盘口观察，仍主要受制于美元影响。但周一在美元没有明显走强的情况下，金价早间大幅冲高后的逐级回落，示意金价即便存在中期强势，其回升步履也不会一帆风顺。周一金市盘口的压力较为明显，如果美元迟迟不见进一步调整，有可能拖累金价再次回落。这个回落将再度激发市场关于中期牛市正常回荡与金价中期熊市的分歧。

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