威尔鑫点金：美元第5升浪会否对应金价第5跌浪？

2010年3月25日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1101.8美元开盘，最高上试1105.4美元，最低下探1084.9美元，报收1086.5美元，下跌17.1美元，跌幅1.55％，日K线呈现一根破位下行的长阴线。

周三美元毫无悬念地确认第5升浪的到来，我们近期一直持这样的观点，故当我们认为美元第4浪触及上升趋势线H1回升后，我们对金市的看法就趋于谨慎。而基于对对冲基金在欧元、英镑、美元市场的介入成本分析，我们认为美元必将迎来上行第5浪，而对应的金市应该偏空发展。周三惠誉调降葡萄牙债信评级令美元形成流畅强劲走势，并创出近月反弹新高至82点上方。要说惠誉这时候甚至不是早些时候或晚些时候发表对葡萄牙的评级是毫无自身经济利益或政治目的的客观行为，笔者肯定是不信的。所以美国手里有很多对付对手的牌，即便我们认为这些出牌有失一国道德水准，但确实能够调节市场，并能让对冲基金等大鳄“满意”！

回顾周三消息面，来自路透得消息面显示，惠誉国际将葡萄牙的主权信贷评等由AA下调至AA-，评等展望为负面，再加上欧盟峰会前夕对债务缠身的希腊的担忧，令投资人再度考虑欧元区的可持续性。英国在大选临近前发布的预算报告未能抑制投资人对英国财赤不断增加的担忧，强化了美元的吸引力。美国公布的耐久财订单和楼市数据良莠不齐，但分析师表示，乏善可陈的经济数据不会阻止投资人买入美元。“主权信贷评等遭下调是非常重大的事件，但因投资人早已对持有欧元保持谨慎，更别说是买入欧元，惠誉的决定只不过是在伤口上撒盐。”GFT汇市策略部门董事Kathy Lien表示。BNY Mellon高级汇市策略师Michael Woolfolk表示，在欧元兑美元在海外市场跌穿重要技术水准后，对美元的普遍投机性买盘令美国数据的影响退居次席。他表示，葡萄牙评等遭调降为持续抛售欧元提供了好的理由。“这可能是短暂的，但我认为欧元兑美元在本周结束前可能跌至1.30美元，”Woolfolk称，“要跌到1.25美元可能需要欧元区，特别是希腊传出更为负面的基本面消息，但不能完全排除这种可能性。”

前些时间，关于希腊债务可能获得救助的消息面令美元运行疲软，但笔者通过对冲基金在美元市场中的成本分析认为，美元必将迎来一个上行5浪。从成本分布来看，对冲基金在美元期货市场的投机性布局主要在09年12月份，平均成本应该在76.8点附近，而鉴于对冲基金个头大，行动不便，实际平均成本可能更高。09年1月下旬，仍有“后知后觉”的对冲基金，或是具有战略眼光的对冲基金在79点略下继续投机性增加美元多头与欧元空头。故在3月中旬，21世纪经济报道称有规模较大的对冲基金目前处于作空欧元与作多美元的浮亏之中。笔者当时指出，这仅仅一盘投机作空欧洲棋中的第一步。创纪录投机性介入的对冲基金不可能会对如此规模的战略投机没有斩获。故美元的5浪上行必然到来。即便前期有美国官方声称可能调查对冲基金在外汇市场的投机行为，美元也会必将上行来进一步测试美国官方调查外汇投机意愿的真伪，而我们普通投资者也必须高度关注美国官方对美元再创新高后的真实意愿。

再从基金在黄金市场中的交易行为来看，我们在上周专业版中对客户分析，基金内部在黄金市场中体现出较大分歧。部分前期在黄金市场中介入程度较深的基金并没有明显作空或卖出黄金多头的意愿，但部分已经处于空仓的基金却开始明显作空，至少短线意愿是这样。故在这种基金意愿交织的背景下，期望金价进一步上行不现实。且因为我们基于美元必将迎来第5升浪的判断，认为金价应该存在进一步调整，阶段性作空黄金应为操作主基调。

技术面上如图所示：
 
美元迎来如期的上升第5浪，第2浪与第4浪调整的时间基本一样，而调整的绝对幅度完全一样，都是185点。目前再创近月新高的美元指数已经确认第5浪的成型。

再如金价日K线图示，当本周金价虚破30日均线、季度线、半年线形成的共振节点后，我们即认为金价进一步破位下行的可能极大。且当时近两个月形成的上升趋势线H1也对应被虚破。而在金价运行的上方，1226.65美元～1044.2美元的3浪下跌波段形成的速阻线2/3线精确构成金价反弹反压，这符合速阻线理论关于弱势反弹的论证，即一轮弱势反弹的价格往往以价位触及2/3线而反弹告终。金价见底1044.2后形成的反弹高点1145.1美元未能超越2浪反弹的1161.6美元高点，这就意味着技术理论上金价存在第5浪下跌的可能。

但现在问题的关键是金价会否肯定会迎来一个对应下跌的第5浪呢？从金价见顶1226.65美元后的市场运行来看，图中所示的浪形结构清晰，且每一浪基本都涵盖3个更小的子浪。如果金价不能击穿前期3浪的1044.2美元低点，那么这就是一个失败的第5浪。从基本面上看，笔者认为惠誉更像是一个投机大鳄鱼肉市场的低成本舆论工具，或是美国政治化经济的市场舆论工具，笔者对其没有更多更好的评价。目前其手里还掌握着可以调低多个欧元区国家或是多次调低某一欧元区国家的牌，而出牌时机可由美国官方解剖欧元区经济、解剖欧元联盟货币弊端的节奏来控制，这个节奏同时也对应着对冲基金的市场操作节奏。如果这被美国认为是一个可以中期继续的“战略课题”，那么美元强势运行的时间会进一步延长，这对黄金市场、商品市场，以及资本市场都会带来对应压力。这种情况下，金价迎来再创新低的第5浪调整就不足为奇。对近期美元再上82点上方的走强，如果美国官方再度主动强调对外汇市场投机行为的不满，那么美元的强度或将有限，而金市等对应市场受到的压力也将有限，那么第5浪就存在失败的可能。如果近期美国官方出现不满外汇市场投机声音，那么我们一定要对声音后面的真实意愿进行解读，甚至要重视声音来自何处，其关系着意愿力度的强弱。而在纯技术面上，对于美元第5浪上行的目标以及金价对应的下跌目标我们有一个针对目前基本面、市场交易综合行为，及盘口信息处理后的综合解读。总体认为在目前的1090美元附近作多黄金的时机还不太成熟，即便是战术时机都显得不成熟。这也是我们近期提醒投资人当心抄牛底变成揽蛇腰的重要原因。

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