慎看美元技術調整下的金價補漲行為

A pr.3 - A pr.9，2010 二○一○年四月三日至四月九日  楊易君 美国【中华商报】B3版

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1106.6 美元開盤，最高上試1127.7 美元，最低下探1101.5 美元，截至週五午盤時分報收1120.5 美元，較上個交易週上漲13.6 美元，漲幅1.23%，週K 線呈現一根振盪回升的小陽線。

本周美元延續上周五開始的調整慣性進一步振蕩下行，資本市場、商品金屬與原油再度趁勢走高，紛紛創出2月見底以來的新高。金價雖在周五美國開盤後一度體現出不受美元咝小皫謹_”的強勢，但似乎仍只能給其定義為在市場風險偏好回升下，相對於資本市場、商品金屬以及原油價格走勢的補漲行為。且在風險偏好的追逐下，唯有金價沒能創出2月見底以來的新高。金價會否延續相對於其它風險市場的補漲勢頭呢？筆者以為不確定性較大，或曰難度較大。為何？近幾個月，資本市場、商品市場似乎受美元市場表現影響不大，而美元卻仍然是影響金價走勢的最重要因素。如果希望金價延續補漲行情，美元應該進一步延續調整行情。但從歐元區債務危機題材的進一步擴散，以及對沖基金在歐元、英鎊、美元市場投機介入的深度及成本分析，甚至再從短期技術面分析，美元進一步延續調整的可能都不大。這示意我們應該對階段性金價的強勢再現多一分相對客觀的冷靜。

　　本周希臘第二次國債的發行並不成功，示意投資人對其償債能力的憂慮。葡萄牙債信遭遇進一步下調，且前景展望為負面，皆示意歐元區債務危機有進一步橫向和縱向擴散的可能，這將繼續成為外匯市場投機的堅強後盾。目前美元自09年12月以來的最大漲幅僅約11％，歐元的最大跌幅也僅約14％，但就對沖基金創紀錄的投機介入力度以及介入成本來看，尚未獲得多大投機收益，這示意對沖基金有望利用可能進一步擴散的歐元區債務危機題材延續市場投機行情。對沖基金前瞻性介入的時間主要集中在11月中旬至12月底的一個半月時間內，這段時間的美元多頭成本應該在76.8～77點附近。隨後美元第3浪回升再度促使對沖基金進一步加注，使得對沖基金的美元多頭綜合成本至少應該在77.5左右。故盡管目前基金創紀錄的介入這輪針對歐元的作空，但目前獲利不多。

　　回到技術面，如美元周K線及金價日、周K線圖示：

　　就美元周K線來看，我們很早提出美元必將迎來上升第5浪，但第5浪在82.1～82.5點區間存在極強的中期技術反壓，這有可能促使美元明顯回蕩，進而誘發金市的關聯波動。圖中所示，美元在82點略上存在3大中期技術壓力，分別如下：1、周線的年線在該區域反壓強勁。此前的1浪上行受到了30周均線和周線的半年線共振反壓誘發2浪調整，3浪上行遭遇周線季度均線反壓後誘發4浪調整。目前美元的第5浪上行遇阻周線的年線後再度誘發上周五延續至本周的調整；2、全球金融危機緩解後，迎來美元89.62～74.18點的下跌波段，該波段的二分位在82點略上構成美元進一步上行壓力。而該波段的23.6％黃金分割線也曾構成美元1浪回升的壓力，38.2％黃金分割線也曾構成美元3浪回升壓力；3、同樣是上述波段的速阻線2/3線在82點略上構成美元第5浪回升的第三大中期屏障。故對於上周五開始延續至本周的美元調整，筆者以為是個技術調整。但基於基本面和基金在美元市的場投機行為分析，我們認為這不能斷定為美元新一輪中期下跌的開始。相反，美元還存在進一步投機創新高的能力。正是鑒於如此，我們認為應謹慎看待美元作為主要影響因素的金價走勢。

　　再看金價周K線，本周金價的反彈回升獲得了4大中期技術支撐：1、30周均線自09年以來一直成為金價調整的有效支撐，也剛好構成上周金價調整的絕對支撐。而2月金價調整至1044.2美元時也剛好受到該線支撐回升；2、H1線為08年金價受金融危機影響見底681.45美元後形成的中期上升趨勢線，剛好構成近兩周金價支撐。目前金價仍咝性贖1H2線構成的中長期上行通道內。但是，盡管銀價本周表現更強，但已經跌出了該上行通道；3、09年7月的904.7美元作為年末行情低點，而904.7～1226.65美元為整個行情上行波段，該波段調整的38.2％黃金分割位構成近2周金價調整支撐；4、904.7～1226.65美元波段速阻線2/3線也剛好構成近兩周金價調整支撐。故上周五金價開始的反彈動力主要來源於這4大動力支撐。

　　但金市技術面上也阻力重重，金價09年12月見頂1226.65美元後調整至1044.2美元，該調整波段速阻線的1/3線和2/3線都曾構成金價反彈強反壓。該2/3線雖在本周被向上虛破，但突破的有效性尚待確認，目前無論突破時間與幅度都顯得不夠。再如金價日K線圖示，半年線以內的中短期成本均線膠合在1106～1115美元區間，上周及本周一度構成市場極強技術反壓，周四雖得以虛破，但同樣尚未達到時間與幅度的確認。此外，就金價2月見底1044.2美元後形成的振蕩回升通道L1L2來看，上周及本周大部分時間金價皆在該通道下方咝校�雖周四金價勉強再度返回這個通道，但同樣需作有效性確認。近一個月的振蕩下行趨勢線K，雖同樣在周四被向上虛破，也需進一步確認。

　　故無論基於當前基本面，關聯的美元市場，還是金市本身技術面而言。我們都不宜對本周四金價虛破短期強阻力抱過早的樂觀預期。如果下周上半周金價還能鞏固著本周以來的反彈成果，我們或再刮目相看。但總體的波段預期都不應過高，目前傳統消費淡季下市場缺乏對牛市的持續性支撐。
　　作者：本報特約撰稿人楊易君
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