風險資金出逃 金市連帶承壓

Fe b.6 - Fe b.12，2010 二○一○年二月六日至二月十二日 楊易君 美国【中华商报】B3版

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【本報特稿】本週國際現貨金價以1079.9美元開盤，最高上試 1125.7美元，最低下探1059.1美元，截至週五午盤時分報收1065.8美元，較上個交易週下跌15.4美元，跌幅1.42％，週線呈現一畝根衝高回落的小陰線。

雖說本週截至週五午盤的金價週畝線是一小陰線，但由於存在大幅衝高過程，使得週內金價波動格外明顯。週四略過 4％的日跌幅為 08年12月2日以來最大百分比跌幅。再看週四美元，延續近期強勢，但就其漲幅而言，不致於令資本市場，商品市場，黃金市場產生如此巨大跌幅。那麼近期包括黃金在內的風險市場（黃金市場本身不應算作風險市場，但當投機力量介入過深時也成了風險市場）緣何暴跌呢？筆者認為應該是基於歐元區國家可能誘發新一輪金融危機的風險資金出逃行為，這是影響近期市場的最重要因素，階段性美國經濟數據的好壞不是影響市場的主要因素。近一個月，美國經濟數據無論好壞，美元走勢都偏強發展，故我們不必過分關注週五美國非農就業數據對市場的影響。當前美元走勢並不受美國經濟數據的主動影響，而是被動受到歐元區國家債務危機可能爆發的提振。故對於市場前景，關注歐元那部分債信危機日漸加重國家最終是否“破膿”是關鍵。但風險市場已在提前預期，這種市場特徵與 08年金融危機爆發前有較多相似之處。

在希臘可能發生主權債務危機之後，葡萄牙，西班牙，意大利，愛爾蘭和匈牙利主權債務危機又進一步受到關注，特別是葡萄牙預算赤字令市場即意外又震驚。市場擔心這些歐元區國家有可能引爆第二輪金融危機，故資金從風險市場紛紛出逃。美元受避險資金關注的被動走強算不上力壓風險市場的主要因素。

既然是基於金融危機憂慮，那麼具有避險屬性的黃金為何對應承壓呢？首先，當對沖基金等很多投機力量深度介入黃金市場後，黃金就變成了一個風險投機市場，09年末黃金牛市行情使得金市具備了這樣的市場特徵。故一旦風險資金基於歐洲金融系統憂慮而在各個風險市場出逃，那麼金價也將對應承壓。當風險資金的出逃過程大體完成後，且歐洲金融系統果真誘發新的金融風暴，那麼除黃金以外的風險市場將繼續承壓，而黃金市場將由風險市場轉化為避險市場，表現為黃金與美元可能共同走強。故如果就中期而言，近期金價的大幅調整看起來似乎是個“誤傷”，但投機資金的出逃有可能使這個誤傷過程進一步延續。

在關注歐元區局勢對美元的影響時，我們也會進一步對其技術面加以關注。如果歐元區潛在的金融風暴被最終證明是虛驚一場，那麼技術面對美元可能會產生明顯影響，因為基本面尚不足以對美元形成如此強勁提振。如美元日，週畝線圖示： 
 
從美元週畝線形態來看，美元回調受30週均線支撐上揚，並突破週線半年線壓力確認第二輪升勢。但80點附近需要留意上述技術面壓力：週線季度線壓力在80.39點; 89.62〜74.18點下跌波段反彈的38.2％黃金分割線壓力在80.08點，日線圖中的年線壓力在79.75點;美元見底 74.18點後回升至78.45點第一輪波段上行的138.2 ％黃金分割線壓力也同樣在80.08點，此外，還存在08年12月底大幅調整低點的形態壓力。

黃金市場，筆者以為就中期而言，週四金價的下跌可能是個誤傷。這個誤傷在金價下破1070美元時觸發了很多作多止損盤，進而使得誤傷加重。如金價日週畝線圖示： 
 
由於我們上週獲悉太多散戶都“正確”持有黃金多頭，故疑慮金價回升的步履可能不會那麼順暢，可能觸及日線圖示中見頂 1226.65美元後形成的下跌趨勢線而產生上半年迴盪。但這個“迴盪”的幅度卻超出我們預期 - 金價再創見頂 1226.65美元後的調整新低。從日線圖中可以看出，金價見頂 1226.65美元後的調整應該是一個由上半年，氫氣線構成的契形調整，契形整理一般為中期中繼整理，示意金價結束整理後應該維持漲勢。但週四金價卻下破由H1H2構成的契形，或許我們應該將氫氣線的右邊點支撐下調形成新的契形，並期望這是一個誘空打壓。週四金價的大幅下跌使得半年線被一舉擊穿，但就技術面而言，我們認為這個支撐不應簡單被破，至少應該吸引金價形成超跌反彈。

就中期而言，本週金價的進一步下跌似在考驗黃金中期牛市的脊梁。週線圖中所示報線為 08年金價金融危機見底 681.45美元後形成的中期牛市趨勢線，目前該線正受考驗。筆者同樣不認為該線支撐很容易告破。此外，就09年開始的牛市第三浪863.8〜1226.65美元上行波段來看，該上行波段回調的二分位在1045.2美元，如果金價進一步下行，我們或許應該關注該點位支撐。而該波段回調的38.2％黃金分割線在1088美元，該線在12月下旬至1月下行的調整中起到有效支撐，並被不少市場人士認為形成雙底。該波段回調的61.8％黃金分割線在1002.4美元，為 08〜09年金市宏觀頭肩底的頸線位置。故我們應該留意該組黃金分割線的市場作用力。當前金價進一步下行還將受到30週均線強勁支撐。而週線技術指標幾乎都顯示目前金價應該處於階段性底部區域，故儘管短期金價或許還存在下跌慣性，但不宜進一步過分或戰略看空。相反，我們應該留意階段性金價可能出現的底部信號。不排除目前是清理散戶手中過重多頭的最後誘空打壓。

作者：本報特約撰稿人楊易君
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