威尔鑫周评：风险偏好令金价摇曳，但不改中期强势基调

2010年6月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1219.2美元开盘，最高上试1251.6美元，最低下探1210.6美元，截至周五午盘时分报收1220.8美元，较上个交易周上涨1.3美元，涨幅0.11％，周K线呈现一根冲高回落的十字阳。

周初金价在创出1251.6美元历史新高后回落。如果周线维持目前基调，那么下周金价在“射击之星”形态下的进一步回荡难以避免。但近期周五又常是变数最多的时点，很多引发市场波动的消息面常在周五登台，比如前两周周五评级机构对欧洲主权债务的观点，以及欧洲官员对于汇率市场波动的态度就令市场大幅动荡。笔者之见，就中期而言，黄金市场趋强的底蕴应无多大疑虑，虽短期数据或消息面引发的市场风险偏好往往诱发市场随机波动，但不管近期金市怎样波动，关于欧洲主权债务危机的消息面仍是影响金价波动的主线，这一点一直在被市场继续验证。

但即便我们认为阶段性金市处于中期强势运行通道中，其上行步履也往往比年末牛市上行步调显得趔趄。其原因在于，年末牛市往往由两条腿支撑，而目前金市的走强仅一条腿支撑。对于以往年末牛市，旺盛的实物黄金消费成为中期牛市最强有力的支撑，在此基础上进一步诱发投资与投机的第二条腿共振支撑金价走强，故牛市步调常显得比较流畅。08年以前，在支撑金价上行的两条腿中，实物消费往往是主要动力。但目前支撑金价中期趋强唯有基于避险情绪的投资与投机一条腿。当然，在08年金融危机之后，投资与投机这条腿的力量已经超过了黄金实物消费需求这条腿对金市的影响力，看看日渐壮大的黄金ETF可见一斑。

就中期而言，我们认为欧洲主权债务危机不会简单就此了结，且存在纵深与横向扩散的迹象。匈牙利自暴可能遭遇类似希腊一样的主权债务危机，使得主权债务危机似存在向欧元区外进一步扩散的迹象。而基于西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰的主权债务危机是该题材在欧元区内的进一步扩散与纵深，该题材激发的避险情绪将支撑美元与黄金的中期强势。

此外，欧美政府也乐见目前汇率市场的演变：美元的走强使得美元资产获得近10年最高的关注，即便于美债的进一步发行，也便于吸引国际游资回流美国改善美国投资环境与美国就业形势。而近月公布的美国经济数据也显示美元的走强确实为美国经济带来了这样的好处。上周五公布的5月非农就业人口增加43.1万人，5月失业率为9.7%，4月为9.9%，5月非农就业人口增幅为2000年3月以来最大，形势喜人。欧洲方面，尽管厌恶欧元被投机性阻击，但实则依然乐见欧元贬值，有助于欧洲经济、金融尽快步出当前泥潭。上周五法国总理菲永称：“不担忧欧元走软，一直呼吁欧元应走软”，并进一步表示，“对目前欧元兑美元的汇率水平我不担忧，若欧元兑美元跌至平价，我认为是好消息”。故官方意愿实则乐见当前汇率变动方向。

由于目前金市只有基于避险情绪的一条腿支撑，故任何关于风险偏好的消息面都可能引发金价走势更为振荡。周初金价受上周五法国总理纵容欧元贬值的论调引发避险追逐创出历史新高。但之后没有关于欧洲主权债务危机进一步恶化的短期消息面，金价、美元的上行支撑有所松动。大宗商品与资本市场受到风险偏好的回暖有所提振。周四西班牙公债标售获强劲需求，缓解对该国为其债务融资能力的担忧，更激发了避险情绪的消退，金价与美元进一步大幅回落，欧美股市强劲上扬。但我们认为这仅是短期消息面对金市形成的不利影响，不会改变金市中期趋强的格局。故操作上，适逢金价大幅回荡买进应该是不错的选择。

就市场运行逻辑而言，欧洲主权债务危机不管是欧元区自身问题的暴露，还是遭遇不公平的投机逼宫，我认为投机力量都不应满足该题材对金价仅仅200美元的提振。基金在黄金市场深度介入的情况下，要想利用200美元的空间华丽转身不太可能，其一是不能获得多大战略收获，其二是转身后的意义，显然战略作空黄金与当前纸币面临高度信任危机阶段的时机不符。笔者之见，如果近年黄金要阶段性战略作空，必须在金价存在过大的投机性溢价基础上，即在金价被进一步投机性大幅推高之后。在金价仅仅顺应基本面的缓缓牛市途中，显然不可能存在战略性作空黄金的机会。这种市场阶段，适逢金价大幅回荡或回调应该是买入时机，投机性推涨阶段尚未真正来临。

威尔鑫心十八诀（一）每周一贴

“别被市场分析故事情节绑架操作”

《紧盯主权债务危机对金市影响的主线》《何来中期作空黄金的良机？》《金价长期乐观、中期谨慎乐观、短期谨慎》《金价面临技术与基本面双重支撑》《金价调整的必然与短期强支撑》《为何短期金市出现强卖压？》《美元还将大涨，黄金尚能跟否？》《金价创纪录的必然》《1万亿救助能否令市场产生拐点？》《欧洲债务危机导弹助推金价上云霄》《金市面临调整的资金流向前瞻》《从当前市场资金动向看黄金美元》《SEC诉高盛，国舅告太子，不影响黄金》《希腊债务为影响市场导火线，非炸药包》《金价或将进一步承受美元走强考验》《金市看多不成熟，高盛事件或闹剧》《金价强劲回升，但不具备大牛基础》 《从对冲基金交易轨迹看黄金市场》《美元第5升浪会否对应金价第5跌浪？》《从对冲基金交易行为看黄金美元前景》《来信：揭示杨易君金市分析方法》《为何断定节后金价看涨》《从美元强势大戏看中期黄金》《为何获得银行黄金交易大赛全国第三》《金市空头需防多头加速逼空》《金市可能迎来真正发烧阶段》 《为何短线交易常以失败告终？》 《瑞银金市报告无知还是别有用心》《如何构建高效黄金交易系统》《如何规避跟踪金市主力的陷阱》 《黄金投资“不忽悠” 远离３类不靠谱报告》  《金融江湖博弈完全同于武林江湖》

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