威尔鑫点金：美元近期强势又一目的——发国债

2009年12月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1106.3美元开盘，最高上试1113.8美元，最低下探1101.4美元，报收1106.8美元，较上个交易日上涨1.8美元，涨幅0.16％，日K线呈现一根反弹乏力的阳线十字。

近期金价受美元走势影响最明显，相对于商品金属、原油、资本市场等而言尤为如此。也正因为除黄金市场以外的其它市场近期没有收到美元走强的丝毫影响，这让笔者认为近期美元的走强象一簇可以营造的“戏”——美国官方是导演，华尔街的基金是登台推动美元短期走强的演员。至于演这簇戏的目的，笔者上周五的周评给出几种解释，但结合周一消息面来看，我们或许还应该增加一条近期美元强势大戏的重要原因。

进入12月以后，美国经济数据对美元的影响由之前的反向关系变成了正向关系，而笔者强调对这种影响美元走势的机理变化，我们不宜定论并信奉过早。而经济数据对商品市场、资本市场的正向关系却一直没有改变，基本皆体现为经济数据好坏决定投资人风险偏好，进而作用于市场。美国1月份前（反应第四季度）的经济数据基本铁定向好，这是美国传统消费旺季，基金利用该数据的利好要做一波年末行情，包括美元的投机行情。此外，美元的走强可以暂时缓解前期非美央行（由以亚洲央行为主）对弱势美元的不满。而从周一消息面来看，我们对美国官方关注其它非美央行感受的赞扬可能过高，其最大的目的应该是为本周开始的大量国债标售营造有利环境。

美国财政部本周共计拍卖1180亿美元的国债，分别为周一440亿美元的两年期国债，周二420亿美元的五年期国债，以及周三320亿美元的七年期国债。市场认为，至少两年期国债的拍卖会相当顺利。银行的资产负债表上，有充裕的现金等着投资于短期品种，而美联储(Federal Reserve)也已经保证，短期利率将会长时间保持低水平，这注定中期美元难以延续强势。另两只国债的拍卖可能会出现问题，因为它们需要投资者在更长时间内把钱借给政府。较长期国债的拍卖已经越来越难了。再结合我们上周对基金在美元市场上的运作手法分析，更加证明有利于国债发行是短期美元走强可能最重要的因素。当这个阶段性过程结束以后，华尔街的基金将会再度应逢美国官方老子关于弱势美元的意愿。黄金理应在弱势美元环境中再度走强。

目前不少市场观点对美元阶段性前景迷惘，亦或代表着不少的投资群体观点：“美元从上周四的跌势中有所反弹，但我们不能过度解读今日美元的涨势，”富国银行的高级货币策略师Vassili Serebriakov表示，“市场成交不旺，缺乏推动市场的消息，目前美元走势的确缺乏方向性。我们必须等到下周，以获得美元未来走势的线索。”Family Office Group的首席投资长Andrew Bekoff表示，美元近几周全面走强，受对美国2010年经济增幅将改善的乐观情绪推动，美元/欧元强势尤其是受对欧元区成员国经济复苏将滞後于美国的担忧支撑。市场进一步认为本周可能影响美元走势的经济数据包括:定于周二1400GMT公布的10月美国标准普尔CaseShiller房价指数，和1500GMT出炉的美国12月消费者信心数据。但笔者不太赞同上述关于经济数据对美元进一步延续表面化的影响理解，笔者更愿意从美国官方意愿来推导美元前景。因为近期关于经济数据对美元走势的机理变化本身就让笔者认为好像是个诱导市场思维的“局”。

尽管周一金价在美国长假后的首个交易于1110美元上方体现出一定盘口压力，但下档于1100～1105美元区间又体现出一定主动支撑。且这个盘口支撑与盘口压力相距甚近，也足见市场对阶段性黄金前景存在越来越大的分歧，看多者认为黄金基本结束调整或再度迎来中期涨势。趋空者威慑于阶段性强势美元的淫威认为黄金已经完成超跌反弹，后市或将延续阶段性调整。目前的金价尚不能对中期市场给出定论，操作上维持谨慎观点对大多投资人而言并不是坏事。但笔者对中期金市总体持相对乐观态度，故对不涉及保证金交易的投资者而言，在金价大幅调整150美元后，应该是考虑逢低买进的时候。

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