威尔鑫周评：市场进入关键期，真相常在表象后

2010年1月8日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1096.8美元开盘，最高上试1140.4美元，最低下探1093.1美元，截至周五午盘时分报收1123.7美元，较上个交易周上涨27.3美元，涨幅2.49％，周K线呈现一根振荡回升的中阳线。

金价在连续5周下跌后进入10年，第一周呈现振荡回升态势。但在周内形成最大超过40美元的反弹幅度后，周五金价似乎面临关键走势，而美元市场对应亦然。且从近期市场运行的惯性，甚至基本面与技术面表象都显示，阶段性美元似乎在历经强势整理后有望走强，而金价在历经反弹后可能再续调整态势。但笔者以为此种表象不一定最终成为市场真相，甚至很多时候，真相往往呈相反态势隐藏在表象背后，而大多投资者则常常根据表象进行情绪化交易。

对于近几周美元的走强，笔者始终认为是一场强势的“戏”，目前依然没有改变这种观点。且笔者对于美元走强的推动力预期分析，完全得到了随后系列交易数据的印证。随着美国传统的第四季度消费旺季的逐渐谢幕，以及09年最后一周美国超过1000亿国债在美元强势氛围表象中得以成功发行，那么阶段性美元还有什么继续看涨的理由呢。也许1月份部分反应09年12月的经济数据还能形成对美元所谓的支撑，但这种支撑将愈发显得苍白。且关于美元经济数据与美元的正相关系也是最近几周才形成的，这种关系的形成似乎就是在给投资者灌输一种或许并不正确的表象思维。目前美元再度回升至78点附近，而周五美国非农就业数据则很可能成为测试这种表象是否能成为真相的试金石。周五美国非农就业数据应该较好，如果美元未能在较好的非农就业数据前形成强势整理后的真实突破，那么这种表象与真相相反的概率就很大。12月4日美元长阳拉开强势反弹的序幕正是受到好于预期的非农就业数据刺激。而黄金市场也无疑将从中得到检验。

基于美元强势的目的分析，我们认为美元上行的推动将会来自阳光下具备榜样效应的基金场内，这种判断得到了随后系列交易数据的印证。截至上周，基金在ICE市场的美元期货净多头寸再创历史纪录至4万手附近，超过08年金融危机背景下的3.8万手附近前纪录。但从威尔鑫获得的数据采样及模型分析来看，近两周美元场外交易面临着更大的作空动能，超出了基金在场内的买盘力量。而我们知道，当基金在交易中体现出明显的“阳奉阴违”时，“阳”往往是表象，“阴”则往往是目的。如果基金在场外的“阴为”不顺应近几周对美元的“阳奉”，那么美元势必缺乏买盘的持续性跟进而进入新的调整。只是目前看似未到那一步，但周五数据是个试金石。

至于黄金市场，金价在周三强势反弹至1140美元上方后开始呈现回软态势，一方面受到美元走强表象的压力，而短期金价的技术面似乎也变得扑朔迷离。基本面上，由于存在对美元利多的基本面表象理解，则当然对应着对金市的偏空理解，即金价的一切指引似乎皆曲线来自于美元。对于黄金市场的资金动向，我们认为目的非常清晰。这些清晰的东西必须要你抛开浮在大多投资人面前的表象才能看见，我想基金主力的资金动向应该代表着真相，这与美元市场的资金动向存在异曲同工之妙，投资者看见基金在场内进一步在减持期金多头，但我们获悉的数据采样及模型分析来看，基金的逢低买进能量更大。而对基金的一些战略分析也值得再度回顾与铭记，笔者曾在1月2日的专业客户版中分析过：其一，这轮投机性行情快速孕育是9、10月份（而战略孕育则长达近10个月），投机性主升仅在11月份体现。而基金在场内的最高成本在1050～1070美元之间。投机性行情持续时间不足以满足基金长达数月的战略准备，故即便金价不再进一步大幅创新高，但强势必有反复。而稍早的1074.1美元应该是调整的绝对低点，如果还要再创新低，必须至少先见到一个回升至1140美元以上的走势。其二，美元走势确实为笔者描述一样为基金在场内主要策动，目前基金场内作多美元的能量已经释放到历史纪录水平。从周五的情况来看，金价反弹至1140美元上方的目标已经在周内出现，但这并不代表我们认为阶段性黄金将转而调整，只是为了预防万一，我们需要作些战术性预防。但在战略上，我们依然总体维持着黄金的多头思路。

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