羊城晚报记者  刘薇　　

　　本周一，央行正式上调金融机构存款准备金率0.5个百分点（农信社等小型金融机构暂不上调）。央行新年宏观调控的第一枪被业界解读为“收紧流动性、预防通胀、警示银行平稳放贷”的明显信号。随着经济的逐步复苏，经济刺激政策所带来的流动性过剩问题也越来越受到关注，而由此引发的通胀预期也日益浓厚。不少分析人士都认为，中国很可能先于美国产生通胀，且时间就在今年下半年。

　　通胀（衡量指标一般为消费者物价指数，即CPI）的直接后果就是对货币购买力的削弱。比如CPI上涨1%，那么100元就只能买到99元的东西。通胀比率越高，资产缩水也就越严重。而通胀最直接的表现就是物价飞涨，楼市狂飙。由于金融危机影响，经历了2009年一整年的低通胀，2010年CPI基本上铁定重回“正数”。

　　你该如何配置自己手中资产，让它们在不缩水的情况下，还能保值增值呢？

　　要衡量资产的保值增值目标，就要先看看通胀水平。假如CPI指数超过了投资收益率，那就相当于这项投资实际上是亏损的。比如在2008年通胀高达5%以上时，只有收益率超过5%，投资才是有效的。那么，2010年的通胀水平会到什么程度呢？

　　“2010年全年通胀水平整体来看应算比较温和。”渣打银行研究团队认为，2010年大部分时间，中国的CPI通胀率同比增幅很有可能维持在4%之下。“预计CPI同比增速在今年二、三季度见顶，全年平均同比增长率为3.5%。” 

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭此前接受记者采访时也表示，通胀今年很可能达到3.5%。如果激进一些，将是5%，这会使得目前存款利率明显为负，因此中国的货币紧缩政策也会先于美国到来。

　　通胀会来，但不会过高，这基本上是业界较为普遍的看法。从这个角度来说，投资收益在5%以上将比较稳妥。

　　合理配置资产防通胀

　　不过，也有分析人士认为，投资者不要把通胀看得过于严重，以免“矫枉过正”。

　　威尔鑫投资研究中心首席分析杨易君就认为，通胀预期的确存在，但当前绝大多数投资人对通胀担心过重了。“他们的担心多来源于金融市场当前的表象，但忽略了金融市场脱离实体经济，投机过度的实质。”杨易君认为，如果参考当前脱离实体经济的金融市场进行资产配置以对抗通胀，多少有些不妥。“应进一步保持稳健心态多看看宏观经济的风向，切忌基于长线通胀忧虑而介入阶段性显得投机过度的证券、地产等领域。当然，我们也需为长期通胀前景做些准备。”

　　杨易君建议，投资者应从储蓄、债券、股票、基金、楼市等多个渠道来进行资产合理配置。

　　储蓄、债券方面，中期（1-2年）可做较大比例配置，他建议应不少于50％。“如果投资人在证券、基金等领域的投资比例过大，建议在当前情况下，可以将这部分领域至少超过60％的投资转化为储蓄、债券。”不过这部分资产配置也不会一成不变，如果随后两年资本市场再度出现大幅回落，可以考虑将更多的储蓄资金再度转化为股票与基金。对于绝大多数投资人而言，考量的通胀指标主要是一般的大众消费物价水平，而不是一些特定领域的资产价格。因此，最近1—2年，即便收益率在3％左右的储蓄、债券也能达到对抗通胀的目的了。

　　股票、基金方面，应不宜再超过总资产配置比例的20％。后市股指进一步上行至3800点以上，可以考虑全部退出股票及股票性基金，将这部分资产转为中期债券或定期储蓄。若随后两年，股指再度回落到2000点下方，可以考虑再度分批布局，股指每下跌100点增加10％的投入，但上限暂不宜超过50％。这部分资金可从储蓄与债券中转换而出。

　　地产方面， 由于起点较高，不大可能作为所有家庭的资产配置。杨易君认为，目前情况下，地产不应纳入对抗通胀的资产配置。因为目前房价虚高不说，一旦宏观经济以及对应的结构转型并非如市场预期般乐观，房价再度转入调整，其最大的麻烦可能在于难以变现，即便想割肉都难以找到接手的下家。“如果确需在该领域配置，建议比例不要超过20％，至少近两年是这样。”

　　保险方面，严格说来不算是资产配置，仅是一种对未来不确定性的保障“投资”，可以将家庭收入（或理财资产）的5％用于不同种类的保险配置。

　　黄金方面，可以作为资产配置的考虑对象。就目前的经济、金融大环境来看，黄金的投资前景是众多资产中最确定的一块，而且黄金历来就被视为对抗通胀的利器，因此可以加大黄金在资产配置中的比重。“单纯基于对抗通胀目的的资产配置，黄金的配置比例可至少在20%。”

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