慧眼識金：把握新一輪漲勢

Feb27 - Mar5，2010 二○一○年二月二十七日至三月五日 楊易君 美国【中华商报】B3版

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【本報特稿】本週國際現貨金價以1121.8美元開盤，最高上試 1130.9美元，最低下探1088.1美元，截至週五午盤時分報收1107.3美元，較上個交易週下跌9.6美元，跌幅0.86％，週線呈現一畝根振盪回軟的小陰線。

伴隨以希臘為代表的歐元區成員國債務憂慮在本週的進一步蔓延，美元延續高位強勢整理。而資本，商品及黃金市場則呈現出上行乏力後的調整態勢。金價在美元強勢表象下的調整尤具代表性，跌破1100美元後，市場中期“空聲”四起。然筆者之見，大多市場人士未必真能慧眼識“金”，“金”在這裡即代表黃金，又代表機會與機遇。或許未來某個時間，當金價進一步上行至1160美元上方後，投資人才開始滋生現在應該慧眼識金的感慨，但或許此金已非必金，這是很多一般散戶“順應潮流”的劣根性，喜歡象飛蛾逐火一樣的投資劣根性。目前的基本面熱潮是什麼？財經媒體每天都在轟炸：歐元區成員國面臨的債務危機！歐元的危機！美元的機會！這示意投資人應該遠離較高風險的外匯幣種，離開可能受歐元區債務金融危機影響的資本市場，商品市場，以及同樣具備投機氛圍的黃金市場。

資金去向哪裡？大眾輿論每天都在提示，應該去美元市場避險。擁有投資標竿魅力的金融大亨索羅斯近期也導向著看空歐元的觀點，同時也認為黃金存在泡沫，但這並不代表他的行動。相反，在去年黃金最熱的第四季度，索大亨將在黃金上的投資增加了一倍多。與此同時，在希臘，西班牙等債務糾結中總能看到對沖基金的影子，對沖基金的咦魇址ň褪峭稒C逐利。希臘債務危機在目前集中呈現，華爾街的高盛“功不可抹”，這對類似高盛的金融鱷魚而言，這是一場具備“多層利益”（包括投機）的盛宴。就目前發展態勢而言，歐元區債務危機憂慮題材還存在進一步被投機大鱷縱深挖掘的可能。但投資者未必能夠踏好市場操作的節拍。至少對未來幾週的中短期市場而言，筆者以為美元存在調整與金價存在上行可能。但尚不到對較長時間的未來幾個月市場咝薪o出判斷的時候。

近期筆者多次分析，從外匯市場的資金動向來看，歐元的下跌與美元的上行存在極其濃厚的投機氛圍。基金在歐元與美元匯率期貨市場中的淨多與淨空紛紛創出歷史紀錄。而現匯市場對歐元的弱勢與美元的強勢並不認可。故單靠基金在期貨市場中進一步引領外匯按照歐元區債務憂慮題材的指引咝幸汛嬖谳^大的資金推動難度。此外，技術面上的美元與歐元也面臨極強的進一步上行壓力與下跌阻力。週四文章中相對詳細地分析了基金在美元市場的動向及當前美元面臨的技術面。目前再簡單提示歐元面臨的技術面。歐元的下跌無疑快於美元的上漲，這說明美元上行多來源於歐元主動下跌的被動提振。目前週線上的歐元已觸及年線強支撐，也示意歐元，美元技術上的折回修正可能無法避免。這或令商品市場，資本市場，特別是黃金市場面臨局部走強的機會。而金價本身技術面上也存在這種強烈信號。

如金價日畝線圖示： 
 
金價在12月見頂 1226.65美元後形成了如圖所示的下降趨勢線上半年，同時如h1，h2線構成了金價見頂 1226.65美元後的中期契形調整。形態理論認為，契形整理屬於中繼整理，其完成整理後應該延續原有的中期趨勢，09年12月前的中期趨勢是個漲勢，故契形整理完成應該延續中期漲勢。2月中旬金價對下降趨勢線上半年的有效突破應已宣告契形整理的結束，本週金價的迴盪剛好是對下降趨勢線上半年的突破進行回抽確認，這個回抽又剛好在1090美元的半年線位置附近獲得強勁支撐。這個迴盪在我們預期之中，周初我們即在專業版中告訴客戶，本週金價有迴盪至1080〜1090美元區間的可能，但這僅僅是進一步上行中的迴盪，這個迴盪具備多層技術含義。

如果金價如期在半年線位置獲得支撐而回升，那麼將可能形成圖中所示的“頭肩底”形態，頸線位置在1130美元附近。即金價再度向上突破1130美元後的階段性漲勢應會得到進一步確認。而就速阻線理論來看，只要金價不有效突破圖示中速阻線 2 / 3線（以12月1226.65美元為頂，以2月初的1044.2美元為底形成） ，都不能對金價的中期前景過於樂觀。故筆者之見，階段性金價有望形成一輪上行行情，但尚不到將其定義為新一輪大行情的開始。因為投機力量在外匯市場介入較深，注定歐元，美元市場還存在強弱反复的過程，這個過程會對應在黃金市場中形成區間漲跌波動。

故真正慧眼識“金”的投資者應該早已逢低進行了多頭佈局，當金價突破1130美元的頭肩底頸線時已樹立了極佳的多頭持倉成本優勢。隨後雖存在進一步上行空間，但識金的慧眼才剛剛開啟未必在操作上會感到輕鬆。有效的提前佈局需要對基金在黃金市場咦鞴澛傻臏蚀_把握，在2月3〜5日大跌之後，我們即告訴客戶，這個改變散戶此前作多正確格局的殺多與誘空是我們買得比基金更加便宜的絕佳時機。09年12月下旬開始，儘管基金不斷利用其在期金市場中的獲利頭寸刻意打壓金價，但黃金場外的現貨逢低買盤明顯。2月3〜5日，基金利用在09年9月後建立的剩餘獲利多頭集中甩賣打壓金價，使得金價出現最後暴跌，但基金也階段性打光了刻意打壓金價的子彈。這使得中短期後市金價唯有上漲一條路，故我們建議客戶不斷逢低買進。在這輪金價的中期調整中，基金打壓金價的淨多僅僅耗費總持倉的1 / 3左右，剩餘 2 / 3的淨多依然窖藏，這部分頭寸基本為 09年09前逐步逢低建立的頭寸。故再就基金在黃金市場中的咦鞴澛煞治觯�筆者也認為金價應該迎來一輪漲勢，況且還得到了中短期技術面的支持。

作者：本報特約撰稿人楊易君
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