近期金價總體延續振蕩上行。在振蕩上行趨勢中維持進二退一陰陽咝懈裾{本身正常，但由於上周金價是一個較有意義的中繼整理形態突破，故本周再度回到整理形態之內咝兴坪跏闺A段性黃金後市生懸疑。如金價日K線圖示：

　　

　　我們之前闡述過，圖示中近一個多月非常標准的“中繼上升三角形”整理意義是對金價突破09年12月前曆史紀錄的確認，且上周金價三角形突破發生在整理的2/3最佳突破位置，似乎應該形成有效突破。但周一長陰盡收前兩日中陽突破累積漲幅，使得該三角形整理存在失敗懸疑，上周五的突破似乎是個短期形態誘多，至少技術形態如此。既然金價再度回到中繼形態以內，且如果再向三角形整理的頂部盤整，使得即便突破，力度可能也會減小。此外，還存在階段性三角形整理失敗的可能。但如果近兩日再度長陽強勁回升，則可理解為突破回抽的完成，只是這個回抽幅度似乎過大。筆者之見，我們不妨暫跳出技術形態的縛束，不要對突破形態可能失敗的階段性後市過於樂觀，同時更不能對階段性後市過於悲觀。我們必須認清當前影響金市的主線，並摒棄縛束市場思維的不必要亂麻與枝蔓。

 

　　我們認為歐洲主權債務危機前景仍是階段性影響市場波動的主線。金融市場故事層出不窮，但多為插曲，影響階段性市場的主旋律不會輕易變化，投資人需要弄清影響市場的主旋律與不對市場產生實質影響的插曲區別。很多投資人對每段金融市場的插曲往往都表現得過於敏感和認真，總認為它們能夠掀起市場滔天巨浪，然往往僅引起市場輕輕短暫波動的漣漪而已。對於市場的縱深影響，我們或許仍應該聚焦歐洲主權債務危機前景，其仍將是引發全球金融市場動蕩的重要因素。而從最新消息面來看，歐洲主權債務危機對金融市場引發的沖擊仍存在進一步蔓延跡象，法國巴黎銀行評級被下調以及標普周一宣布已上調對西班牙銀行業貸款損失的預估等消息持續令歐元承壓，周二英國宣布了最大力度的財政緊縮與福利削減計劃，這皆示意歐洲主權債務危機形成的沖擊波仍將延續，故無論外匯還是黃金市場，我們仍將繼續緊盯這條主線，不要被其它插曲幹擾市場判斷的視線。

 

　　但從近期黃金與美元的表現來看，盡管歐洲主權債務危機的消息在進一步蔓延，對黃金與美元的利好提振似乎有所減弱，尤其對美元利好減弱最明顯，近三周美元面臨著短期較大獲利拋壓。黃金與美元此前共受避險需求的提振格局也出現明顯分化。於是乎，市場認為歐洲主權債務危機對市場的影響是否已經終結，是否應該再度將目光聚焦到經濟數據對市場的影響，近期很多市場思維正在發生這樣的轉變，認為美國某經濟數據利好則提振美元，利空則令美元承壓，而實際並不應該這樣。從階段性美國公布的經濟數據來看，即便被市場認為較差的經濟數據，也要明顯好於歐洲，何來因經濟數據形成對美元的打壓。故筆者更傾向於近期美元的調整是個技術性結構調整，隨著7月部分歐洲重要經濟體債務到期，主權債務危機的憂慮可能進一步彌漫市場，進而形成黃金與美元基於風險厭惡的提振。當然，鑒於階段性金市、美元對歐洲主權債務危機偶爾利好的微風反應有些遲鈍，故短期不宜在該概念中沉迷過深。

 

　　本周還有一重大消息面，頗吸引全球投資人眼球，那就是中國央行宣布人民幣匯率放棄緊盯美元的機制，投資在明顯放大該消息面對市場的影響。筆者以為，人民幣匯改的重要目的是穩固當前極不穩定的國際貿易環境，不致於使中國外貿環境進一步惡化。至於匯改可能促使經濟結構轉型，那應該是相對遙遠的後話，目前應是“穩定壓倒一切激進的改革”。從本周人民幣波動來看，存在商業銀行買進美元，穩定人民幣波動“使命”的使命特征，進而打擊希望從人民幣升值中獲利的純投機意願。

 

　　筆者以為，人民幣匯改無論對資本市場，還是黃金的影響都相對有限，對黃金市場更是如此。我們假設未來1年人民幣相對美元升值幅度為5％，如果你持有的黃金以美元計算上漲20％，扣除人民幣升值影響，結算為人民幣的實際上漲幅度是15％。而就金價波動特性來看，近5年年內金價高低點波動幅度都超過了40％，要規避人民幣升值5％帶來的成本影響比較容易。在目前全球貨幣進一步過度釋放的大背景下，在歐洲主權債務危機將進一步橫向與縱向擴散的大背景下，黃金宏觀牛市毋庸質疑，即便人民幣維持有序的升值步調，最多只是讓人民幣計價的黃金收益率相對於美元計價有所減少，但不會影響人民幣金價的宏觀牛市形態。

 

　　如果說人民幣升值確實會對金價產生影響，也應該是人民幣升值誘發美元市場波動，再進一步傳導至黃金市場。而不是簡單的人民幣匯率變動誘發的黃金重新計價。投資者通常關注的是後者直接影響，這個影響其實是次要影響。而前者的市場影響應該才是投資者關注的重點：假設人民幣升值會推低美元，而美元走低往往誘發金價上漲，且金價漲幅往往大於美元跌幅，這種情況下再重新換算成新的人民幣計價黃金，人民幣金價也應該是個漲勢。如果投資者要關注人民幣升值對金價的影響，應該首先重點關注人民幣升值對美元市場表現的影響，進而再分析對黃金市場的影響。畢竟影響全球金價的是美元，而不是人民幣。故人民幣匯改消息面至少對黃金市場而言，也僅是一段匆匆插曲。

 

　　如果要從技術面上進一步關注金價咝械摹爸β�”，那麼在金價再度回到中繼整理的形態內，金價存在進一步結構性調整的可能，但這種結構性調整應僅僅是“微調”，相信1200美元附近將存在中期牛市的有效支撐。當然，如果出現這樣的調整枝蔓，對保證金投資者而言也相當重要，但不涉及保證金的投資者又何必過於關注金價咝械闹β�，而輕中期利好向上的主幹呢！目前整個中期振蕩上行的形態較好，中短期趨勢線也呈徐徐上行態勢，故能否真的出現調整枝蔓也是一個隨機的未知數，只是對保證金投資者而言，不宜操之過急而盲目追漲，逢金價回蕩有序買進才見理性。

 

　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
威爾鑫網址：www.wellxin.com

 

威尔鑫心十八诀（二）每周一贴

“人皆存贪婪心魔，无法降魔即无可立市，应以寡欲为药引”

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